弱势格局叠加成本下移 苹果期价大幅回落

  节后归来苹果期价运行区间相比节前有所下移，主力2005合约期价大幅低开之后进入窄幅区间波动，近两日连续大幅下跌，今日跌幅达到5.2%，再次回到节后开盘价附近。苹果当前期价波动主要受三个方面因素影响，一是供需整体格局，二是现货市场状况，三是交割成本预期。整体来看，供应宽松奠定弱势格局，表现为苹果期价重心不断下移，现货市场表现悲观以及交割成本预期下滑为期价下行提供助推力，尤其是03合约的大幅回落触动了市场悲观情绪。短期来看，苹果市场仍难摆脱弱势氛围，价格预期将延续弱势运行，不过考虑当前价格处于相对低位，进一步下行空间或有限，预期主力合约期价在6500元/吨附近有一定的支撑。

  供应宽松奠定弱势格局

  苹果市场目前面临产量回升、需求疲弱的弱势局面。供应端主要参考两个指标，一是2019年产量预估，二是当前产区库存：2019年产量预估来看，果品流通协会预计2019年全国苹果产量比2018年大幅增产，比2017年产量小幅下降；当前产区库存来看，陕西果业服务中心信息显示，当前苹果产区库存处于近五年高位，当前冷库剩余量较正常年份17年同期多出150万吨。需求端我们主要参考两个方面，一是销区的走货情况，二是其他替代水果的情况：销区走货情况来看，目前产区走货表现一般，果品流通协会信息显示，节前产区苹果销售速度偏慢，销量预计相比往年下滑15%左右，而节后受重大公卫事件的影响，产区交易本周才有所恢复，但是走货表现仍不理想；其他替代水果情况来看，柑橘类以及梨等竞争水果今年同样是增产表现，同时柑橘类以及梨等水果的单价低于苹果，苹果竞争优势不明显，整体需求表现不佳。

  现货市场表现悲观

  现货市场来看，成交表现一般，价格不断下滑，心理预期消极。中国苹果网数据显示，截至2月27日，山东栖霞纸袋80#以上一二级红富士报价为2.6元/斤，相比节前的3.05元/斤下降0.45元/斤，陕西洛川纸袋80#以上红富士报价为3.25元/斤，相比节前的3.45元/斤下降0.2元/斤。中国苹果网信息显示，本周开始产区交易陆续恢复，整体出货表现一般，部分果农存在让价销售心态。山东栖霞冷库陆续发货，不过整体出货量仍未恢复到正常水平，果农顺价出货心态积极。陕西整体行情一般，洛川相对较为稳定，咸阳部分果农有急售心态，价格稳中偏弱。山西运城整体行情一般，客商谨慎补货，成交一般。甘肃静宁行情稳定，果农顺价出货。

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  交割成本预期是苹果期价底部支撑的重要参考指标，2019年产量回升施压现价的同时也拖累交割成本预期，春节重大公卫事件发生进一步打压交割成本预期，而马上进入交割月03合约进一步证实市场预期。苹果市场由于期现货标准存在一定的差异，因此我们尚不能从现货价格直接对照成本，对于交割成本分析我们主要参考两个方面，一个是现货价格走势，二是参照以往期货合约。现货价格走势来看，2019年新季苹果上市以来，现货价格呈现不断回落走势，春节期价重大公卫事件发生以后，价格回落速度超过市场预期。以往期货合约来看，2019年新季苹果上市以来，目前已有四个合约完成交割，四个合约对应的交割平均结算价虽呈现不断回落的趋势，回落幅度较为平缓，由于前四个合约都是在重大公卫事件发生之前，因此参考意义较为有限，对于05合约参考意义较大的就是03合约，而03合约马上进入交割月，近两日03合约大幅回落加重了市场对于05合约交割成本下滑的担忧，05合约跟随03合约大幅回落。

  综合来看，苹果市场整体弱势格局下，期价预期易跌难涨，结合重大公卫事件以及2003合约参照价格来看，苹果2005合约下方支撑预期在6500元/吨附近，操作方面建议前期空单继续持有，到达预期支撑位附近减持空单，未入场者不建议追空，等待反弹做空机会。