突如其来的新冠肺炎疫情牵动着全球市场神经，在市场避险需求的驱动下，贵金属价格波动十分剧烈，这为相关企业日常生产经营带来了很多的困扰。在疫情攻坚时刻，国内期货市场在风险可控的前提下，按照统一部署及时开市，确保企业套期保值通道顺畅，保证市场价格发现功能畅通，为行业平稳运行“保驾护航”。 

  期货日报记者了解到，自2月3日恢复交易至今，国内贵金属期货市场参与活跃、流动性良好。上期所数据显示，2月末黄金持仓量为28.59万手，同比增加17.41%，累计成交量209.66万手，同比增加33.81%；白银持仓为66.82万手，同比增加63.08%，成交量721.72万手，同比大增141.46%。 

  中信建投期货有色分析师王彦青表示，春节以来在避险需求驱动下，市场参与度不断提高，持仓量与成交量均呈现稳步增长，这有利于促进期货市场价格发现及套期保值功能的有效发挥，也将吸引更多的黄金相关企业参与期货市场，运用相关期货期权保值工具进行避险。 

  在中信期货贵金属分析师杨力看来，春节后国内期货市场及时开市对企业库存保值也产生了非常积极的影响。特别是在2月疫情攻坚阶段，由于下游开工时间后移，企业出现销售周期延长、库存积压等问题。考虑到现实需求，交易所在2月底及时扩增仓容，帮助现货企业通过交仓缩减企业富余库存，及时稳定了企业的抗“疫”信心。 

  疫情对黄金企业造成多方面冲击 

  在疫情冲击下，整个黄金行业面临着多方面的挑战。招金期货副总经理梁永慧告诉期货日报记者，春节期间是黄金销售的旺季，然而突发疫情浇灭了黄金实物市场的购买热情，打乱了实体企业原先的销售计划，造成预备库存的大量积压。目前来看，预计国内疫情从开始到结束需要几个月的时间，黄金购买力迟迟难以恢复，会直接导致企业的销售困难，造成库存周转率下降。 

  “企业销售困难与库存周转率下降还会引起资金链的连锁反应。”他告诉记者，此次疫情停工和需求下滑对于部分销售型企业，尤其是下游黄金珠宝销售企业来说，可能会造成资金链断裂，中小型企业或会出现资金短缺，而资金杠杆比较高的企业还可能面临破产的风险。 

  “此外，从市场层面上看，疫情影响下黄金价格的剧烈波动会进一步增加现货企业的经营风险。”王彦青表示，近期海外疫情快速扩散，美股从高位持续暴跌，以原油为首的大宗商品价格全线下行，黄金价格也坐上了过山车，为黄金企业的价格风险管理带来了挑战。 

  目前，如何管理价格波动与库存积压风险，以及保持资金流运转稳定，是现货企业当前最为关心的问题。在他看来，相关企业可以通过黄金期货与期权工具，有效管理价格波动风险，并进行企业库存管理，达到稳健经营的目的。 

  “在目前市场波动范围扩大、价格涨跌频繁的情况下，建议相关企业积极尝试使用期权工具进行风险管理。”梁永慧表示，尤其是在金价上涨的时期，看跌期权权利金相对便宜，对于上游矿山企业而言，可以以较少的权利金支出买入看跌期权，这样既可以锁定金价下跌的风险，又不用放弃金价可能的上涨收益，尽可能实现企业预期收益的最大化。 

  同时，贵金属相关企业还可以充分利用期货市场蓄水池的功能，将产成品注册成为标准仓单并在市场上快速交易，增加产品销售渠道，解决企业库存积压问题。 

  此外，针对部分企业存在的资金压力问题，一方面可以通过仓单转让实现销售回笼资金，另一方面可以通过仓单质押充抵企业保证金，用于套期保值风险管理，而企业的自有资金得以释放出来，用于日常生产经营，有效缓解企业现金流压力。 

  现货企业主动参与期货市场避险 

  记者了解到，目前企业普遍面临着防控疫情与稳定经营的双重压力，已经有不少黄金相关现货企业选择通过参与期货市场交易减少疫情带来的冲击。 

  山东黄金矿业股份有限公司交易中心负责人向记者表示，新冠肺炎疫情暴发后，黄金价格在避险情绪推动下振荡上涨，但价格波幅也明显增大，给黄金企业的正常生产经营造成了一定的困扰。“我们作为全面负责集团公司黄金销售的管理部门，在黄金价格大幅波动的情况下，积极利用国内的期货衍生品市场进行套期保值操作，提前锁定销售价格，有效管理了价格波动风险，为集团全年各项任务目标的最终实现提供了保障。”他说道。 

  为了减少疫情影响，保障公司相关经营指标的顺利完成，云南铜业股份有限公司也通过期货市场进行了相关避险操作。公司相关负责人表示，为了减少市场价格波动对公司正常生产经营带来影响，公司决定结合当前生产经营的实际情况，依照期货套期保值业务的既有流程和操作体系，根据实物风险敞口对冲闭合原则，对出产的铜、黄金等都利用期货、期权工具进行对冲，严格实施价格风险管控工作。 

  他表示，在2月3日开市之后，公司根据当月黄金现货销售数量加大、销售节奏加快的特殊情况，针对黄金实物销售形成的敞口及时通过期货手段对冲锁定，开市两周以来，有效规避敞口价值波动约10元/克。同时还针对白银实物购销敞口实施逐日对冲风险交易，2月上半月，有效规避白银敞口价值波动约140元/千克。 

  作为黄金全产业链企业，招金集团同样也高度重视此次疫情的影响。相关工作人员告诉记者，集团领导在指示企业做好疫情防控的同时，还要求各子公司做好金价风险管理。据其介绍，集团下属的山东国大黄金股份有限公司曾在春节之前购进一批原料金粉，准备冶炼成黄金之后进行销售。但是由于疫情发生后现货销售流转不畅，同时全球风险情绪刺激下金价快速上涨，企业决定充分利用黄金期货市场，通过卖出保值操作来销售黄金并锁定利润空间。2月3日至2月14日，国大黄金交易部在Au2006期货合约分批卖出黄金共计232手（千克），销售均价355.88元/克，通过期货锁定了黄金销售价格，为企业提前锁定利润约200余万元。 

  “本次疫情凸显了连续风险管理对企业稳定经营的重要性。目前期货套期保值是企业运用比较成熟的风险管理工具，合理进行相关套保操作可以让企业在市场价格急剧波动下保持平稳经营。与此同时，考虑到黄金期权保值具有节约保证金和非线性损益结构的优势，我们已经开始着手进入期权市场进行价格风险管理，目前正密切关注期权交易报价及成交持仓情况，择机采取期权套保交易。”他说道。 

  此外，上述企业人士表示，在当前金价大幅波动的情况下，由于国内交易所夜盘休市，无法对外盘贵金属市场价格变动作出及时反应，时常出现的跳空情况令持仓过夜的风险增加，希望交易所能够随着企业复工复产逐步恢复期货夜盘交易，为后续黄金企业的风险管理提供助力。