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股指 震荡 + 
股指期货：隔夜市场方面，美欧股市全面上涨，美国标普 500 指数上涨约 3.35%。欧洲股
指涨幅相对较小，A55 指数上涨 1.63%。美元指数上涨 0.72%，人民币汇率小幅走弱。消
息面上看，数据显示美国达拉斯联储刷新纪录低点，且美国周四将公布的上周首申失业
救济金人数可能再创新高。欧元区经济信心指数 3 月录得纪录最大降幅。德国 3 月份通
胀率降至 4 个月以来最低。海外经济继续受到疫情的负面影响。WHO 预期欧洲疫情或接近
顶峰，意大利新增病例降至近两周最低。G20 经贸部长称将会努力保持供应链通畅，G20
财长和央行行长今日将就协同抗疫召开视频会议。此外，油价重挫至 18 年最低，特朗普
与普京通话，就全球能源市场稳定的重要性达成共识，后期继续关注对大宗商品具有引
领作用的油价。总体上看，隔夜消息面没有新的利空，外盘市场的反弹或对国内股指形
成利多。今日可关注中国 3 月官方制造业 PMI。技术面上看，上证指数今日呈现低开震荡
的走势，技术指标变动不一，上行动能有所减弱，短线须警惕再度探底的风险，2600 点
附近的月线级别支撑暂时仍有效，短线压力位可暂时关注 2900 点附近，对于反弹高度仍
需保持谨慎。长期来看，此前国内需求好转迹象增加，且刺激政策继续加码，经济有阶
段企稳迹象，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外市场波动异常，长期行情
不确定性上升。 
国债 震荡 + 
国债：昨日国债期货冲高回落，虽然央行大幅调降了 7 天期逆回购操作利率，对债市形
成利好，但中长期品种涨幅放缓，市场担忧大规模财政刺激政策的推出可能会限制市场
收益率水平的下行。政策上，上周五中央政治局召开会议，要求提升财政和货币政策的
积极性，提高财政赤字率以及发行特别国债均是重磅政策，预计政策将在刺激消费以及
降低企业成本方面有更多作为，增加地方专项债规模也有利于投资增速的回升。货币政
策上，在调降逆回购操作利率后，预计 MLF 操作利率以及 LPR 报价利率将会同步下调。
在调降政策性金融工具利率的同时，为配合特别国债发行，对冲大规模财政政策的挤出
效应，增加银行对实体经济的支持力度，预计 4 月份国内全面降准以及调整存款基准利
率的可能性较大。总体来看，当前经济下行压力依然较大，关注月底 PMI 变化指引，当
前政策仍处于宽松期，虽然财政政策积极性提升对市场收益率下行形成一定阻力，但降
准降息预期下整体收益率水平仍将保持低位，国债期货将继续保持相对的抗跌性。

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