[个股点评]宁波银行(002142(行情))2019年年报及2020年

宁波银行(002142)2019年年报及2020年一季报点评:境内疫情影响不大、海外疫情影响尚未体现 但不改中长期高增
  事件：宁波银行发布2019 年报及2020 年一季报，2019 年实现营业收入350.7 亿，同比增长21.2%，实现归母净利润137.1 亿元，同比增长22.6%；2020 年一季度实现营业收入108.6 亿，同比增长33.7%，实现归母净利润40 亿，同比增长18.1%。
  2016-2019 年宁波银行净利润增长始终保持在20%左右，未来中长期继续保持20%左右的增长靠什么？
  1Q20 净利润同比增长18.1%并未完全显示实力，营收33.6%同比高增长下拨备计提也非常审慎，为资产质量的可能波动提前进行利润的平滑。
  资产质量怎么看？一季度受国内疫情影响不大，海外疫情对出口企业贷款质量的影响尚未体现，仍需观察。
  投资建议：基于海外疫情的不确定性，我们谨慎下调2020 年净利润增速至16.6%，但疫情过后中长期仍然能够维持20%的净利润复合增速。当前估值对应定增完成后1.33x20PB，维持强烈推荐评级。