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股票期权 震荡 + 
2020 年 4 月 23 日，上证 50 指数跌 0.23%，收于 2797.6612。沪深 300 指数跌 0.25%，收
于 3829.7525。50ETF 跌 0.11%，收于 2.7870。沪市 300ETF 跌 0.18%，收于 3.8220。深
市 300ETF 跌 0.33%，收于 3.8790。国家要推进 5G、物联网、人工智能、工业互联网等新
型基建投资，加大交通、水利、能源等领域投资力度。要加快形成面向中亚南亚西亚国
家的通道、商贸物流枢纽、重要产业和人文交流基地。做好高校毕业生、农民工、退役
军人等重点群体就业工作。央行 4 月 23 日不开展逆回购操作。Wind 数据显示，当日无逆
回购到期。北向资金净流入 6.91 亿元，连续两日净流入。短期 A 股料维持震荡走势。从
波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 20%。短期下降，短期方向上可以买入牛市价
差或熊市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：4 月 23 日，商品期权各标的全线收红，LPG 封涨停板。在波动率方面，当前
各品种标的波动率均有所回落，但整体仍维持在高位。国际原油大幅反弹，引发国内化
工品也大幅回升。当前国际市场原油剧烈波动对国内市场更多是情绪上的影响。国内方
面，目前疫情基本得到控制，逆周期调节力度增强，财政政策将更加积极，货币政策将
更加宽松，复产复工积极推进。从期权策略上来讲，1、目前市场波动再度加大，短线操
作难度加剧，方向性投资者建议构建价差策略，缩小 Vega 风险。2、拉长时间周期来看，
对于不少期权品种的标的来说，当前区域大概率是底部位置，可以尝试滚动卖出看跌期
权，控制好杠杆，逐步做多。3、当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，可逢高做空
波动率。4、单方向持有期货的投资者建议卖出虚值期权做备兑。最后，从市场情绪上来
看，目前豆粕、棉花、PTA、橡胶等品种成交 PCR 持仓 PCR 均处于相对低位,而铜、铁矿、
LPG 期权持仓 PCR 处于历史高位，铜、铁矿、LPG、黄金成交量 PCR 也处于高位。可重
点关注这些品种的投资机会。 

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