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股票期权 震荡 + 
ETF 及股指期权，2020 年 4 月 22 日，上证 50 指数涨 0.71%，收于 2804.2373。沪深 300
指数涨 0.82%，收于 3839.3834。50ETF 涨 0.69%，收于 2.7900。沪市 300ETF 涨 0.90%，
收于 3.8290。深市 300ETF 涨 0.70%，收于 3.8920。国务院总理主持召开中央应对新冠肺
炎疫情工作领导小组会议，部署调整完善重点地区防控举措，着力提升检测能力尽力扩
大检测范围，在常态化防控条件下推动经济社会秩序加快恢复。央行公告称，目前银行
体系流动性总量处于合理充裕水平，2020 年 4 月 22 日不开展逆回购操作。今日无央行逆
回购到期。在岸人民币兑美元（CNY）北京时间 23:30 收报 7.0833 元，较周二夜盘收盘
上涨 92 点。截至沪深股市收盘，北向资金共计流入 11.78 亿元，沪股通净流入 6.93 亿，
深股通净流入 4.85 亿。A 股短期料维持震荡走势。从波动率方面看，沪深 300 隐含波动
率回落至 20%。短期下降，短期方向上可以买入牛市价差或熊市价差，波动率方面可卖出
宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：4 月 22 日，商品期权各标的多数下跌。PTA 封跌停，农产品以及铁矿则逆市
上涨。在波动率方面，当前各品种标的波动率均有所回落，但整体仍维持在高位。国际
原油大跌，引发国内化工品大幅下挫。目前我国国内化工品主力合约已换至 09 合约，个
人认为当前国际市场原油大跌对国内市场更多是情绪上的影响。国内方面，目前疫情基
本得到控制，逆周期调节力度增强，财政政策将更加积极，货币政策将更加宽松，复产
复工积极推进。从期权策略上来讲，1、目前短线操作难度加大，方向性投资者建议构建
价差策略，缩小 Vega 风险。2、拉长时间周期来看，对于不少期权品种的标的来说，当
前区域大概率是底部位置，可以尝试滚动卖出看跌期权，控制好杠杆，逐步做多。3、当
前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，可逢高做空波动率。4、单方向持有期货的投资
者建议卖出虚值期权做备兑。最后，从市场情绪上来看，目前豆粕、棉花、PTA、橡胶等
品种成交 PCR 持仓 PCR 均处于相对低位,而铜、铁矿、LPG 期权持仓 PCR 处于历史高位，
铜、铁矿、LPG、黄金成交量 PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。 

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