股票质押式回购交易（简称“股票质押回购”）是指符合条件的资金融入方（简称“融入方”）以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方（简称“融出方”）融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

股票质押式回购交易的主体有两个，一是资金融入方，二是出资方。要求双方都是符合要求和审查标准的。

股票质押回购交易流程

1、资金融入方、资金融出方与证券公司签署《股票质押回购交易业务协议》

2、证券公司根据双方的委托向深圳交易所的交易系统进行交易申报;

3、交易系统对交易申报按相关内容进行确认，并将结果发送给中国结算深圳分公司;

4、中国结算深圳分公司依据确认的成交结果为股票质押回购交易进行登记和清算。

股票质押式回购的关键要点

按照《业务办法》的规定，针对股票质押式回购总结如下关键要点，以便上市公司股东在进行股票质押式回购时予以参考：

1. 质押率的确定

质押率是指初始交易金额与质押标的股票市值的比例。依据标的股票、融入方资信、回购期限、第三方担保等因素确定和调整标的证券的质押率上限，其中股票质押率上限不得超过60%。

2. 单一质押比例受限

单一质押比例是指单一融出方接受单只A股股票质押数量与该股票A股股本的比值。单一证券公司接受单只A股股票质押数量不得超过该股票A股股本的 30%，单一资产管理产品接受单只A股股票质押的数量不得超过该股票A股股本的 15%。

因履约保障比例达到或低于约定数值，补充质押导致超过上述比例或超过上述比例后继续补充质押的情况除外。不得通过补充质押规避单一质押比例的要求。

3. 市场整体质押比例受限

市场整体质押比例是指单只A股股票质押数量与其A股股本的比值。证券公司在提交交易申报前，应做好交易前端检查控制，该笔交易不得导致单只A股股票市场整体质押比例超过50%。也就是上市公司股东就该上市公司股票进行质押的数量不得超过该上市公司股票的50%。

因履约保障比例达到或低于约定数值，补充质押导致超过上述比例或超过上述比例后继续补充质押的情况除外。不得通过补充质押规避市场整体质押比例的要求。

值得注意的是，市场整体质押比例仅适用于质押式回购。单只A股股票质押数量与其股本的比值超过50%后，该只A股股票仍可进行场外质押。未有规定对其余未质押股票的上市公司股东通过场外质押融资的权利进行限制。

4. 质押标的范围缩小

初始交易的标的为A股股票或其他经交易所和中证登认可的证券。不再认可债券、基金作为初始质押融资标的，但仍可作为补充质押标的。

5. 融资规模下限提高

融入方首笔初始交易金额不低于500万，后续每次不低于50万。

6. 后续风险管理—履约保障比例（预警线&平仓线）

履约保障比例是指合并管理的质押股票，相应孳息及其他担保物价值之和与融入方应付金额的比值。之所以履约保证比例是由于上市公司股票的价格波动较大，股票的价格可能会低于融资本金，此时，作为质押担保物的股票就不足覆盖融资本金及利息。

基于上述原因，融出方在《股票质押回购交易业务协议》约定履约保障比例，以及预警线和平仓线用于确保质押风险可控。

预警线是指融出方根据融入方、不同质押股票情况设置的一定比率，在待回购期间如履约保障比例低于预警线时，融出方发出通知要求融出方采取相应的措施，包括提前购回、补充质押标的证券、补充其他担保物等。平仓线是指融出方根据融入方、不同质押股票情况设置的一定比率，在待回购期间如履约保障比例低于平仓线时，融出方有权根据协议约定对质押的证券进行处置。

举例而言，上市公司股东进行质押式回购初始交易时，其持有的A股股票价格为10元，质押100万股，质押股票的市值为1,000万元，质押率50%，利率为年化10%，融资金额为500万元，此时，按照履约保证比例的定义，即质押股票市值1,000万元/融资金额500万元，履约保证比例为200%。假设将履约保证比例150%设置为预警线，质押预警价=10元×50%×（1+10%）×150%=8.25元，当股票价格低于8.25元时，即触发预警线；假设将履约保证比例120%设置为平仓线，按上述公式，质押平仓价为6.6元，当股票价格低于6.6元时，即触发平仓线。

7. 融入方、融出方主体受限

融入方不得为金融机构或从事贷款、私募基金、个人借贷等业务的其他机构，或其发行的产品。融出方不得为证券公司及其资产管理子公司管理的公开募集集合资产管理计划。

8. 资金用途受限

融入资金应存放于专户，用于实体经济生产经营；不能投资于淘汰类产业或违反国家宏观调控政策、环境保护政策的项目、不能进行新股申购、不能通过集中竞价或大宗交易买入上市交易的股票。

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