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股票期权 震荡 + 
ETF 及股指期权，2020 年 4 月 9 日，上证 50 指数涨 0.32%，收于 2752.5880。沪深 300
指数涨 0.33%，收于 3792.8105。50ETF 涨 0.33%，收于 2.7390。沪市 300ETF 涨 0.29%，
收于 3.7760。深市 300ETF 涨 0.44%，收于 3.8440。中央出台第一份要素市场化配置文件。
中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，要求
根据不同要素属性、市场化程度差异和经济社会发展需要，分类完善要素市场化配置体
制机制。意见要求，稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨，提高债券市场定价效率，
健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。推动超大、特大城市调整完善积分落户政策，
放开放宽除个别超大城市外的城市落户限制，试行以经常居住地登记户口制度。央行公
告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，4 月 9 日不开展逆回购操作。Wind
数据显示，当日无逆回购到期。Shibor 延续多数下行，隔夜品种大幅上行 28.9bp。短期
A 股料维持震荡走势，外围市场不确定性较强仍是影响 A 股走强的关键因素。从波动率方
面看，沪深 300 隐含波动率上涨至 30.4%。短期略有下降，但波动率依然偏高，短期方向
上可以买入牛市价差或熊市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：4 月 9 日，商品期权各标的全线上涨，甲醇、PTA 以及铁矿涨幅居前。在波
动率方面，当前各品种标的波动率均维持在高位。目前国内疫情基本得到控制，国家利
好政策力度加大，逆周期调节力度增强，财政政策将更加积极，货币政策将更加宽松，
复产复工积极推进。海外疫情虽然仍在扩散，但是欧美新增确诊人数开始有下降趋势，
国际原油价格也开始企稳，海外股市和其他商品均出现大幅反弹，市场风险偏好开始上
升。因此，对于国内商品期权品种来说，可以尝试滚动卖出看跌期权，逐步做多。此外，
当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，可逢高做空波动率。持有现货或期货多单的
投资者则可继续持有卖出虚值看涨做备兑。目前豆粕、棉花、PTA 等品种成交 PCR 持仓
PCR 均处于相对低位,而铜、铁矿、LPG 期权持仓 PCR 处于历史高位，铜、铁矿、LPG 成
交量 PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。 

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