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原油 跌 + 
原油：隔夜欧美原油盘中一度大涨后回跌，WTI 原油收跌达 8%，虽然 OPEC+达成了减产协
议，但油市如预期上演“涨于预期卖于事实”。欧佩克+声明显示，欧佩克+确认自 2020
年 5 月 1 日起减产 1000 万桶/日，为首轮减产，为期两个月，自 2020 年 7 月起减产 800
万桶/日至 12 月，自 2021 年 1 月起减产 600 万桶/日至 2022 年 4 月，声明中没有提及非
欧佩克+国家的减产情况。俄罗斯和沙特将于 5-6 月各减产 250 万桶/日，减产的基准均
是 1100 万桶/日，其他国家都以 2018 年 10 月的产量为减产的基准水平。欧佩克将负责
1000 万桶/日减产量的 60%，其余的由同盟来执行。伊朗、委内瑞拉和利比亚将被豁免在
减产决议之外。整体来看，虽然 OPEC+达成了减产 1000 万桶/日的协议，但制定的减产基
准较高令减产打了折扣，新的减产协议可能也无法弥补当前市场的过剩，同时近期盘面
部分计入减产的利好，因此即便达成减产但油价仍然走跌。从盘面走势来看，今日欧美
原油休市，国内 SC 原油日内将补跌。另外，G20 国家能源部长会议将于今日举行，或有
进一步有关减产的消息，建议关注。 
沥青 跌 + 
沥青：昨日沥青国内现货市场持稳。近期国内沥青炼厂生产逐步恢复，炼厂开工负荷有
所提升，但由于下游需求恢复有限，在一定程度上限制炼厂产出，且目前出货压力仍然
较大，库存消耗缓慢。需求方面，随着复产复工增加，部分公路项目开始施工，带动沥
青需求有所改善，但整体改善有限，南方地区受阴雨天气影响，道路施工遇阻，终端需
求难以有效恢复。整体来看，成本端下跌将压制沥青盘面，预计在连涨后可能出现回跌。
 
燃料油 涨 + 
燃油：隔夜原油市场先扬后抑，波动较大，欧佩克+确认自 2020 年 5 月 1 日起减产 1000
万桶/日，为首轮减产，为期两个月，自 2020 年 7 月起减产 800 万桶/日至 12 月，自 2021
年 1 月起减产 600 万桶/日至 2022 年 4 月。目前来看，仍需要等待今晚 G20 能源部长会
议。此外美国活跃钻机数公布大幅下降 50 口左右，美国被动式减产的迹象越发明显，原
油反弹空间仍有，燃料油今日若低开则是做多的好机会，由于裂解价差近期有所回落，
对于燃油而言性价比凸显。高低硫价差来看，目前有走扩的迹象，下游航运市场方面，
油运指数仍维持高位，集装箱运力市场也未见明显衰退信号。建议关注今晚 G20 能源部
长会议，若美国、加拿大、墨西哥能够加入减产协议维护能源市场，预计下周原油及燃
料油将大幅收涨。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：OPEC+达成部分减产协议，但墨西哥仍没有同意，预计需要等待今晚 G20 会议，
美国、加拿大也将参与讨论维护能源市场稳定。我们认为即使美国口头上不答应减产，
但实际上根据昨日凌晨公布的活跃钻机数来看，目前已经是三连降，而且降幅非常大，
美国被动式减产的迹象越来越明显。相信美国也会参与减产协议中，昨日虽然原油收盘
大跌，但布伦特及 WTI06 合约并未跌太多，聚烯烃今日若大幅低开，则也是短线做多的
好时机。具体来看，PE 需求方面，农膜开工率窄幅回落，其他行业提升有限，月初终端
补仓后，随着市场价格的反弹，终端对高价接受度差，跟盘意愿转淡。整体来看，供应
端压力有所缓解，但下游需求改观有限。聚丙烯周内石化去库迅速，货源从上向下流转
顺畅，但中下游大量隐形库存尚未被消耗，或对后期需求形成拖累。 
乙二醇 跌 + 
乙二醇：4-5 月乙二醇华东主港将维持累库格局，油价回落期价有回调需求。目前乙二醇
自身供需仍较弱，截至本周二，华东主港乙二醇库存上涨至 123.5 万吨，环比上期增加
7.2 万吨。我们预计 4 月份甚至是 5 月份，乙二醇仍处于累库通道，这意味着后期主港库
存将超越历史前高 140 万桶。这是因为低油价下油制乙二醇开工积极性高，开工负荷提
升至 73.90%，尽管部分高成本煤化工装置因现金流问题检修降负，煤化工负荷下降至
53.61%，但海外货源持续冲击，4-5 月进口量环比将有所增加。而目前终端织造行业出口
订单被大批量取消，织机负荷下降至 54.85%，乙二醇终端需求仍大幅低于往年同期。因
此乙二醇目前仍旧处于过剩状态。近期期价的上涨主要依赖原油，4 月 9 日晚间 OPEC+会
议结果显示，OPEC+将自 2020 年 5 月起，减产 1000 万桶/日，首轮减产期为 2 个月，这
样的减产结果低于市场此前预期，油价回吐涨幅。我们认为减产的利好已经被计入当前
油价中了，如果今晚 G20 会议无进一步利好刺激，预计后期乙二醇将回归高位持续累库
的现实，期价有下跌的压力，建议多单可适度减仓，做好止盈。 
PTA 跌 + 
PTA：实体需求并未跟进，油价回落期价暂无上涨动力。4 月 9 日晚间 OPEC+结果显示，
OPEC+将自 2020 年 5 月起，减产 1000 万桶/日，首轮减产期为 2 个月；2020 年 7-12 月起
减产 800 万桶/日；2020 年 1-4 月减产 600 万桶/日。目前来看，这样的减产结果低于此
前市场的预期，隔夜原油回吐此前涨幅，预计近期 PTA 成本端进一步抬升的可能性较小。
回归 PTA 供需面来看，我们认为供需压力仍巨大。4 月份以来，恒力石化 250 万吨、新凤
鸣 220 万吨、华彬石化 140 万吨、珠海 BP125 万吨、新疆中泰 120 万吨等装置已陆续重
启，这使得目前 PTA 工厂的开工率提升至 92.27%。而反观下游聚酯织造行业，除了清明
节期间油价暴涨带动市场疯狂抄底涤丝、PTA 工厂趁机出货外，目前织造和聚酯环节并无
进一步利好跟进。因此，我们认为 4 月份 PTA 供需仍处于弱势，累库趋势不变，库存压
力巨大。油价回落之下，PTA 也缺乏上涨动力，建议前期抄底多单适当减仓，做好盈利保
护。 
苯乙烯 跌 + 
苯乙烯：周三，由于临近 OPEC+会议，市场对深化减产，进一步提振油价抱有很大期待，
期现货市场抄底情绪进一步加剧，苯乙烯 05 合约涨停。根据 4 月 9 日晚间 OPEC+会议结
果显示，OPEC+将自 2020 年 5 月起，减产 1000 万桶/日，首轮减产期为 2 个月；2020 年
7-12 月起减产 800 万桶/日；2020 年 1-4 月减产 600 万桶/日。目前来看，这样的减产结
果低于此前市场的预期，因此隔夜原油回吐此前涨幅。我们认为苯乙烯此轮触底反弹主
要是由于油价的提振，下游企业接货意愿较强，生产企业排货顺畅，产业链看似是正循
环，但是这种正循环并非是基于实体需求的转好，而是基于油价上涨的预期，油价回落，
我们预计期现货市场抄底情绪将有下降，价格上涨的循环将不可持续。且考虑到目前苯
乙烯生产利润已转为正值，近期生产企业有提升开工率的可能，供应压力将逐步增大。
预计今日苯乙烯重心或将大幅下移，期价有回调需求。建议今晚 8 点继续关注 G20 会议
结果，这将影响到美国等非 OPEC 国家减产额度，也会对后续油价产生较大影响。 
尿素 震荡 + 
尿素：尿素 05 合约和 09 合约完成了移仓换月，昨日主力合约从 05 合约移到 09 合约。
昨日 09 合约窄幅震荡，期价短期维持震荡走势。目前尿素基本面依旧维持供应偏宽松的
趋势，但由于近期有部分装置减产，供应端小幅回落。本周中国尿素开工负荷率 78.82%，
环比下滑 1.99 个百分点，周同比上涨 11.61 个百分点。周度总产量为 115.58 万吨（平
均日产量为 16.51 万吨），环比下滑 2.46%，周同比上涨 9.71%。库存方面：本周尿素生
产企业库存为 67.8 万吨，较上周下降 8 万吨，较上期减少 10.55%，同比增加 197.37%。
当前库存的大幅下降和印标招标有关。总体而言，供应端对尿素仍有一定的压制，同时
装置的投产预期，尿素从中长期看仍处于空头趋势，策略上仍以逢高做空的操作思路为
主。 
液化石油
气 
跌 + 
液化石油气：昨日 LPG 小幅上涨，整体表现仍较为强劲，短期看价格维持高位震荡。从
现货走势看，昨日民用气现货价格普涨，昨日广州石化上调液化气出厂价 50 元/吨至 2800
元/吨，现货表现较为强势。目前 LPG 以及整个化工板块的走势仍均在关注近期油价走势。
欧佩克+声明：欧佩克+确认自 2020 年 5 月 1 日起减产 1000 万桶/日，为期两个月。欧佩
克+确认自 2020 年 7 月起减产 800 万桶/日至 12 月；自 2021 年 1 月起减产 600 万桶/日
至 2022 年 4 月。从原油夜盘走势看，市场对减产 1000 万桶/日并不埋单，减产 1000 万
桶并不能解决短期原油供应过剩的问题。从 EIA 公布的原油周度库存数和产量数据看，
由于持续的低油价，其实美国已经开始减产，截止至 4 月 3 日当周，美国原油产量为 1240
万桶/日，较上周下降 60 万桶/日。炼厂开工率为 75.6%，较上周下降 6.7%，美国原油库
存为 4.8437 亿桶，较上周增加 1517.7 万桶，原油库存已经连续 11 周增加，汽油库存
2.57303 亿桶，较上周增加 1049.7 万桶，精炼油库存为 1.22724 亿桶，较上周增加 47.6
万桶，库欣原油库存为 4924.1 万桶，较上周增加 641.7 万桶。一方面看由于油价下跌，
供应端在收缩，但从另一方面看，需求在大幅下降，库存在大幅上升，而且据各大机构
预测二季度大概率累库，达成减产只是延缓累库的速度，即使不达成减产，在需求下滑
的情况下，全球原油储罐存满的情况下，产量仍会下降，所以原油中期仍不容过分乐观，
其上方的高度有限，这就决定了 LPG 的上方高度，故 LPG 低位多单注意减仓做好利润保
护。 
甲醇 跌 + 
甲醇：甲醇延续涨势，重心积极上探，站稳 1700 关口支撑，尾盘时段快速拉涨，录得三
连阳。国内甲醇现货市场气氛继续回暖，沿海与内地市场均明显跟涨。西北主产区企业
报价稳中有升，内蒙古北线地区报价 1460-1480 元/吨，南线地区 1450-1480 元/吨。生
产厂家签单顺利，出货平稳，部分出现停售。西北、河南、山东等地区部分甲醇装置在 3
月底 4 月初陆续停车，进行计划检修，甲醇行业开工水平回落，有利于缓解供应端压力。
但主产区开工率仍偏高，短期货源供应维持充裕状态。贸易商抬高报价，甲醇商谈集中
在高端，成交有所放量。尽管浙江兴兴装置重启，但阳煤恒通、神华榆林装置停车，中
安联合装置临时跳车，导致烯烃开工水平明显回落。而传统需求行业表现则略有好转，
甲醛、二甲醚、MTBE 和醋酸开工均出现窄幅回升。沿海地区甲醇库存出现回落，窄幅下
滑至 107.05 万吨。受到罐容紧张的影响，船货推迟到港以及改港卸货现象较多，港口库
存累积速度放缓。随着生产装置春季检修启动，业者心态改善，甲醇期价逐步修复。尽
管欧佩克+达成减产协议，但市场普遍怀疑，减产协议是否足以抵消疫情造成的需求下降
的影响，隔夜国际油价大跌。板块联动性加强，甲醇将受到一定程度拖累，密切关注国
际油价变动。 
PVC 跌 + 
PVC：PVC 徘徊整理，重心反复测试 5500 关口压力位，但由于动能不足，盘面上行略显乏
力，下方又受到五日均线支撑，最终录得小阴线。PVC 现货市场气氛平静，各地主流价格
大稳小动，整体波动幅度有限。阳煤恒通、广东东曹、山西瑞恒、甘肃金川等企业停车
检修，此外山东等地部分装置依然处于降负荷生产状态，PVC 行业开工水平继续回落。后
期仍有多套装置存在检修计划，供应端压力逐步缓解，厂家心态好转，出货情况也得到
改善。下游市场阶段性补货过后，采购积极性降低，主动询盘减少，现货交投呈现不温
不火态势。市场观望情绪蔓延，贸易商积极排货为主。下游制品厂开工维稳，刚性需求
难以提升。此外，进口货源近期有所增加，将冲击国内现货市场。华东及华南地区社会
库存仍处于高位，打压 PVC 走势。同时，成本端不断走弱，PVC 企业电石待卸车较多，电
石价格陆续实现下调，部分出厂价低于 2300 元/吨。市场利好刺激不足，PVC 涨势放缓。
尽管欧佩克+达成减产协议，但市场普遍怀疑，减产协议是否足以抵消疫情造成的需求下
降的影响，隔夜国际油价大跌，将利空 PVC 走势，盘面存在补跌风险，密切关注国际原
油市场波动。 
动力煤 跌 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 低开低走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动力
煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅上涨，锚地船舶数量有所增加。下游电厂
方面，六大电厂煤炭日耗微幅上升，库存水平有所下降，存煤可用天数减少到 30.3 天。
从盘面上看，资金呈大幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶在周四缩量整理，观望气氛相当浓厚。主要产油国减产协议的结果不及市场
预期，但美联储出台大规模的刺激计划推动股市上涨，对胶市可能会有利多影响。不过，
全球已停工汽车企业何时复工才是市场关注的焦点，只有下游需求复苏，胶价才有望真
正完成探底走势。 
纯碱 震荡 + 
纯碱：9 日，郑商所纯碱主力 05 合约继续筑底震荡，午后收于 1384 元/吨，涨幅 0.95%，
由于目前纯碱现货价格走弱，多头接货动力不足，纯碱上涨空间不大，不建议追多。目
前仓单数量 730 张（河北一三四处 30 张，湖北三三八处 450 张，中远海运 250 张），有
效预报 843 张。5 月将有大量纯碱流入市场，国内纯碱市场跌势延续，市场交投气氛僵持。
前期检修厂家基本恢复正常生产，纯碱厂家加权平均开工负荷在 87.2%。终端消费低迷，
加之受公共卫生事件在海外爆发影响，导致部分下游产品出口受阻，纯碱厂家库存持续
增加，多数纯碱厂家无法做到产销平衡。纯碱多数下游产品行情低迷，盈利情况欠佳，
对纯碱压价力度不减。供需矛盾凸显，纯碱厂家采取以价换量策略，市场中低价货源增
多，成交重心持续下移。本周国内轻碱价格下调 20-50 元/吨，轻碱主流出厂价格在
1200-1400 元/吨，轻碱终端主流价格在 1300-1500 元/吨。本周国内轻碱出厂均价在
1349.75 元/吨，环比上周均价跌 2% 。目前国内基本面情况未变，由于碱厂开工率继续
上升，降价去库存持续，到 5 月交割时间不足 15 个交易日，国内纯碱现货价格短期上涨
乏力，因此 5 月合约在交割之前预计在 1300-1400 元/吨低位徘徊为主。9 月合约持仓量
不大，并且纯碱库存去化困难，暂不建议布局远月合约，短期观望为主。 

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