铜

跌

+

铜：昨日沪铜窄幅震荡，伦铜大幅走弱。IMF 发布最新经济展望，预计 2020 年全球 GDP

增速为-3%，疫情对经济造成的损失约为 9 万亿美元。叠加中国一季度 GDP 数据将于周五

公布，预计大幅下滑，铜价反弹受阻，但不排除买预期卖事实现象出现，在 GDP 数据公

布前后铜价先抑后扬。目前全球多家矿山生产受限，供给收缩预期对铜价形成支撑。4 月

14 日秘鲁最大铜矿 Antamina 铜矿宣布“战略性停产”至少两周；Las Bas.mas 铜矿维持

低负荷运转，并撤销 2020 年生产指引；全球最大的铜矿 Escondida 铜矿有两名员工确诊；

上周第一量子旗下巴拿马铜矿暂停运营。铜价已自低位回升 17%，目前接近成本线，成本

支撑减弱。上方阻力 43000，支撑位 39500。

锌

震荡

+

锌：当下锌大概在 15%矿企亏损的位置上，中长线看我们认为这个比重并不够，需求端榻

缩的非常严重，如果做空的话风险点是特效药的出现，维持弱势反弹持续时间断不会长，

活下去为主，尤其是外盘市场，国内市场相比起来会好一些，所以如果做空最好拿隔夜，

风险比较大，如果做多最好做日内，当然最好的头寸是多沪锌空伦锌的套利头寸。

最近两周，社会库存数据整体下滑，市场忧虑矿石进口等问题。国内市场有炒作增值税

降税的预期，市场流动性很宽裕，库存下降的情况下涨价逻辑也很通顺。对于国内企业

可能都在盈利状态，因而后续的抛压力量可能很大，随着原油价格的下挫，最近的策略

都是逢高沽空，15500 元/吨都是很好的沽空位置。

铅

震荡

+

铅：铅市场的流动性相对较差，走势运行有一定的惯性，目前看铅的供应问题忧虑逐渐

变小，这也将成为后续的利空项，铅的核心走势是抗张抗跌，现在进入技术性的上涨结

构，那么铅的多头配置意义不大，随着国内的开工的加速国内的再生铅原料供应或将逐

步上来，这种情况下对铅反倒是利空，铅价预计将在当下水平缓速下跌至前期低点。

锡

跌

+

锡：沪锡低开高走，一度由跌转涨，，收于 126920 元，小跌 170 元/0.13%；盘面看，沪

锡主连依然位于 5 日均线上方震荡调整，震荡调整不改变整体修复性上涨趋势。伦锡方

面，伦锡（3 月）跌 330 美元/2.13%至 15130 美元，连续上涨后因经济衰退预期而出现技

术性回调，短期回调后依然会偏强震荡调整。现货市场，长江有色市场 1#锡平均价为

131,500 元/吨，较上一交易日减少 500 元，相较于 126810 元的期货结算价，仍有 4690

元的基差套利空间。欧美疫情临近拐点，需求预期引发的市场情绪继续转暖，有利于锡

价的修复。供给方面，锡矿进口仍存在供应限制问题，冶炼厂原材料供应面临紧张局面，

部分炼厂考虑减产或停产以应对该局面；锡矿企业相继停产，锡矿资源国或迎来疫情高

峰继续降低供应预期，供应面的趋紧将会支撑锡价；上期所锡库存持续下行。供给、需

求和库存等方面，均有助于锡价的修复性上涨。消息面，IMF 大幅下调全球经济增速预期，

美国零售数据创历史新低，市场情绪再度转向悲观，亦拖累锡市行情。我们认为沪锡连

续上涨后迎来偏弱震荡调整期属于正常技术调整，大幅下跌的可能性已经不大，短期的

走弱不改变整体的修复性上涨趋势，回落正是买入时机，维持逢低做多思路，长期将会

逐步的修复至 13.5 万上方。

镍

跌

+

镍：LME 镍价走弱，美国 3 月销售数据不佳，全球股市回调，原油回落，而镍供给端扰动

增加调整相对温和。从供需来看，LME 库存继续反复在 23 万吨以内，现货贴水出现收窄，

国外需求不佳。菲律宾矿石出口受禁令延长至月底影响矿石出货，不过国内矿石价格暂

稳，镍铁厂采购意愿仍很重要，近期仍以消化库存为主，仍有较强烈减产预期；住友暂

停一矿业作业；印尼疫情也在继续发展之中；巴新镍中间品供应恢复贸易。镍矿石价格

近期趋稳，国内镍矿石库存有所下滑。国内镍现货贸易在现货价格回落后略转好。在疫

情持续影响下镍铁厂因亏损加大，且下游需求一般，对原料采购订货意愿也较为低迷。

高镍铁采购有所增加，近期华北不锈钢厂达成 920 元/镍的购买，镍铁价本周可能略上移。

不锈钢厂停产检修可能进一步增多，4 月预期 300 系产量可能进一步下滑。不锈钢库存略

有改善下降，不锈钢现货 5 月期价纷纷继续拉涨，而下游订货也继续出现回升，不锈钢

期价受到显著提振持续走升。LME12000 美元附近遇阻回落，关注 5 日均线支撑。而国内

主力 ni2006 合约短期来看走势反复整理，镍价回落调整意愿有所增强，短线整理。不锈

钢期货强于镍走势，但受镍影响依然较大。

铝

震荡

+

铝：昨日沪铝主力合约 AL2006 高开高走，全天震荡走强。隔夜美元指数有所反弹，美原

油价格继续走弱，伦铝价格继续反弹。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨 80 元/吨，

现货平均贴水维持在 0 元。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力多头减仓较

多，建议多单适量减仓。

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