在全球股市大跌，避险情绪上升到高位的背景下，投资者纷纷抛售风险资产，持有现金，同时避险资产成了很多投资者尤其是投资机构优先考虑的选项。但选择什么资产避险就成了桌面上的问题。黄金OR国债OR美元？

      目前看，桥水基金栽在了国债上，证明国债避险的效果在本次危机中表现一般。他们的股票国债避险测略在东南亚金融危机、互联网泡沫危机甚至2008年金融危机都取得了傲人成绩，远超其他同期基金收益率。作为目前全球最大的投资基金在这次疫情引发的危机上却遭遇了最大滑铁卢。原因是桥水选择的避险资产国债出了大问题，国债在股市下跌时，没有起到策略构思的避险效果，风险资产（股票）和避险资产的同步下跌，造成了桥水的同步亏损。

      除了国债，黄金也是传统且很好的避险资产，近几年各国央行都在不断加仓黄金。但到目前为止，黄金在此次危机中表现一般，国际黄金自股市下跌以来从高位跌幅超过10%。黄金OR美元？美元依旧胜出。而黄金是以美元计价的，美元的胜出加快了黄金的衰落。

      美元为什么成为目前最好的避险资产？原因有很多，但离不开恐慌时期投资者对于安全感的追求和美军制霸全球的现实。西方世界为主体的世界货币体系和全球经济金融架构中，美国是大树，而西方诸国更像是依附大树的藤曼，即便大树已经开始腐烂，西方主体经济国家依然依托这颗大树求生存。美元不会倒，就像流动性陷阱中，利率不可降时，人们对利率触底反弹的预期，但市场越来越坏时，人们持有美元的思路就会变成：反正美国又不会完蛋，美国不完蛋，美元就有人认，就很安全。

      因为疫情不会彻底击垮美利坚，所以美元就是最好的避险资产。推翻美元等同于推翻美利坚，推翻美利坚等于推倒大树，会深刻影响各国的利益，除非大树旁边有了新的大树。所以，中国股市没有下跌？中国疫情已经结束？人民币依然相对美元贬值。