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股指 震荡 + 
隔夜市场方面，美国股市下跌，标普 500 指数收跌 0.52%。欧洲股指继续上涨，A50 指数
微涨。美元指数小幅回落，人民币汇率维持震荡。消息面上看，美国经济数据继续下挫，
但总统特朗普称美国已度过疫情最糟时期，法国和西班牙均宣布经济重启计划。而今日
美国将公布一季度 GDP，预计将有明显负增长，美联储也将公布利率决策，预计按兵不动，
但前瞻指引仍是市场焦点。国内方面，国务院部或再次部署加快新基建。两会召开时间
仍需关注。此外，日本股市今天休市。隔夜消息面变动不一，总体稍偏利多，海外疫情
好转之后，经济回稳的速度将决定市场的节奏。技术面上看，上证指数呈现探底回升走
势，主要技术指标小幅回升，指数在最深回探至 2758 点附近之后反弹，探病短期底部位
置，继续关注 2855 点附近的压力，震荡上行趋势暂时转向横向震荡，上方 3050 点附近
仍是阶段性重要压力，主要支撑位在 2600 点上方。长期来看，此前国内需求好转迹象增
加，且刺激政策继续加码，经济有再次企稳迹象，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，
尤其海外经济的风险，长期行情不确定性上升。 
国债 震荡 + 
国债：昨日国债期货继续走高，但结构上五年期表现明显好于其他两个品种，这与我们
近期一直提示的结构性机会相符。由于十债已经充分反映疫情下经济冲击以及复苏缓慢
的预期，二债也已经充分体现了资金面宽松以及货币政策预期，而五债对上述因素反映
相对滞后，因此在短端与长端品种价格上行放缓的情况下出现补涨。从收益率曲线角度
来看，目前陡峭化程度仍处于我们 90%置信区间上沿附近，短期交易逻辑未变，市场平坦
化回归的时点仍未到来。从经济条件来看，随着国内复产复工进度继续提升，外部欧洲
与美国在 4 月底以及 5 月份相继重启经济，经济条件大概率会逐步好转，因此我们仍未

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