结论或者投资建议：

4月份整体经济继续下行筑底，保增长政策将继续加码。预计工业增加值同比增加5.5%左右，略低于上月；预计1-4月固定资产投资累计增速13.5%，与上月持平；内需羸弱，外需温和，预计4月份出口增长0.8%，显著恢复；而进口下跌18.1％，继续低迷。通胀维持低位预计4月CPI同比增加1.7%，PPI同比下降4.3%。二季度核心是保增长，保增长的核心是铁工基和投资，发改委和地方近期将推出新的一批重大工程包。阶段性可以关注，1、降准之后还需降息来改善融资成本，年内仍将有1-2次降息、3-4次降准可能；2、受益于保增长的传统的投资品行业；3、受益于特殊通融资安排的领域，例如PPP，特定行业的PSL；4、关注价格受中国需求影响比较大的资源型行业。

原因及逻辑：

工业仍在探底，预计工业增加值同比增加5.5%左右，略低于上月。从高频数据来看，4月六大电厂日均煤耗量约60.2万吨，同比下降9.4%，跌幅虽有缩窄但仍在绝对低位，下游工业用电需求仍弱，预计4月份工业发电量继续负增长；钢厂陆续复产，4月上旬重点企业粗钢产量环比增加5.05%，但同比减少3.0%，4月份虽然是建筑施工传统旺季，但终端需求并未有明显改观。4月汇丰PMI49.2，创12个月来新低，内需弱、生产扩张放缓，目前工业仍在探底。

保增长还是要靠铁公基：预计1-4月固定资产投资累计增速13.5%，与上月持平。地产投资增速预计小幅回落，330新政刺激4月商品房销售环比回升，但同比预计仍负增长，受制于高库存，房地产投资增速小幅回落，而制造业投资增速仍将保持低位。铁路、水利等基础设施项目的开工及扩大投资将对基建投资增速产生积极影响。2月份以来，发改委批复的新项目大多为水利工程，发改委近期将推出新的一批重大工程包，研究建立“政银企社”合作对接机制，保证资金供给。

预计4月份消费零售总额增速为10.4%，受物价涨幅回升略有回升。受地产销售回暖提振，房地产类消费可能会有所提速，而汽车类消费处于淡季，整体来看内需疲软仍将拖累消费增速提升。

内需羸弱，外需温和，预计4月份出口增长0.8%，相比上月显著恢复。一季度春节错位因素造成进出口增速大幅波动，4月份出口和进口恢复正常。汇丰PMI 新出口订单分项由上月49.8回升至50.6，显示内需羸弱但外需温和。外需伴随海外主要经济体尤其是美国的经济复苏出现一定程度的改善，有望拉动出口回升。而进口受内需疲软制约，下跌18.1％，继续低迷。

通胀维持低位，生产资料价格环比改善：预计4月CPI同比增加1.7%，PPI同比下降4.3%，均高于上月。4月生产资料价格环比整体有所回升，根据生意社数据，4月纺织、化工、塑胶和能源板块价格环比回升明显，钢铁、农副、有色和建材板块价格有所回落，预计4月PPI同比下降4.3%。消费者价格方面，从农业部批发价格数据来看，蔬菜价格季节性回落，猪肉价格开始反弹但肉禽价格整体来看较稳定，鲜果价格有所回落，预计4月份食品价格环比回落0.9%；非食品价格方面，受国际原油价格反弹影响，本月两次上调成品油价，房租价格季节性回升，预计非食品价格环比增加0.28%，4月CPI预计同比增加1.6%。