甲醇 等待做空时机

  今年新增供应产能远多于需求产能，目前受海外检修影响，甲醇上涨仅仅是反弹，并将加剧供需产能释放的不平衡。长期仍以寻求做空机会为主，短期关注伊朗装置的检修范围及持续性。

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  自去年11月底以来，甲醇期现货市场均出现大幅反弹。究其原因在于国外装置检修频繁，港口库存持续下滑，美伊冲突引发市场担忧，加上近期伊朗装置突然集中限气停车，更是为行情火上浇油。但若考虑到供需两端新增产能的不平衡，由外盘检修引发的行情高度恐将有限，待装置恢复预期明确，将是较好的做空时机。

  伊朗集中限产

  伊朗受寒潮及洪水影响，民用天然气需求大增，伊朗政府为保民生，1月11日起已经大幅度减少伊朗工业用天然气供应，使得伊朗天然气制甲醇装置集中限产，并引发1月13日国内甲醇期货涨停。涉及产能接近1000万吨，影响日产量3万吨左右，如此大范围的集中限产前所未有。不过，据悉，ZPC、KPC、Marjan等企业短停7—10日后有望在近期提升负荷，市场尚未出现连续挤仓行情，关注后续恢复进度。

  近期，外盘伊朗以外地区检修也较为频繁，东南亚马来西亚2#170万吨大甲醇装置计划2月下旬重启，1# 66万吨装置计划1月下旬重启。中东沙特Ar Razi整体负荷不高，少数装置2月初计划检修50—60日；卡塔尔99万吨装置检修中，1月合约推迟交付。美洲委内瑞拉三套装置两套运行，一套长期停车；美国Natgasoline、智利Methanex运行负荷不高。其他方面，新西兰Methanex、荷兰Bioethanex开工负荷不高。

  未来国内供应充足

  上述外盘检修导致我国1—2月到港量低于预期，近期沿海库存持续下降。卓创数据显示，上周港口库存降至81万吨，可流通货源降至27.3万吨。1月17日至2月2日我国甲醇进口船货到港量在49.68万—50万吨，并且考虑到部分货物推迟交付及转港可能，实际到港或低于预期。不过，春节后内陆与沿海间运输瓶颈解除后，有利于缓解目前的库存紧张情况。

  2020年国内潜在新增甲醇装置690万吨，其中内蒙古荣信二期90万吨装置、兖矿榆林二期70万吨装置已投产，未来将逐步提升负荷。未来国内装置供应充分，宁夏宝丰二期220万吨装置计划在二季度投放，届时内陆地区供需压力将显著放大。国内甲醇开工方面，随着西南地区卡贝乐、玖源、川维等气头装置按时重启，开工率维持在72.6%的相对高位，后续关注春检量级。

  甲醇反弹空间有限

  2019年甲醇制烯烃装置投产较多。2020年计划新增甲醇制烯烃装置极少，其中老装置常州富德30万吨MTO有复产计划，天津渤化60万吨MTO计划年底投放，对今年影响不大。鲁西化工(000830,股吧)、常州富德能否复产以及各外采MTO春检情况为一季度重点关注对象。

  今年MTO春检计划较多，南京诚志2月有检修计划且目前二期负荷不高；阳煤恒通计划2月9日起检修20天。装置运行方面，目前大唐多伦双线运行，货源自用；青海盐湖装置停车；山东联泓14日故障降负，计划近期恢复；鲁西化工推迟重启至春节后。近期沿海甲醇价格快速反弹至2400元/吨一线，而下游PE/PP价格维持低位，使得外采MTO利润明显压缩，这或导致下游MTO企业检修意愿更强，并且听闻某企业已有采购烯烃单体替代甲醇的计划。

  综上所述，今年新增供应产能远多于需求产能，目前受海外检修影响，甲醇上涨仅仅是反弹，并将加剧供需产能释放的不平衡。长期仍以寻求做空机会为主，短期关注伊朗装置检修范围及持续性。在其恢复之前，甲醇仍有上涨可能，待装置恢复预期明确，将是较好的做空时机。