疫情影响下的美国对全球的压力快速传导，美联储在将基准利率降到零之后，开启“无限量”的QE行动。一方面维持其国内经济微观主体，给市场带来信心；另一方面由于美元的世界通用货币特性，导致其信任度快速降低，从而将会导致世界资本市场“出现”紊乱。这种操作两边的作用力均较强，国内方面，可能会引发金融当局的刺激举措，缓解市场情绪，股指继续观望。

国债：海外疫情风险仍扩张 国债多单轻仓

海外疫情目前处于发撒状态，尤其是疫情波及下的欧美，重要经济体的金融市场纷纷暴跌。美联储从将联邦利率降低到零，到无限量QE给市场传递了维持经济信心的信息，同时也传递了对经济的深层次的担忧。从资本市场来看，目前仍对经济担忧层面反应，风险规避情绪将会支撑国债在高位波动。操作建议：多单轻仓。

贵金属：流动性危机缓和 金银报复性反弹

周一晚间，COMEX金银期货双双大幅反弹，纽约金主力4月合约上涨81.7美元至1566.3美元，涨幅达5.26%，创2009年以来最大单日涨幅；纽约银主力5月合约上涨92.5美分至13.31美元，涨幅达7.47%。

美联储宣布广泛新措施来支持经济，包括了开放式的资产购买，本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券，扩大货币市场流动性便利规模。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS，另外还为企业债新设两个流动性工具，将很快宣布“主体街商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款。美联储的本次行动在规模和范围上都是前所未有的，将有助于缓解货币市场的压力，全力恢复市场流动性。隔夜流动性状况略有缓和，美国国债利率回落，金银避险属性有所回归，提振金银。虽然美联储的无限量宽松政策组合一定程度上缓解了恐慌，但疫情的防控进展仍是核心所在。市场将继续在经济衰退恐慌情绪与政策刺激救市预期中快速摇摆。操作上建议：白银轻仓买入，黄金多单持有，波段操作为主。

铜铝：无限QE推出 铜铝收窄跌幅

周一晚间，美联储宣布无限QE计划，美股盘中“过山车”式冲高回落，国际有色金属震荡收窄日内跌幅，伦铜最低触及4461美元低位，收盘报4601美元/吨，下跌2.11%，伦铝期货最低触及1538美元/吨，收盘报1560美元/吨，下跌1.08%。近期全球多数风险资产正面临08年金融危机以来最大极端波动，这进一步敲响了危机的警钟，显示市场系统性风险的威胁正在加大。而美联储无限QE注入流动性正缓和各类资产抛售力度，铜作为与全球经济增长关联度高和金融属性较强的强周期性资产，金融风险定价完全盖过了有色传统供需定价，投资者在“过山车”式暴跌暴涨中更需要警惕极端价格波动带来的敞口风险，建议投机客户暂缓趋势操作短线为宜，产业客户从供需定价暂时转向金融危机抗风险定价，建议合理利用虚拟库存和对冲交易灵活调整现货敞口风险。

锌镍：海外疫情严峻 外盘有色再度下挫

周一晚间，LME锌3跌1.46%，报收1818美元/吨。近期在避险情绪冲击下，锌价已经跌破国内75分位成本线，目前已经有部分矿山减产，或减缓供给压力，同时下游开工率亦接近正常水平，但海外订单大幅减少亦制约消费回暖，社会库存累库增速放缓，本周一SMM七地锌锭社会库存较上周五减少3700吨。因当前疫情不确定性仍强，情绪极易反复，建议观望回避风险。

周一晚间，LME镍3跌3.66%，报收10915美元/吨。据海关数据，2月份中国镍矿进口总量为138.28万吨，较1月份减少129.61万吨，环比下降48.4%，同比减少31.9%。其中因印尼矿已经禁止出口所以环比大幅下滑，而来自菲律宾进口量为108.67万吨，环比上涨7.1%，同比上涨59.38%。考虑到菲律宾疫情日益严峻，目前已经禁止外国船只进入数个主要矿区，后续总体进口量或不乐观。在海外疫情拐点来临之前，宏观情绪或仍将占主导低位，此阶段建议观望回避风险。

焦炭焦煤：外围市场不确定性增加 双焦短线操作

焦企虽然连续遭遇提降，但微利状态下生产积极性仍较好，焦炭供应宽松格局不改。下游钢厂日耗有一定支撑，但由于厂内焦炭库存处偏高水平，整体采购积极性不高，现货市场弱稳运行。伴随海外疫情进一步扩散，昨夜美联储开启无限量QE，外围市场不确定性增加，操作建议日内短线为主。

煤矿方面，产量稳步释放，焦煤供应稳中有增，下游焦企利润下滑，采购积极性下降，期货盘面震荡偏弱运行，考虑到外围市场风险，操作建议空单设置保护性止盈，新单日内短线操作为主。

动力煤：弱势走低 动力煤补跌

周一无夜盘，全天动力煤期货增仓下跌，维持弱势。受到全球疫情蔓延影响，全球金融市场波动继续加大，工业品价格多数承压。隔夜美联储开启无上限量化宽松，全球主要央行降准降息加快。前期原油价格大跌，带动能化板块下挫，动力煤开启补跌走势。主要电厂日耗上升缓慢，库存开始累积，维持季节性弱势。操作建议：日内短空操作。

黑色金属：全球工业品需求下滑 铁矿反弹抛空

周一全国主流建材贸易商成交量报17.85万吨，钢价下挫成交情绪欠佳。Mysteel上周库存数据显示两库去化100万吨，产量反弹逾20万吨，电炉正在加速复工。海外疫情失控引发全球工业品需求担忧，短线建议反弹抛空。

因新冠疫情影响，欧洲数汽车厂有关停计划。全国45个港口铁矿库存11844.13万吨，降67万吨，日均疏港量299.33万吨，降1.78。海外疫情失控对铁矿石的需求打压力度较大，全球铁水过剩担忧凸显。短线建议反弹抛空。

棉花：美棉收跌 因需求压力忧虑延续

周一ICE美棉下跌，因新冠疫情仍海外快速扩散，加大棉花需求压力。其中5月合约盘中一度跌5%，但随后收复部分跌幅，收51.94美分，跌3.15%。现货方面，3128B和2129B指数变动幅度分别为-293和-298元，报11532和11977元。基本面来看，纺织业新增订单不足，尤其是海外疫情有失控迹象，诸多快销服装品牌也采取临时性关店行动，也使得出口需求的预期更为悲观。目前尽管棉价已经明显低于新棉成本，属于低估水平，但疫情仍在向纵深发展，对需求恶化的交易尚未结束，预计棉价延续弱势。操作建议：短线交易为主。

白糖：原糖上涨 郑糖有企稳迹象

周一ICE原糖期货上涨，5月收11.04美分，涨1.47%。现货方面，周一广西制糖集团报价基本持稳，云南下调10元/吨，总体成交一般。广西糖厂报价区间在5720-5780元。基本面来看，目前国内糖厂收榨进度较快，国内糖厂大部分已经收榨，后期将逐步转入纯销售期。因疫情影响，前期成交的食糖在中下游中并未有效消化，这会影响到3、4月整体采购力度，白糖现货阶段性偏弱运行，但全年整体供需格局预计仍偏紧，淡季亦将是关注中长线逢低买入的窗口。技术面来看，郑糖在5400附近支撑较强。操作建议：短多参与。

原油：美联储出新措施支持经济 国际油价企稳回升

美联储宣布更广泛的新措施来支持经济，国际油价盘中振荡后收涨，但是美国参议院未通过经济刺激法案，欧美原油期货收盘涨幅缩窄。美联储宣布广泛新措施来支持经济，包括了开放式的资产购买，扩大货币市场流动性便利规模。该政策提振了股市和原油市场做多人气。技术面， SC近期或在210-300区间运行。操作建议：低位遇到支撑可轻仓试探做多。

橡胶：胶价考验下方支撑

当前轮胎企业开工运行暂时稳定，但是部分厂家库存压力开始增大。当前主要关注点集中在出口市场，受海外公共卫生事件影响，中国轮胎出口压力近期将逐步显现。市场方面，目前来看国内市场周内交投一般，多地终端运行逐步向好。美联储宣布更广泛的新措施来支持经济，股市和大宗商品市场受到该利好提振。技术面，橡胶价格仍然维持低位震荡运行。操作建议：遇到支撑可短多操作。

PTA:短期跟随成本波动 关注油价走势

当前下游需求继续恢复，但整体仍低于往年，上周pta大厂集中检修，供应迎来阶段性收缩，有助于社会库存去化。近期海外市场剧烈震荡，宏观系统风险加大，pta短期交易成本及宏观逻辑，关注油价走势，建议依据油价滚动操作。

聚烯烃：等待市场企稳，盘面低位震荡

当前下游需求继续恢复，但信心缺失影响工厂补库，石化企业库存高位运行，短期去库压力仍然较大，美金报价跟随下调，内外价差延续倒挂，进口压力暂时不大。当前金融市场剧烈震荡， 短期情绪放大市场波动，宏观主导行情走势，煤化工成本迟滞下跌，建议暂时观望。

石油沥青：页岩油联合减产或加深正向结构 沥青月间反套继续持有

周一夜间，国内无沥青夜盘，国际油价在早些时候开启的亚洲交易时段大幅上行，因全球央行出台大规模货币和财政刺激计划来对冲新冠疫情下的全球经济增速乏力以及失业率蹿升的事实。在油价持续低迷以及沥青自身高库存的背景下，沥青大概率维持弱势运行。社会仓库高库存率将制约炼厂库存转移能力，削弱其发挥的蓄水池功能。在全球原油需求受到海外新冠疫情影响而结构性走弱的背景下，原油期货短期内发生反转的可能性偏小，上周末传出美国试图通过页岩油厂商的联合减产和加大对俄罗斯经济活动的制裁以换取沙特减少产量的承诺，该消息将更多地提振远期原油合约，使得原油期限正向结构进一步加深。操作建议： 沥青2006与2012合约月间反套继续持有。

燃料油：强工业属性原油下游更抗跌 多燃油空沥青继续持有

周一夜间，国内无燃料油夜盘，国际油价在早些时候开启的亚洲交易时段大幅上行，但美国汽油组分RBOB合约在早些时候结束的欧美交易时段大幅下跌，跌幅大于工业属性更强的柴油。在IMO2020低硫油的背景下，全球炼厂主要专注于提高低硫燃料油的产量和稳定性，高硫燃料油产量不会有太大变化；高硫需求端近期也有受欧佩克出口增加和贸易商囤油的新增需求端利多。操作建议： 燃油单边暂时观望，因油价处于低位时往往波动较大，套利方面，鉴于目前高硫燃料油基本面稍好于大幅胀库的沥青，多燃油2005和空沥青2006合约的头寸可继续持有。

甲醇：现货维持弱势短期整荡整理

外盘方面，少数4月到港的伊朗甲醇船货成交在165美元/吨。5月合约还面临进口量恢复的压力，短期难以缓解，上周沿海甲醇库存108.15万吨，环比上周下降1.93万吨，跌幅1.75%，可流通货源预估36.7万吨。美联储宣布更广泛的新措施来支持经济，国际油价盘中振荡后收涨，但是美国参议院未通过经济刺激法案，欧美原油期货收盘涨幅缩窄。短期甲醇跟随震荡。操作建议：震荡思路短线操作。

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