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   4月17日，A股三大股指集体高开，创业板指涨超1%，截止发稿，沪指涨0.85%，报2843.13点，深成指涨1.11%，报10585.63点，创业板指涨1.23%，报2032.78点。

  今天(17日)上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2020年一季度国民经济运行情况。国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇在现场介绍，经初步核算，一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。3月份主要经济指标降幅明显收窄。

机构指出，A股市场经过2月份的大涨与3月份的持续回调之后，4月份股指进入到了一个较为均衡的震荡阶段。市场需要充分消化未来的诸多不确定因素之后，可能会再次选择突破方向，建议继续密切关注国内外诸多影响因素的变化情况。行业上沿两条思路配置：一是防御，看重稳定资产的估值溢价，目前食品饮料、农林牧渔、医药板块已有所体现；二是政策刺激引发反弹，建议选择传统基建、通讯、汽车等板块。

一季度GDP揭晓 资金持续关注业绩预增个股

  国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)周三召开第二十六次会议。会议指出，要加强资本市场投资者保护问题，坚决维护良好的市场环境，更好发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能。会议明确，监管部门要依法加强投资者保护，提高上市公司质量，确保真实、准确、完整、及时的信息披露，压实中介机构责任，对造假、欺诈等行为从重处理。

  监管部门加强投资者保护将对一批临近面值退市的ST股形成震慑。4月初靠拟易主的消息，ST锐电(0.650, 0.00, 0.00%)拉出3个涨停板试图“自救”，但监管部门拟责令入主方暂停收购的公告使得其股价连连下挫，本周一交易后ST锐电停牌，将成为今年面值退市第一股。从16日最新的收盘价来看，*ST欧普、*ST刚泰(0.970, -0.02, -2.02%)股价低于1元；*ST飞马(0.980, -0.02, -2.00%)正好1元；*ST鹏起(1.030, 0.01, 0.98%)收盘于1.02元，面临跌破面值的境地。

华泰证券(18.260, 0.04, 0.22%)研究所研究员沈娟表示，在注册制的制度设计下，有必要强化上市公司信息披露质量，这有助于强化市场约束，增强市场信心，构筑投融资良性生态。未来基础制度改革和打击违法行为将助力完善投融资良性生态。

  统计局将于4月17日召开4月国民经济运行情况新闻发布会，3月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额和第一季度GDP数据揭晓。

  A股市场经过2月份的大涨与3月份的持续回调之后，4月份股指进入到了一个较为均衡的震荡阶段。市场需要充分消化未来的诸多不确定因素之后，可能会再次选择突破方向，建议继续密切关注国内外诸多影响因素的变化情况。

山西证券(7.120, 0.06, 0.85%)分析师麻文宇表示，近期A股的交易性机会有限，无论是选择防御性板块，还是选择进攻性板块，选股难度较大，操作难度较大，在板块轮动加速的背景下都较难取得稳定收益。展望后市，指数窄幅震荡，外资流入态势不改，市场情绪有望继续回暖，目前市场出现企稳迹象，但消息面对A股的扰动仍旧存在。近期业绩预增个股受到资金追捧，随着一季报的陆续披露，资金对业绩预增个股的关注度升高，板块后续仍有上涨机会。

公募投资新动向浮出水面

  4月16日，蜂巢基金披露了旗下5只债券基金及1只混合型基金的一季报。

  作为一只混合型基金，蜂巢卓睿灵活配置混合型基金一季度仓位水平进一步提升。一季度，该基金股票仓位为76.45%，股票仓位与去年年底基本持平。

  从前十大重仓股变化来看，截至今年一季度末，蜂巢卓睿灵活配置混合型基金减仓立讯精密(42.540, 1.26, 3.05%)、中兴通讯(40.470, 1.27, 3.24%)、星网锐捷(37.030, 1.35, 3.78%)等科技股，加仓华泰证券、中信建投(35.540, -0.66, -1.82%)等券商股。此外，五粮液(129.070, 2.97, 2.36%)成为其新进十大重仓股，亿纬锂能(63.060, 2.68, 4.44%)已经不在十大重仓股之列。

  随着基金2019年年报陆续披露，一些明星基金经理的操作思路也浮出水面。

  部分明星基金经理对于后市相对谨慎，例如易方达消费行业股票型基金经理萧楠认为，2020年的宏观环境相对2019年边际上会更加改善，资本市场流动性也会更加充裕，但目前对市场的结构分化需保持谨慎。“A股市场特有的投资者结构和交易环境会使得流动性宽裕的市场容易产生泡沫，我们已经看到很多长期投资价值不高的公司估值正在迅速提升。”

  个别投资老将则较为乐观。中欧匠心两年持有期混合型基金经理周蔚文认为，疫情对经济与股市的负面影响是暂时的，A股还将沿着2019年以来的趋势发展，有了2019年的赚钱效应之后，进入A股的资金会更多。互联网(线上教育、娱乐、办公)、5G、半导体，新能源汽车、计算机、消费电子等产业成长性依然较高。传统经济增速在经历两年明显下降之后，2020年也将跌幅趋缓，特别是在政策支持下，企稳概率就更大了。

A股底部区域渐明朗

  市场人士认为，从技术面看，沪指上方面临较大压力。华鑫证券策略研究指出，上证指数2850点-2920点区间，是此前2月17日-3月11日的密集成交区域，两市日均成交金额超万亿元，以当下量能，很难一举突破，必然会有一个反复震荡的过程。

国信证券(10.970, 0.04, 0.37%)策略分析师燕翔表示，从基本面看，当前市场正处在两股力量的角逐过程中，一股力量是在疫情冲击下，经济基本面包括上市公司的盈利端确实存在下行压力；另一股力量则是无论在供给端还是需求端，政策均在不断发力，尽可能对冲疫情带来的负面冲击。

  燕翔指出，随着全球疫情逐步缓和，二季度经济活动将逐渐恢复，市场有望企稳回升。

  国都证券策略分析师肖世俊预计，疫情对经济和上市公司业绩的冲击仍需反复消化。但目前A股整体估值处于历史洼地，考虑到当前较低的无风险利率水平，隐含风险溢价率位于历史较高水平，估值底继续向下空间有限。同时，参考北向资金领先大盘指数的指引信号看，近期北向资金持续流入A股或表明大盘指数继续下跌空间有限。

  事实上，“指数在当前位置下跌空间有限”是大部分投资者认可的观点，不确定的是指数何时迎来底部反转。中信证券(23.590, -0.08, -0.34%)策略研究指出，A股见底的三大信号(外部市场信号、国内流动性信号以及政策信号)近期已陆续验证，随着本周经济/企业盈利数据的陆续落地，市场短期最后的扰动因素也将明朗。预计市场底部拐点在本周各项经济数据落地后得到确认，全球资金的再配置、产业资本入场以及国内经济恢复将共同驱动二季度市场上涨。

  指数区间窄幅震荡，但结构机会依然突出。中银证券(20.890, 0.38, 1.85%)表示，当前行业配置由盈利预期主导，以5G建设、远程办公和游戏等为代表的高景气行业有望穿越二季度市场不确定性迷雾；必需消费优于一般成长和可选消费，可选消费优于周期性成长股；避险板块与高估值弹性板块的优劣要视政策环境而定，建议二季度规避传统周期行业。

光大证券(11.280, 0.04, 0.36%)表示，配置上，重点关注逆周期调节对悲观预期的修复，以及业绩确定性更强的标的：一是关注逆周期抓手的纯内需标的，而基建投资与汽车产业是启动冰封经济相对可靠的抓手，包括新老基建(建材、建筑、机械、5G)、汽车和地产；二是关注基本面受国内外疫情影响较小且未来业绩确定性强的细分行业，包括医药和食品饮料等必需消费领域；三是如果欧美经济二季度出现休克，从供应链的角度，关注汽车等交运设备、化学化工、医药医疗设备、航空航天以及农产品(6.380, 0.04, 0.63%)领域的补空缺可能；四是当前市场整体股息率与10年期国债收益率差值较大，适当关注高股息板块。

建信基金建议从三方面着手布局：一是自下而上优选内需行业，看好新基建及低估值的蓝筹股，包括汽车、银行、地产、建筑等。同时，医药、必需消费品及农业板块也值得关注，但需要严格进行估值约束；二是以“高景气”为线索，主要在新基建和先进制造行业寻找标的，关注业绩与估值的匹配度；三是以外资持股为线索来看价值股，包括消费白马股和核心资产。

东吴证券(7.960, 0.04, 0.51%)则表示，行业上沿两条思路配置：一是防御，看重稳定资产的估值溢价，目前食品饮料、农林牧渔、医药板块已有所体现；二是政策刺激引发反弹，建议选择传统基建、通讯、汽车等板块。

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