【纯碱】基本面羸弱期现回归

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【纯碱】基本面羸弱期现回归

发布时间：2020-3-30 09:18阅读：373

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纯碱期货行情由于基本面羸弱叠加宏观形势消极影响，纯碱期货交投持续疲软。近两周纯碱主力合约期价大幅下跌，屡创新低。截至3/27日主力合约SA2005收盘价1383元/吨，月度跌幅高达11.57%。本月盘面资金流出，当前持仓量1.7万手，较上月下降三成；日均成交量仅1.6万手，占下游玻璃日均成交量的十分之一。（注：自2020年1月1日起，交易所将成交量、持仓量统计口径均改为单边计算。）

高库存制约纯碱价格
当前，国内轻质碱市场主流价格1300-1400元/吨，高价1600元/吨，低价1250元/吨，重质碱市场主流报价送到价为1450-1530元/吨，同比去年下降逾20%。重碱执行价格有明显下行，实际成交根据量有松动；轻质纯碱在经销商作用下，高低价格空间较为宽泛。总体现货市场交投疲软，价格行情弱行。本月24号中建材举行招标会议，下月招标价格还会有有小幅下调，具体价格根据收发区域而定。国内纯碱企业库存高位徘徊。从节后开始，公共卫生事件导致道路封堵，运输不畅，各企业都面临不同程度的出货问题，很长一段时间，市场基本无成交。与此同时，部分企业由于原料供应不足，以及迫于成本压力，开始检修降负荷以缓解累库压力。二月中旬，运输逐渐放开，下游复工缓慢恢复，企业前期订单加速出货，但库存方面没有明显的下降。直到2月28日全国企业总库存从112.39万吨降至105.5万吨，节后首次出现库存下降，主要在于大厂开工率低，产量小幅降低。经统计，2月份纯碱开工率73.52%，本月装置开工恢复正常，整体开工率达到80%，供应宽松。近两周，库存环比变化不大，企业出货弱，库存持续上涨。当前国内纯碱库存达116.42万吨，同比去年同期的库存量43.54万吨增加了167.39%。多数纯碱企业的产销率在70%-80%，高库存仍是制约价格走势的关键因素。

下游市场需求弱稳
下游需求持续疲软，企业采购不积极，订单不足是导致产销失衡的根本原因。纯碱下游化工企业复产以后恢复缓慢，对于纯碱的需求有抑制作用。其中，浮法玻璃和日用玻璃的对纯碱的需求占比达60%。日前重碱下游玻璃企业纯碱库存充裕，平均库存天数达35天，多的达两个月左右，少的也在20天左右。玻璃企业同样面临生产刚性，库存高企，下游需求启动迟缓的问题。出货难叠加资金压力较大，对于重质纯碱的需求量减少。轻质碱下游企业恢复慢，目前下游订单量少，装置开工负荷低，对于纯碱需求量同样较弱。当前全国浮法玻璃均价在1511元/吨，环比下跌2.77%，同比上涨1.34%，行业产能利用率为79.44%。全国样本企业总库存482.3万吨，环比上涨0.22%，同比上涨138.09%，库存天数56天。全国多数玻璃生产厂家产销率持续偏低，平均在5-6成附近，华北、华中地区多数企业价格下调显著，部分企业可达产销平衡。此外华中玻璃放开对华东、华南等地造成较大冲击。值得注意的是，联产企业副产品氯化铵近期表现尚可，预售订单待发量增加，对于联碱企业形成阶段性利好。这也是本月联产企业开工率回复明显的主要原因。目前复合肥市场整体震荡偏强运行，联碱企业供需紧张的态势有所缓解，氯化铵订单预收充出货顺畅足，市场心态良好，联碱厂内的订单多可发运至四月中下旬左右。联碱厂得益于氯化铵价格走高尚有微薄利润，而氨碱法企业近两月维持亏损状态。

策略建议
综合上下游来看，纯碱企业产销存都不尽人意，库存压力俨然成为影响纯碱市场短期内走势的重要掣肘。宏观环境影响后遗症尚在，下游需求疲软难提振，贸易商以及企业近期出货表现不乐观，订单量少，出货困难。纯碱企业接近亏损生产，企业库存有向下移仓动作，外加玻璃企业高库存降价销售，对纯碱补库意愿不足。短期来看，供过于求局势难改，价格波动不会特别大，企业稳价消化库存为主。主力合约临近交割月，湖北和河北将陆续有大量交割品入库。以目前采购价格1450元/吨送到价计算，刨开摩擦成本，盘面只有低至1350元/吨，多头接货才不亏钱。当前盘面价格多头接货可能性不高，预计未来盘面仍有小幅下行空间，然而近两周期价下跌幅度较大，情绪释放后下方空间有限。策略上建议主力05合约空单暂持，后期择机获利了结。

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