苹果期货作为国内特有品种，非常受资金的青睐，上市以来日内波幅相对较大。3 月 16 日苹果 2005 合约大幅上涨 3.68%，由于苹果 05 合约已经接近期价历史低点，如何看待今天 的上涨对于我们后期的操作有着重要参考意义。当市场出现如此大的波动，我们首先考虑是 否有突发因素推动价格的大幅波动，然而我们并没有看到相关消息，那么也就排除了突发因 素的干扰，也就是说苹果基本面并没有大的改变，市场仍然是供应充裕局面；其次我们再来 看一下期价日内上涨背后的力量推动，今天的上涨主要是空头平仓所形成，那么也就是说今 天上涨是一种被动行为，而非多头增仓的主动行为，结合两方面因素来看，笔者觉得苹果 05 合约期价上涨的持续不强，可能会存在一到两天的上涨，但是考虑到市场并未出现扭转 当前供应宽松局面的因素，上方阻力仍然较大，因此笔者建议投资者可以关注价格反弹之后 的做空机会。

产量以及库存同比都处高位

产量同比大幅回升，果品流通协会预计 2019 年全国苹果产量将恢复正常水平，但不同产 区恢复情况不一样。总体上看比 2018 年大幅增产，比 2017 年产量小幅下降。 USDA 预估 2019/20 年度苹果产量为 4100 万吨，略低于 2017/18 年度得 4139 万吨，大幅高于 2018/19 年度 3300 万吨。产区库存处于较高水平，陕西果业服务中心信息显示，当前苹果产区库存处于近五年高 位，当前冷库剩余量较正常年份 17 年同期多出 150 万吨。库存结构果农货占比较大。

需求前景仍然不太乐观
产区走货速度一直慢于往年。果品流通协会 1 月的产销报告显示，全国几乎每个主产区销 售出库的数量都比常年下降 15%左右。春节期间由于新冠疫情的影响，产区交易相比往年有所 延后，现货市场 3 月份才陆续恢复交易，而市场成交情况尚未恢复到正常状态。水果市场竞争 压力不断。虽然水果大类柑橘的销售进入尾声，但是梨等储存水果丰产对苹果的压力不容小觑。 USDA 预估数据显示，2019/20 年度梨产量为 1700 万吨，同比增加 20％左右。农业部数据显示， 3 月 6 日当周蜜桔的批发平均价为 5.04 元/公斤，相比上一周下降 0.17 元/公斤，相比去年同 期上涨 1.72 元/公斤，3 月 6 日当周鸭梨的批发平均价为 3.12 元/公斤，相比上一周上涨 0.15 元/公斤。除此之外，后期的应季水果菠萝、草莓、樱桃对苹果消费仍有冲击。出口虽然预期 回升，但是整体提振有四岸。海关总署数据，2019 年 7-12 月份苹果累计出口量为 64.2 万吨， 较去年同期的 48.9 万吨增加 15.3 吨，同比增幅 31.3%，较五年均值 55 万吨增加 9.2 万吨， 增幅在 16.7%。

03 合约交割结算价为市场提供重要支撑
03 合约作为重大公卫安全事件发生后期货交割的第一个合约，对 05 以及 07 合约有着重要的参考作用。苹果期价的分析自然离不开苹果交割品价格的分析，由于当前苹果期现货市场标准尚没有统一，没有现货价格参考，此时同一年度合约的交割结算价对于交割成本价有着重要的参考作用。节后苹果现货价格不断下滑的同时，相应的交割成本价也有所下滑，03 合约进入交割月的大幅下跌就是对此很好的证明，郑商所数据显示 03 合约交割结算价运行区间 5500-6500，那么 5500-6500 是 05、07 合约的重要支撑区间。

天气对于市场影响不断增强
随着天气不断变暖，苹果即将迎来新一轮生长周期，市场对于产区天气的关注度将逐步增强。苹果生长的周期性主要体现在每年都要经历开花、坐果、套袋、果实膨大、成熟等 5 个时期，而这五个时期对于天气的要求不尽相同。由于苹果产区虽然主要集中在陕西、山东、河北、甘肃、山西、河南等六个省，但是这六个省仍然存在一定的气候差异，产区开花时间存在一定差异，整体基本都在 4-5 月份，特别的低温地区可能推迟到 5 月中旬。苹果从开花开始，我们将开启新一轮产量监测，比如花的数量以及质量、坐果率、套袋量等，这些指标除去调研之外，就是产区气温和降雨量的监测，一旦出现异常的天气波动，比如 2018 年的倒春寒，价格很有可能受情绪推动上扬。

总结及操作建议

综合来看，供应宽松格局难改，期价仍以震荡偏弱为主。供应端产量以及库存处于历史相对高位已成市场共识，二季度对于市场干扰较大的主要体现在需求端，一个是重大公卫安全事件好转之后市场的修复情况，二是其他应季水果的供需以及价格情况。由于苹果目前已经失去了春节这个重要的销售时机，后期清明节、五一节、端午节等节日消费情况是我们不能错过的重要消费关注指标，如果销售节奏仍不能有效提高的话，后期仍然存在降价销售的可能，多重市场因素来看，苹果现货价格压力重重，苹果 2005 合约预期波动区间 6300-7300。随着天气变暖，市场焦点逐步向新果转移，4 月份新果进入新一轮开花季，产区天气对于价格的干扰增加，不过如果仍是微幅影响产量的天气扰动，价格可能会出现小波动，较难出现大幅趋势性波动，暂时基于天气合理范围扰动对苹果 2010 合约运行区间预估为7150-8250。操作方面由于 10 合约的不确定性较大，因此短期建议关注 05 合约区间上沿附近的做空机会。

本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。