贵金属

震荡

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上周四夜间美联储公布 4 月 11 日当周初请失业金人数为 524 万，考虑到前值，当下美国

的隐含失业率为 15%-18%以上，二季度经济压力问题严重。国内外市场都有加速复工的趋

势，G7 和 G20 均表示会进一步加大刺激计划，市场价格实际在对赌后续政策的强度能否

超过前期，目前看可能性不大，这一点在原油上已经有所表现，隔夜美国 5 月原油跌成

负值，表明当下需求端问题严峻，也是后续最大的利空项。美联储宣布会购买评级为 BB

级的垃圾企业债并继续向市场投放资金，表明当下放水的无底线性，这就意味着黄金和

白银性价比的上升。黄金站稳 1700 美元/盎司后，市场的报价并不积极，目前看流动性

问题还没有解决，价格偏高的情况下投机性资金入场做多的意愿不强，而商业性资金挺

价惜售，多空意愿在互换，这恰是变盘征兆，如果投机性资金大规模增仓做多，后续的

上方空间会很大，但相反投机性资金热度有限商业资金降低销售预期，金价出现大规模

回调概率同样存在。高波动率点位，可以考虑期权的双卖策略。考虑到美联储的行动的

话，我们调整当下策略：黄金策略逢低做多，上方不言顶，回调可能是买入机会。白银

的话当下位置不适合长线多单持仓，做多谨慎，后续小心重演三月行情。考虑到本周和

下周是国内的政策窗口期，出现迅猛抛压盘的可能性不大，可稍微乐观些。