大连商品交易所已经在2019年就LPG期货上市项目已向证监会报送上市申请，并受到所有部委意见回函，均支持LPG期货及期权上市。大商所原计划争取2020年2月底挂牌上市，但由于新冠疫情影响，预计上市时间将有所延缓。

  一、液化石油气期货合约（草案）

  液化石油气期货是国内首个气体化工品种，交易代码为PG，交易单位和交割单位均为20吨/手，合约价值约8万元，属于国内期货品种中较大合约。最小变动价位与其他多数品种一致为1元/吨。为了尽可能增加可供交割量，液化石油气期货同样采用滚动交割机制，最后交易日为合约月份倒数第4个交易日，最后交割日为最后交易日后第3个交易日。

  表：液化石油气期货合约（草案）

液化石油气期货合约（草案） 交易品种 液化石油气 交易单位 20吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动单位 1元/吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价的4% 合约月份 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月 交易时间 每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00，以及交易所规定的其他时间 最后交易日 合约月份倒数第4个交易日 最后交割日 最后交易日后第3个交易日 交割等级 大连商品交易所LPG交割质量标准 交割地点 大连商品交易所LPG指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的5% 交割方式 实物交割 交易代码 PG 上市交易所 大连商品交易所 数据来源：大连商品交易所，海通期货投资咨询部

  二、液化石油气期货交割品质量要求（草案）

  国内液化石油气的供需主要是民用气（也称燃料气），其品质标准相对简单，因此液化石油气期货合约标的定位为国产LPG燃料气。不选择进口气作为主要标的的原因在于目前进口LPG价格由国际价格决定，受到国际影响较大，而国产LPG燃料气能形成代表中国市场的价格。而不选择国产化工用气作为主要标的的原因在于化工用气成分复杂，不同工艺对气体内在含量要求差异巨大，同时市场规模相对燃料气明显偏小，因此最终选择国产LPG燃料气作为液化石油气期货合约标的。

  表：液化石油气期货标准品质量要求

液化石油气期货标准品质量要求 项目 要求 密度（15℃）/（kg/m3） 报告 蒸气压（37.8℃）/kPa 1380 组分 C3烃类组分（体积分数）/% [20,60] （C3+C4）烃类组分（体积分数）/% 95 C5及C5以上烃类组分（体积分数）/% 3.0 残留物 蒸发残留物/（mL/100mL） 0.05 油渍观察 通过 铜片腐蚀（40℃，1h）/级 1 总硫含量/（mg/m3） 343 硫化氢（需满足下列要求之一） 乙酸铅法 无 层析法（mg/m3） 10 游离水 无 数据来源：大连商品交易所，海通期货投资咨询部

  根据上述标准品质量要求看，最重要的两个指标即上表中用红色标注的C3烃类组分含量以及C3、C4加总烃类组分含量。C3、C4加总含量必须超过95%明确框定了LPG属性，交割品必须基本都为C3、C4组分。C3的含量按体积算标准品范围在20-60%区间，这是燃料气最主要的范围标准，反映了期货合约标的定位在燃料气上。同时标准品明确为混气，符合国产LPG特性。交易所是通过C3含量对液化石油气期货的标准品和替代品进行分割的，以下是各C3含量区间的可交割情况以及对应的升贴水。

  表：液化石油气期货替代品品质升贴水

液化石油气期货替代品品质升贴水 C3含量区间 [0,5] (5,20) (60,95) [95,100] 其他指标 蒸气压485kPaC5及以上2.0% 蒸气压1380kPaC5及以上3.0% - 蒸气压1430kPaC4及以上2.5% 升贴水 扣价150元/吨 扣价150元/吨 不可交割 扣价100元/吨 说明 纯丁烷 近似纯丁烷 市场量较少 纯丙烷 数据来源：大连商品交易所，海通期货投资咨询部

  大连商品交易所对于C3含量非标准品区间也做出了品质要求和对应升贴水，其中C3含量在60-95%区间的LPG不允许交割，不过现货市场中该区间的商品量非常少，产生这块产品的主要原因是设备异常或C3含量较高的工业气由于销售困难进而掺混至民用气中销售。其C3含量高影响燃烧热值，同时压强较大影响安全性，因此不被提倡。C3含量在5%以下的LPG可以交割，因此进口纯丁烷允许交割，但需要扣价150元/吨。C3含量在5-20%区间的LPG也可以交割，因此适当组分的醚后碳四同样在扣价150元/吨的背景下可以成为交割品。C3含量在95%以上的LPG同样可以交割，因此进口纯丙烷也允许交割，对应扣价为100元/吨。因此标准品为国产LPG燃料气，其替代品可以是进口纯气也可以是国产化工用气，只是替代品存在交割品质扣价。另外，交易所规定，若同时交割满足说明为纯丁烷和纯丙烷两项要求的替代品（可以在一个交割单位内同时交割），但需要同日在同交割地进行交割的情况下，纯丙烷项占总量质量比例在20-50%（对应体积分数20-60%），则扣价调整为0元/吨。

  三、液化石油气期货交割制度（草案）

  由于LPG市场没有公共仓库设施，进口企业的自用储罐不对外提供仓储服务，炼厂企业储罐同样为自用属性，因此液化石油气期货的交割实行全厂库交割。由于LPG产品的复杂性，生产企业一般需要提前1周为客户办理提货相关手续，排定出库计划，因此交易所规定延长厂库发货日至7日，大商所大部分品种发货日为4日。另外为了扩大厂库最大仓单量，交易所延长厂库发货时间至20天，其他已上市品种厂库发货时间为15天。

  液化石油气期货滚动交割采用卖方提申请，买方提意向，交易所配对补差，为了方便结算减少分歧，配对在一日内完成。当日上午由卖方提出交割申请，中午交易所将卖方申请对外公布，仅公布交割量和对应厂库，不显示交割品成分，下午收盘前买方根据卖方申请填写意向厂库，当日收盘后，交易所根据买卖双方的申请进行撮合，若卖方申请量超过买方申请量，交易所会在其他未提出申请的买方中随机选择买方配对，被选中的买方没有选择意向厂库的权利。

  表：液化石油气期货区域升贴水

液化石油气期货区域升贴水 交割区域 基准/非基准 升贴水 升贴水覆盖范围 广东 基准地 - - 广西 非基准地 -100元/吨 97.0% 福建 88.4% 上海 85.4% 江苏 90.1% 浙江 87.5% 山东 -200元/吨 89.5% 河北 86.2% 天津 85.3% 数据来源：大连商品交易所，海通期货投资咨询部

  华东、华南以及华北为全国最主要的产销地，因此大连商品交易所将华东、华南以及华北作为液化石油气期货交割区域，同时将广东作为基准交割地，主要因为广东市场化程度最高，开放程度最高，同时在广东地区国产炼厂和进口贸易商同时存在，价格竞争最为激烈，也是全国价格的风向标。华东进口资源主要用于丙烷脱氢工艺，用于燃料气贸易的进口资源有限。华北深加工需求较高，燃料需求相对有限。因此广东作为价格基准地，其他区域作为非基准地并赋予不同升贴水，与广东临近的广西和福建和华东地区在基准价上贴水100元/吨，距离稍远的华北地区贴水200元/吨，从过去几年价差情况看，华东和华北适合成为交割地的时间很少。

  4、液化石油气期货风控制度（草案）

  液化石油气期货的风控体系包括保证金制度、涨跌停板制度、大户报告制度、强行平仓制度等基本与现有上市品种保持一致。单月持仓较小情况下，非期货公司会员或客户最大持仓限额为16万吨（8000手），基本能够满足大中型企业客户正常的交易需求。上市后，大连商品交易所也将适时优化一般月份持仓限额基数。在交割月份中持仓限额缩小至1万吨（500手），基本满足90%以上的下游用户需求，并取消了交割月套保自动翻倍的制度。

  表：液化石油气期货持仓限额

液化石油气期货持仓限额 时间 非期货公司会员/客户 一般月份 N>8万手 10%*N N8万手 8000手（16万吨） 交割月前一个月第15个交易日起 1000手（2万吨） 交割月份 500手（1万吨） 注：N为某一合约单边持仓总量 数据来源：大连商品交易所，海通期货投资咨询部

  另外，LPG与甲醇、苯乙烯一样属于危险化工品，因此LPG的产销经营需要危化品许可证，目前危化品许可证实施属地管理，门槛审批，全国使用，凡符合要求的企业都可办理危化品经营许可证，办理周期约在1-3个月。目前进行液化石油气期货交易不要求危化品资质，但期转现、标准仓单转让、一次性 交割、滚动交割等涉及期货交割业务的客户都要求具备危化品资质，否则转让申请不予以批准，一次性或滚动交割将处以交割结算价计算合约价值20%的罚款。

  目前液化石油气期货的仓单有效期为一年，LPG现货基本没有长时间存放的情况，即使存放8个月品质依旧保持稳定，因此不需要担心货物长时间存放后的质量变化问题。另外由于3月份气温较低，LPG充装压力较小，方便出库，且工业品大部分品种都在3月底集中注销，因此液化石油气期货同样规定每年3月最后一个交易日仓单集中注销。交割费用方面，交割手续费与大部分品种保持一致的1元/吨，仓储费略低于乙二醇和苯乙烯，为1元/吨天，另外为了让买方按时出库，防止过多占用厂库罐容，因此交易所规定了厂库滞纳金为6元/吨天，略高于现货过罐费的150元/吨月，折合5元/吨天。取样与检验费实行最高限价，后期将由交易所制定并公布。

  表：液化石油气期货交割费用

液化石油气期货交割费用 交割手续费 仓储费 厂库滞纳金 取样与检验费 1元/吨 1元/吨天 6元/吨天 实行最高限价 数据来源：大连商品交易所，海通期货投资咨询部