文 | 惠凯

  编辑 | 承承

  《红周刊(博客,微博)》曾在2019年6月报道过山东大型民企胜通集团破产重整一案，债权人包括以四大行为代表的银行以及诸多的基金和券商。近期，《红周刊》记者独家获悉，胜通集团的重整计划（草案）已于今年4月上旬发给债权人，《草案》给出的普通债权清偿方案是：

  (1)每家普通债权人20 万元以下(含20 万元)的债权部分，按照100%的清偿率以现金方式清偿;(2)每家普通债权人超过20 万元的债权部分，按照10%的清偿率以现金方式清偿。重整计划的执行期限为24 个月，自重整计划获得东营中院裁定批准之日起计算。

  负债274亿  胜通重整方案出炉

  2017年以来，在金融政策收紧下，民企现金流断裂导致的债务危机频频爆发，尤以山东、浙江等地为最。《红周刊》在去年6月曾刊发过《独家|负债223亿！胜通集团破产引争议 四大行、中泰证券等领衔债权人》文章，当时就山东东营的一家大型民企胜通集团破产一案进行了报道。

  《红周刊》记者当时掌握的债权申报材料显示，胜通集团及关联公司的债务申报总数为274亿，其中到2019年6月时已确认债权为223亿元，包括55亿的存续债券，中泰证券、外贸信托的持仓较大，金元顺安、德邦基金等公募旗下的多只资管计划也涉足其中。债委会由8家债权人组成，其中6家为金融机构：中国银行(601988,股吧)垦利支行、农业银行(601288,股吧)垦利支行、建行垦利支行、中泰证券、恒大人寿保险、对外经贸信托。其中，恒大人寿保险对胜通的债权申报达5.61亿元。

  在所有债权人中，银行系债权人有：建设银行(601939,股吧)垦利支行对胜通的借款 担保总额为23.28亿元，中国银行垦利支行借款 担保总额为22亿元，农业银行垦利支行登记债权为20.66亿元，华夏银行(600015,股吧)东营分行登记债权为15.77亿元，浦发银行(600000,股吧)东营分行的借款 担保总额为12亿元，民生银行(600016,股吧)东营分行贷款 担保总额为11.29亿元，恒丰银行及其东营分行总共登记债权10.48亿元，中信银行(601998,股吧)东营分行的债权为8.34亿元，平安银行(000001,股吧)登记债权7.8亿元，交通银行(601328,股吧)的总债权为7.29亿元，工商银行(601398,股吧)垦利支行贷款 担保6.19亿元，垦利农商行的借款 担保总计5亿元，渤海银行登记债权4.6亿元。在上述银行中，恒丰银行为山东本地城农商行。

  券商系债权人有：长城证券旗下的长城季季红1号/金福年年2号等4只资管计划持有上亿元的胜通债券，国元证券(000728,股吧)旗下的浦江1号、元赢11号等3只资管计划持有约9300万元。第一创业证券旗下的状元红开盈6号持有胜通债的规模超5000万元。

  公募系债权人有：金元顺安基金旗下的长江1号资管计划和瑞福1号共持有约1.7亿元的胜通债，德邦基金-欣欣向荣2号资管计划持有胜通债的规模超过4000万元，汇安基金发行的汇安泰山纯债1号持有规模超过1700万元，南方基金旗下的南方资本发行的南方顺和1号的债权规模为3100多万元，易方达资产的持有规模超过5600万元。

  今年1月，胜通集团对外发布公告称，山东胜通钢帘线有限公司、山东胜通机械制造有限公司等5家胜通系企业，以及部分应收账款、部分对外股权投资已招募到重整投资人。事实上，这一说法在《红周刊》记者近日获得的《重整草案》中也确有说明，“重整计划执行期内支付破产费用、共益债务、清偿债权等所需的资金，由重整投资人出资款、管理人接管资金及重整期间的资产处置所得等支付……”胜通债的持有人陈先生向《红周刊》记者透露，管理人和胜通集团已于上周向债权人公布了《重整草案》。

  重整难度大 受疫情冲击排除债转股方案

  《红周刊》记者从债券持有人处获得的管理人发出的《致全体债权人的一封信》显示，受疫情的突发冲击，胜通重整期限在原基础上延长一个月、4月初期满，并将于4月下旬就重整方案进行表决。

  对于重整方案，管理人坦言，近些年来债转股现象频频出现，“相较于资产货币化，采取原股东让渡部分股权给债权人，即债转股等方式或许能够使债权人实现更好清偿，但是对于胜通集团来讲，本身没有壳资源优势，而且其资产负债率过高，核心板块比如钢帘线板块，在重整后还需注入大量资金方能实现利润目标，如果采取债转股方式清偿，因本案债权人人数众多，且结构复杂……所以，管理人结合本案的实际情况，全部采取货币清偿方式，没有做债转股安排。”

  那么，债权人最为关心的现金清偿的比例又会有多高呢？

  对此，管理人在《一封信》坦承，胜通集团盘子大、核心板块尤其是钢帘线板块的资金需求量大，后续运营所需资金投入也大，因此在招募有实力一次性付款的投资人过程中坎坷重重。最终，东营当地企业东营胜宏地产开发投资有限公司“在政府优惠政策配套的前提下，基于救市的政治考虑，愿意出资17亿元收购钢帘线板块”，管理人则将做分期清偿安排。天眼查显示，东营胜宏地产的大股东富海集团是当地著名的化工企业，二股东则是东营国资背景的东营市城市资产经营有限公司。

  因疫情严重冲击了胜通的经营前景，管理人在《一封信》中指出，“胜宏在春节前洽谈的合作伙伴都不能到现场”，且疫情全球扩散下，“钢帘线的国际客户几乎全停产，光科也受到了不同程度的影响，接下来的全球经济衰退已是渐露端倪。”因此，“最坏的结果，如果方案表决不通过，则很可能要走向清算，届时钢帘线和光科的运营价值将消失殆尽，又加上百年不遇全球疫情严雪加重霜，清偿期可能无限延长，而且清偿比例也会远远低于目前。”

  普通债权20万元以上仅清偿10%  东材科技(601208,股吧)为重整方之一

  《红周刊》记者获得的《合并重整计划(草案)摘要》显示：

  1，担保债权：胜通集团等11家公司有特定财产担保债权总额12.33亿元，在担保财产清算价值范围内优先受偿的债权共计6.77亿元。剩余5.56亿元依照普通债权的方案进行；

  2，普通债权：根据《偿债能力分析报告》，胜通集团在破产清算状态下的普通债权清偿比例约为8.75%。为最大限度地提升债权人的受偿水平，本重整计划将对普通债权的清偿比例作相应幅度的提高：

  (1)每家普通债权人20万元以下(含20万元)的债权部分，100%现金清偿；

  (2)每家普通债权人超20万元的债权部分，按照10%的清偿率以现金方式清偿。以今年6月底、年底、2021年底三个时间节点，分别偿付受偿额度的50%、15%、35%。

  偿债资金主要来源于：东营胜宏地产开发公司将出资17亿元收购胜通钢帘线板块100%股权，以及上市公司东材科技(601208.SH)也将出资5.56亿元收购胜通光料100%股权……重整期间，管理人接管债务人资金、处置相关资产所得及应收账款回收等共计57000 万余元。

  此外，胜通集团还持有垦利乐安村镇银行10%的股权，这部分股权也会出售。据Wind信息，垦利乐安村镇银行曾在2016年底发行过1期同业存单，目前已无债券存续。天眼查显示，垦利乐安村镇银行的股东还包括山东其他几家大型企业，如垦利石化集团、万达控股。万达控股又是山东万达集团的大股东，后者也是债券市场上的“网红”发行人，目前债券余额约60亿元，其兑付情况备受市场关注。

  对于上述方案，胜通债的持有人陈先生向《红周刊》记者评论，作为一家民企，管理人能在较短时间内推出重整方案，且作为重整投资人的东材科技还是上市公司、投资到位有保障，“预计重组方案能够通过”。对于此前市场上也有声音认为10%的普通债权现金清偿率过低的说法，陈先生认为，相比富贵鸟仅有个位数的清偿率，胜通10%的清偿率还算中规中矩。

  对于胜通破产重整一事，《红周刊》记者也通过短信、电话等方式联系了破产管理人、国浩律师事务所的尹律师，但截止本文发稿未获回复。

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