最近几个交易日白银杀跌迅猛，从高点的18.5美元/盎司至今已经最大回落35%，从投资逻辑上看，目前可能还未到达空翻多的时机，理由： 铅锌价格或者有色价格夜盘出现较大的下挫，目前看夜盘各品种走势基本一致，前夜有色的图形上更多像新开空仓，随着铜破位跌停有色整体不乐观，而且这种不乐观是有持续性的，铅锌都跌破了近期的支撑位。我们之前一直强调，白银可能用作铅锌生产的跷跷板，由于铅锌在扩产周期，目前新开矿山亏损比重大，用白银作为流动性补充。

黄金这个品种目前市场定价逻辑混乱，从流动性危机到货币效应替代不一而足，逻辑反复性很大，美联储的大放水后市场对于远期资产配置前景的忧虑也是我们之前一直对黄金中长线甚至短线呈现谨慎乐观的最基本原因，但如果从金铜副产角度看，黄金同样有被生产商大幅度抛售的可能性，随着铜的跌停这种可能性在不断加深，因而至少目前没到裸多的时间点。

操作交易上：① 铅锌价格没跌完的情况下，白银还没有到裸多的时间点，目前看白银的综合生产成本大概是8.5-9美元/盎司，下方依然有空间，赌超跌反弹难度较大，短线推荐纯粹技术做，目前来看海外风险并没有得到有效控制。② 黄金当下没有显著方向，短线多空逻辑混乱，担忧铜企业抛售金，从长线来看1500美元/盎司或许是很好的长线配置价格，不过按照当下的市场波动也不排除重返1400美元/盎司再弹上来的可能。 ③ 相对而言多金空银的逻辑延续性仍然存在，多1金空5银或者多2金空11银，鉴于金银比连续新高同样有回撤风险，外盘已经出现了小幅的回撤，不过目前看头寸逻辑性延续。④ 头寸上，优先考虑逢高裸空白银，其次考虑多金空银，再次考虑短线空金或者拿长线金的多单。

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