摘要

  目前市场表现取决于经济重启和疫情曲线的持续趋平，但两者仍然难以估计，因此股市预计也不会持续走高。如果标普在未来持续走低，可能给黄金带来额外机会，经济学家预计，金价可能上行至3000美元的高位附近。

  以史为鉴：标普500近期涨势或难以持续

  标普500指数在上周的四个交易日中上涨了12%以上，但本周却一直保持稳定。与此同时，从制造业下滑到有史以来最糟糕的零售销售数据，再到房屋建筑商信心的空前下降，越来越多的糟糕经济数据正在堆积。

  Spartan Capital Securities首席市场经济学家Peter Cardillo周三表示：

  “数据表明经济衰退非常严重，因为这只是一系列危机的开始。消费者没有消费。这对市场意味着什么？我认为这意味着市场可能只有一个短期的顶峰。”

  那么标普飙升之后会发生什么？

  像上周那样的市场增长并不常见。在过去的二十年中，标普500指数只有五次在四天内上涨了10%，其中有两次是在金融危机最严重的时期。在市场突然大涨之后的几周里会发生什么？

  根据媒体对对冲基金交易工具Kensho数据的分析，在取得类似收益之后的两周内，标普500指数和道琼斯工业平均指数均录得负的平均回报，尽管两者均避免了任何大幅回调，跌幅均不到1%。

  历史数据显示，在快速增长之后的一个月，市场表现更好，标普500和道琼斯指数均上涨超过1%。标普500指数表现相对较强，在上述五次情形中四次为正收益。

  市场在出现快速上涨之后又下跌的最糟糕时期是在2008年末。2008年10月和11月，标普500指数在两个单独的四个交易日中分别上涨了14%和18%，在随后的两周内均下跌。在接下来的一个月中，只有标准普尔取得正收益，仅为0.33%。

  国际货币基金组织此前预计，经济将出现自1930年代以来最严重的衰退。新冠疫情给市场和投资者带来空前的不确定性局面。目前市场表现取决于经济重启和疫情曲线的持续趋平，但两者仍然难以估计，而且经济重启太早可能导致病例再次飙升。

  高盛分析师本周表示，如果疫情没有第二波高峰，市场不太可能再创新低，但病毒仍然是市场的头号尾部风险。

  股市低迷下的投资良机：黄金未来或升至3000美元

  与标普的低迷形成鲜明对比的是黄金。

  随着投资者在新冠病毒引发的暴跌中寻找避风港，且各国央行和政府推出前所未有的货币和财政措施以减轻“大封锁”对经济的影响，黄金和黄金股票是2020年表现最出色的资产之一。

  国际货币基金组织(IMF)表示，世界经济将经历大萧条以来最严重的衰退，预计2020年全球经济将萎缩3.0%。

  U.S. Global Investors首席执行官Frank Holmes称：

  这凸显出现在保护家庭财富的重要性。精明的投资者历来都是通过黄金和贵金属来保护自己的财富的。

  截至4月10日，实物黄金上涨了约13.8%，高级金矿商上涨2.8%，这使黄金成为今年以来表现最佳的资产类别。

  Holmes表示：

  问题在于，很少有投资者持有足够的黄金敞口。正如世界黄金协会(WGC)去年指出的那样，大多数广义商品指数中黄金的权重非常小——例如，标普GSCI指数中只有3.37%。这意味着跟踪这些指数的基金投资者很可能无法从投资组合中获得黄金的全部回报。

  因此，他建议持有5%的实物黄金以及5%的优质黄金与贵金属矿业公司股票、共同基金和ETF。

  根据彭博社大宗商品策略师Mike McGlone的分析，黄金价格与标普500指数之比正设法回到长期均值。这暗示金价可能会创出纪录新高，这主要是由于大量印钞所致。

  假设标普500指数继续交投于2800点附近，若以1的黄金/标普比率计算，这意味着金价将升至2800美元左右。而这一比率的长期均值略高于1，为1.12，这暗示金价可能会达到接近3000美元的更高水平。

  谷歌搜索数据显示，人们对“金矿股”和“黄金特许权公司”的兴趣在4月份急剧升温，达到十年来的最高水平——其中包括金价在2011年创下每盎司1900美元历史新高时。

  谷歌趋势不是主流经济学家和市场分析师认可的领先指标，但Holmes认为它可以显示投资者当前的想法——他们正寻求一种方法来保护自己的财富，因为目前面临着近100年来最严重的经济衰退。投资者押注，贵金属价格上涨将带动金矿公司和黄金特许权公司的股票走高。“这个策略不坏。”

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