不用担心 负油价只是极端行情

■ 刘柯

2020年，我们看到了全球资本市场很多绝无仅有的奇观，从纽约股市连续出现熔断下跌，到美国原油期货价格跌成负值，让人唏嘘不已。美当地时间20日，5月交货的WTI原油期货价格暴跌约300%，收于每桶-37.63美元，历史上首次跌入负值区间，盘中最低报每桶-40.32美元。

从理论上讲，油价为负则意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值，这是原油开始作为全球燃料开始以来从未出现过的。很多人比较纳闷，原油作为一种大宗商品和战略商品，作为一种全球依旧在大量消费的燃料，怎么可能出现负值？这里面，有几点大家需要科普一下，这是原油期货价格，并不是实际交易价格，也不是到期交割价格，是一个“正在路上交易”的价格，它只是一个电子符号，是一种对手盘的交易价格，很大一种可能是空头想要扼杀在每桶30美元建仓的做多对手盘。当然，也有市场预期原油价格会因为流动性枯竭而大跌，就是说没有美元可以买入石油了，和股票熔断性质差不多，不是股票不好，而是卖的筹码太多了，没钱买了。

也许会有人说，全球经济衰退拉开帷幕，原油需求将大量减少，以前需求比较大的航空业现在实际航油需求已经大幅减少。这没错，但这是疫情引发的暂时现象，还是需求会永远减少？全球的飞机都不飞了？全球的汽车一夜之间都变成电动汽车了？肯定不会！随着疫情逐步趋于平稳，社会经济生活逐步恢复常态，原油的需求会继续存在，只是在总量上可能有所减少。因此，从需求端去考虑原油价格，肯定会下降，但跌到十多二十美元正常，跌到十美元以下就算是极端了，但除了投机，还是找不到需要跌到负几十美元的理由。

也许还有人说，这是沙特与俄罗斯等产油大国的价格战使然，是为了争夺更多的市场份额。这其实是比较偏颇的，对于原油出口国来说，过度的价格战是杀人一千自损八百的“损招”，不可持续，沙特再牛，可不可能一直卖贴钱的石油？纵然它在过去几十年赚了太多的美元，也不可能敞开国库补贴买油者吧？更何况，主要产油国现在已经就减产达成了历史上最大规模的减产协议，此次减产幅度是2008年金融危机期间创下的每日220万桶记录的四倍以上。前面说了，需求其实并没有消失，而减产已在逐步实施，再怎么夸张的理由也不会让原油跌为负值。

因此，原油跌为负值犹如道琼斯短期暂熔断一样，没有多强的持续性。相信过一段时间以后，原油价格会维持在一个比较稳定的水平，大概率在每桶20美元上下波动，在全球经济震荡和新能源替代风起云涌的背景下，原油消费会被抑制，原油价格要想再回到50美元以上会比较困难，100美元一桶的时代更是一去不复返。而原油价格维持低位，对中国来说是好事，中国目前原油进口依赖度达到71%，原油价格下跌可以提供一个很好的加大原油储备的机会，同时可以降低输入性通胀压力。