【沪铅】上方空间不宜乐观
发布时间：2020-3-31 08:45阅读：341
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上周伦铅低位弱势震荡后大幅反弹，美联储“大放水”，将无限制购买国债及其他资产，叠加美国2万亿刺激方案，以及G20宣布5万亿救市，市场流动性或将得到释放，政策利好刺激市场短期止跌反弹。但国外疫情暂时没有缓和态势，伦铅反弹难以获得持续性的动力，或将冲高回落。国内方面，沪铅上周大幅反弹。外围政策利好刺激下，市场情绪得以缓解，沪铅走势再次回归基本面。目前国内沪铅下游需求稳定恢复，再生铅复工仍旧缓慢，短期需求增速大于供应增速下，沪铅内强外弱格局明显。但海外疫情未见明显拐点前，铅市仍难言乐观，预计铅市震荡后重心仍会下移。现货方面，上周伦铅维持铁水格局，现货不再紧缺，上周末贴水11美元。国内方面，现货对连三合约小幅升水，目前升水370元，本周升水较上周有所增加。，但周内升水略有下降。
1、全球铅供需逐渐转为过剩
2019年1-12月全球铅市供应短缺4.62万吨，2018年全年短缺13.7万吨。国际铅锌研究小组的最新报告显示，2020年1月月供应过剩0.31万吨，去年同短缺1.77万吨。
2、再生铅缓慢恢复原料方面：因疫情和成本影响，海外矿山不断减产和关闭。国内外加工费逐渐下调，目前国产50品位铅精矿主流成交价格下跌200元报2000-2400元/金属吨，进口TC下降20美元报价多在140-160美元/干吨，上周河南地区加工费下降100元报2100-2300元/金属吨。内蒙地区加工费下降100元为2300-2500元/吨，湖南地区加工费下降100元至2100-2200元/金属吨，广西地区下调50元至2050-2150元/金属吨。原生冶炼厂方面：目前原生铅冶炼厂产量恢复。河南大型冶炼厂前期宣告减产，但自上周开始逐渐恢复。上周铅价回升，持货厂商出货积极性较好，但是升水幅度周内逐步缩小。华东市场报价从04合约升水300元/吨降至升水150元/吨左右。下游厂商按需补库意愿较强，铅锭库存持续下降。再生铅方面：再生铅开工率逐渐上升，周开工率回升至33.5%，环比上升10.5%。安徽、湖北、江西地区部分再生铅企业复产，开始有产量输出。上周铅价大幅上涨，再生铅企业利润转正。不过废电瓶市场回收环节人气不旺，货源流通较少，废电瓶供应仍旧紧张。另外，近期废电瓶价格回升导致多数商家看涨后市，暂时不予出货。
3、国内铅库存大幅减少
上周LME铅库存继续增加125吨至7.11万吨。上期所铅库存继续减少8545吨至1.39万吨。2月中旬开始，上期所库存拐头后连续减少，主要原因在于下游蓄电池企业恢复生产，而再生铅恢复相对缓慢。国内社会库存上周也下降7900吨至1.78万吨。短期社会库存持续走低下，现货维持升水，近强远弱格局将延续。
4、国内蓄企开工率继续回升截止上周，随着湖北地区的全面复工，铅蓄电池企业开工率继续回升。据SMM调研，上周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.24%，周环比增加4.39%。国内消费尚可，企业成品库存高位回落。4月份开学季的到来或带动电动蓄电池消费。国内汽车蓄电池方面，汽车蓄电池市场终端旺季不旺。经销商反应汽车蓄电池更换需求平平，不过随着铅价的反弹，市场情绪有所缓和，电池库存维持在一个月附近。另一方面，受海外疫情影响，海外汽车企业停产停工，国内启动型蓄电池出口或受到一定的影响。据SMM了解，2季度出口订单有可能受影响较大，不排除5月份会对国内的消费造成实质性应影响，国内开工率恐面临较大回调。 总结与展望：从供需平衡来看，ILZSG最新数据显示全球铅从供应短缺格局有所转变，2019年全年处于紧平衡态势，今年有望逐渐转为过剩。从基本面来看，加工费高位小幅回落，原生铅已基本全面恢复生产。再生铅由于废电瓶供应紧张，短期供应恢复仍旧缓慢，但随着铅价的回升，再生铅利润已转正，后期随着废电瓶回收环节逐渐复苏，再生铅产量或有恢复。下游蓄电池企业开工率继续好转，成品库存高位小幅回调，下游消费尚可。电动蓄电池预期受开学季影响消费会有波段性的推升。但汽车蓄电池方面，海外疫情影响下出口消费或有抑制。短期下游消费尚可，再生铅恢复缓慢，库存维持下降，铅价或继续偏强震荡。但海外疫情拐点仍未有任何迹象，汽车出口方面的消费影响或显现，且再生铅供应预期恢复下，铅价中期弱势格局难改，震荡后或将再次下跌。
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