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沪铜强于伦铜，目前处于底部震荡行情

发布时间：2020-4-23 08:56阅读：529

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文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680制作：网络推广部3月国内经济虽然有所好转，但尚未转为增长，4月份国内经济形势仍然严峻，后续国内可能推出更多的刺激政策支持经济，预计二季度国内经济情况有限度的好转。国内经济复苏可能需要2个月甚至更长时间，欧美目前距离经济恢复正常可能仍需3个月以上，后续沪铜将持续强于伦铜。近期美欧主要国家疫情开始达到顶峰，每日新增确诊下降，但疫情仍未接近尾声。近期发展中国家疫情快速上升，可能会对全球经济增长形态巨大压力。在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大，有色金属行情也难以走到拐点。近期美原油期货跌至负值的情况，反应出美国经济面临巨大困境，欧美经济复苏所需时间可能长于预期，对市场情绪造成较大影响。本周沪铜在前期下行趋势线42000点附近承压，反弹告一段落，短期上方存在较强压力，后续沪铜可能在38000-42000底部震荡。

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。受到国内疫情影响，春节后铜价暴跌，跌破55和89周均线支撑。3月铜价月初暴跌跌破4万，一度创出新低35300后反弹，沪铜目前下行趋势持续，中期关注下方35000和40000附近支撑。

上周铜价一度大涨后快速回落，本周受到原油暴跌并且一度跌至负值的因素影响，有色金属继续回落。近期欧美疫情从顶峰回落，但后续的疫情结束和经济复苏可能仍需要长达3个月的周期。另一方面，近期美原油期货跌至负值的情况，反应出美国经济面临巨大困境，欧美经济复苏所需时间可能长于预期，对市场情绪造成较大影响。本周沪铜在前期下行趋势线42000点附近承压，反弹告一段落，短期上方存在较强压力，后续沪铜可能在38000-42000底部震荡。未来铜价从下行趋势转为上升趋势可能仍需较长时间。操作上若后市出现急跌可以考虑布局部分多单，不宜追涨。

二、影响因素分析

1、国内复工后，铜需求明显好转，而国外情况较差2月受到疫情影响，国内铜材产量1-2月累计同比下降8.3%。中国1-2月精炼铜152.7万吨，同比增长2.8%。3月国内铜产量回升，1-3月铜材产量同比下降5.9%，3月单月铜产量达到往年同期较高水平，国内铜供应平稳。

受到疫情影响，国内房地产相关数据1-2月大幅下跌。而3月数据出现了明显好转，主要数据同比仍然下降，但较2月降幅大幅收窄。而近期深圳房价暴涨也引起了监管层的注意。

1月受到春节假期和疫情影响，官方和财新制造业PMI均出现明显回落。2月制造业PMI大幅跳水，疫情对经济影响非常大。3月制造业PMI全面扭转，官方制造业PMI为52，财新报50.1，均站上50的临界点，国内复工效果明显。

受到疫情影响，国内汽车行业受到明显压力。1-2月国内汽车产量同比下降45.8%，国内汽车销量同比下降42%。虽然国内已经陆续开始推出刺激消费的政策，但3月情况未出现明显好转，国内汽车产销量延续同比下降超40%的情况。

本周沪铜库存持续回落，而伦铜库存上周大增后延续高位。受到国外疫情大幅蔓延影响，后续伦铜库存可能延续高位。但随着国内复工，近期沪铜库存明显下降，国内现货端需求超预期。

2019年多数时间沪铜现货在升水状态。春节后铜价大跌，沪铜现货一度回到了平水附近。但随着疫情延续，即使铜价持续走低，现货仍然持续保持较大贴水。进入4月以来，现货端持续出现200-300的大幅升水，现货市场好转，国内需求端明显开始恢复。

2、国内经济情况4月8日零时起，武汉市正式解除离汉离鄂通道管控措施，有序恢复对外交通。中国第一季度GDP同比-6.8%，预期-6%，前值为6%。中国1-3月不含农户固定资产投资同比-16.1%，预期-15%，1-2月为-24.5%。3月份工业增加值同比-1.1%，预估为-6.2%。3月份社会消费品零售总额同比-15.8%，预估为-10%，1-2月为-20.5%。1—3月份，全国房地产开发投资21963亿元，同比下降7.7%，降幅比1—2月份收窄8.6个百分点。中国央行下调一年期贷款市场报价利率（LPR）至3.85%，此前为4.05%。近期国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程。4日举行全国哀悼日，8日起武汉正式解除封锁，国内疫情整体趋于结束。从数据和舆论上看，国内复工复产推进顺利，且市场体现较为明显。清明节后明显感受到国内需求端好转，且内盘有色金属走势明显强于外盘。从目前的数据看，3月国内经济虽然有所好转，但尚未转为增长，4月份国内经济形势仍然严峻，后续国内可能推出更多的刺激政策支持经济，预计二季度国内经济情况有限度的好转。考虑到国内经济复苏可能需要2个月甚至更长时间，欧美目前距离经济恢复正常可能仍需3个月以上，后续沪铜将持续强于伦铜。
3、外国新冠肺炎蔓延，国际紧张情绪仍然高涨

近期欧洲和美国每日新增确诊人数开始从顶峰下降，但每日仍然维持较高增长。但土耳其、俄罗斯和巴西等发展中国家近期疫情高速增长。考虑到发展中国家的卫生和医疗水平存在明显差距，后续全球防疫局面仍然十分严峻。

美国4月费城联储制造业指数 -56.6，创1980年以来最差表现，预期 -32，前值 -12.7。美国3月份领先经济指标下降6.7%，创历史最差纪录。美国3月成屋销售年化月率创2015年11月以来最大降幅。欧元区4月ZEW经济景气指数：25.2；前值：-49.5。欧洲三月汽车销售下跌52%，为纪录最大跌幅。欧元区2月工业产出同比 -1.9%，预期 -1.9%，前值-1.9%。近期美欧主要国家疫情开始达到顶峰，每日新增确诊下降，但目前仍然保持美国每日超2万，欧洲主要国家每日总计新增超1万，疫情仍未接近尾声。而另一方面，近期发展中国家疫情快速上升，可能会对全球经济增长形态巨大压力。而近期美国宣传将提前重启经济活动，并将决定权下放各州，这可能对美国疫情存在较大的潜在风险。在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大，有色金属行情也难以走到拐点。总体而言，目前疫情对市场情绪和全球经济都存在较大影响，预计有色金属后续基本面可能继续承压。

三、后市展望

近期国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程。4日举行全国哀悼日，8日起武汉正式解除封锁，国内疫情整体趋于结束。从数据和舆论上看，国内复工复产推进顺利，且市场体现较为明显。清明节后明显感受到国内需求端好转，且内盘有色金属走势明显强于外盘。从目前的数据看，3月国内经济虽然有所好转，但尚未转为增长，4月份国内经济形势仍然严峻，后续国内可能推出更多的刺激政策支持经济，预计二季度国内经济情况有限度的好转。考虑到国内经济复苏可能需要2个月甚至更长时间，欧美目前距离经济恢复正常可能仍需3个月以上，后续沪铜将持续强于伦铜。近期美欧主要国家疫情开始达到顶峰，每日新增确诊下降，但目前仍然保持美国每日超2万，欧洲主要国家每日总计新增超1万，疫情仍未接近尾声。而另一方面，近期发展中国家疫情快速上升，可能会对全球经济增长形态巨大压力。而近期美国宣传将提前重启经济活动，并将决定权下放各州，这可能对美国疫情存在较大的潜在风险。在疫情拐点到来之前，全球经济压力较大，有色金属行情也难以走到拐点。总体而言，目前疫情对市场情绪和全球经济都存在较大影响，预计有色金属后续基本面可能继续承压。上周铜价一度大涨后快速回落，本周受到原油暴跌并且一度跌至负值的因素影响，有色金属继续回落。近期欧美疫情从顶峰回落，但后续的疫情结束和经济复苏可能仍需要长达3个月的周期。另一方面，近期美原油期货跌至负值的情况，反应出美国经济面临巨大困境，欧美经济复苏所需时间可能长于预期，对市场情绪造成较大影响。本周沪铜在前期下行趋势线42000点附近承压，反弹告一段落，短期上方存在较强压力，后续沪铜可能在38000-42000底部震荡。未来铜价从下行趋势转为上升趋势可能仍需较长时间。操作上若后市出现急跌可以考虑布局部分多单，不宜追涨。

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