指数基金教父约翰 · 博格：一代宗师与华尔街叛逆者

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指数基金教父约翰 · 博格：一代宗师与华尔街叛逆者

发布时间：2020-4-12 10:35阅读：483

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1984年，指数基金教父约翰 · 博格John C. Bogle在纽约的豪华广场酒店办理入住，要求住最便宜的房间。

前台说，最便宜的房间价格是230美元一晚。博格说：“我绝不可能为一个房间付这么多钱。” 最后，前台给他安排了一个位于嘈杂的电梯井旁边的小房间，100美元整。

在讨价还价之间，有一个排队排得不耐烦的人问道：“你不是博格吗？”

“你怎么知道？”

“我是先锋集团Vanguard Group的股东，我看过你的照片。” 正当博格准备道歉时，男子回答说：“不，不要那么想，我完全理解了，所以先锋领航基金的运营成本这么低，对吧？”

低成本是博格的核心运营法则。作为美国国宝级的投资大师，全球最大的基金公司的创始人和掌舵者，博格在2019年初去世时，全部身家不到1亿美元。

因为，他把所有的股东权益都让渡给了基金持有人，博格是一个伟大的人。

巴菲特曾经说过：“如果非要在华尔街给谁立一个雕像，以纪念为普通投资者贡献最大的人的话，那么这个人非约翰 · 博格莫属。”

有一种架构叫做特立独行 1950年前后，博格在普林斯顿大学读大三、大四时，以一篇123页的论文《投资公司的经济角色》拿到了A+。这篇著名的论文完全不像出自大学生之手，且成为了博格一生践行的准则。
其中的理论框架包括：基金份额持有人利益第一、坦诚公平对待客户、基金产品的创新、低成本运营。
当时美国的第四大公募基金，即威灵顿基金的创始人摩根恰好读到了这篇论文。摩根说： “这个小伙子对基金行业的了解比我们还要多。”

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20年后，博格自己创办的先锋领航Vanguard集团，最负盛名的就是独特的、投资者利益至上的基金结构。
先锋领航是没有外部股东的，博格也不是，股权属于所有的基金持有人。
也就是说，所有的先锋领航基金没有固定管理费率，基金在扣除运营成本、人员工资之后，所有盈利都计入基金资产，被所有的基金持有人所享有。
这就是先锋领航走极致的低成本路线的背景，省到就是赚到。1993年，先锋领航总部从费城中心区搬到了费城西北部的小镇莫尔文市，因为地价便宜。
而博格的一条皮带，用了20年。
古往今来，独此一家。
绝大部分资产管理公司是以利润为导向的，按照资产管理规模收取固定的管理费。有些机构也会宣传以份额持有人的利益为核心，但大多显得有些苍白。总有一些时刻，他们会过于看重自己应收的管理费，而忽视了持有人利益。
举个例子，国内有些基金公司，就喜欢把基金净值维持在0.95元上下，这样投资者既不会感到过于愤怒、也不会急于赎回，可以继续收割管理费，把公司挣钱置于为投资者创造价值之上。
传统的基金公司都会有自己的股东，有些是基金经理合伙制。先锋领航比它们要彻底得多，持有先锋领航旗下基金份额，就是股东。博格的伟大之处就在于，他交出了公司的所有权。
他似乎是在向整个行业宣战，竞争对手的一位高管讽刺道：
“既然你想做慈善事业，那么何苦要选择公募基金这个行当？”
博格把这一伟大试验类比为“将基金持有人从后座挪到驾驶舱”。Vanguard旗下产品的平均费率仅为0.11%，远低于晨星统计数据中的除Vanguard之外产品的平均费率0.62%。
除了低成本之外，先锋领航集团的另一个经营哲学是坦诚。博格不喜欢误导性的宣传。
20世纪80年代，是金融资产回报最高的10年。在1989年的年度报告中，博格却提醒客户：“不要期待未来的10年会重复20世纪80年代的黄金10年，一旦到了1990年，股票和债券市场都会开始下跌，而且随着海湾战争的临近，经济衰退会越来越严重。”
因此，一些竞争对手亦将博格的诚实看作一种疯狂。
特立独行的博格取得了巨大的成功。到了20世纪90年代，世界最大的两家资产管理机构即富达、先锋领航，富达排名第一，后起之秀先锋领航排名第二。
在1990年的年度报告中，博格写道：“先锋领航试验成功的程度...已经超出了我们最疯狂的梦想。”

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