1.14日贵金属，金属，建材期货交易策略
发布时间：2020-1-14 13:21阅读：292
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金属建材
贵金属
震荡
+
金银，中美一阶段协议预计近期签署，地缘政治带来的金价上涨理应告一段落，伊朗对
于击落民航客机的公开致歉也表现了愿意鸣金硒鼓的观点，但目前看我们认为外围的其
余压力仍然比较大，伊拉克官员这个时点遭遇暗杀表明有部分群体并不希望事情尽快结
束，所以当下单边做空黄金可能也不是很理想的位置，中长线金价偏高，但是何时回调
比较难以确定，短线预计市场热度推动下，金价维持高位震荡的概率更大。
目前观点，当下的黄金市场是重度投机市场，极短线思路逢低做多，1540 这个关口没有
下去的话技术面还是支持阶段性上涨的图形，散户尤其是保证金不足的散户谨慎入场，
期权的话现在高波动率的状态买权卖权价格都比较高，两种策略，第一种是卖出熊市价
差，即卖 354 看跌同时买 350 或者 346 看跌，第二种买牛市价差，即买 354 看涨同时卖
362 或者 366 看涨，同样当下的抉择难度较大，希望尽量规避这段行情。
铜
震荡
+
铜：隔夜铜价大幅走强。13 日，美国财政部发表声明，将中国移出汇率操纵国名单。两
天之后，中美高级贸易谈判代表将签署美中第一阶段贸易协议。市场有预期一季度中国
央行将降息，市场风险偏好显著回升，利多铜价。回到铜市，目前冶炼厂能否就减产量
达成一致存在不确定性，令投资者谨慎。今日现货市场成交有所改善，主因贸易商逢低
采购，下游企业将陆续进入停工放假状态，采购及消费将逐渐减弱。SMM 预计 1 月精铜制
杆企业开工率为 47.72%，同比降幅为下滑 18.58 个百分点，环比下滑 25.49 个百分点。
整体来看，中美关系释放利好，市场风险偏好回升利多铜价，但春节临近下游消费疲弱
且冶炼厂能否减产存在不确定性，预计日间铜价偏强震荡。
锌
涨
+
锌，从上个月特朗普签协议到过去几天，我们对锌的策略都是择机做多。结合中美一阶
段协议有望近期签署，今日锌价预计偏强，但要注意明后日是否出现利好兑现出局的可
能。1、长线锌确定性下跌，供过于求延续，这是基本面的共识，基本没有反转可能，所
以 2020 年锌价均价下跌非常正常。2、关键问题在于下方空间，技术图形上沪锌指数下
方在 17600 元/吨有一个阶段性的强支撑，在当下宏观利好的情况下，可以认为这是阶段
性的底部，也确实在 2002-2003 合约等摸到了这个位置又弹了起来，因而之前几天是底
部空间极低，但市场存在共识性的做空的时段，这个位置多空没空间，做多等候时间长
但最大亏损可以预计。3、这两天有一定的基本面的变动，库存降低，国外库存和现货都
可能紧张，但要注意这都是常态，没有太多的变数，实际最实在的原因是，投机资金主
力发现做空没空间进行转向，外围锌价也涨了一点点，现在空间打开存在小幅阴跌很正
常，但目前认为现在的高度还不够，入场性价比不是很好。4、短线思路等待更好的卖空
点位，这个位置目前比较确定不是近期最高点，后面可能还有小幅的反弹，如果长线卖
保盘考虑适量卖出一点，仓位不能重。
铅
震荡
+
铅。宏观部分参考锌，当下铅市场关键在于原生铅和再生铅的成本利润分配问题，从原
材料端来看还有 300 元/吨左右的利润，这部分的利润分配将是近期宏观氛围转差博弈的
焦点，短线保险策略跌下去后做超跌反弹思路，至少对 1 月的铅认为持续出新低的概率
极低，目前在 15000 元/吨下方位置都算不错，当前在这一位置徘徊，目前认为这个位置
还算恰当，不过上方的位置应该在 15400-15500 元/吨左右，长线空单可以小幅开空，随
着上涨过程中逐步加空，如果是短线空单，建议等待更好的入场时间。
锡
涨
+
锡：沪锡大幅上行，主力 06 合约上涨 1.08%/1490 元至 138950 元，主力 06 合约日线一
举突破 120 日均线，仍有上涨空间。现货市场，长江有色市场 1#锡平均价为 141,750 元/
吨，持平前日，仍大幅升水于 05 和 06 合约，故仍有期现套利空间。伦锡方面，伦锡上
涨 175 美元/1.02%至 17400 美元，盘面看，伦锡将会位于 20 日均线上方，仍有上涨空间。
中美即将签署第一阶段协议提振电子和半导体产业链，提振锡需求；供给方面维持相对
稳定或偏弱的趋势，库存上升趋势暂缓，整体对锡的阻力相对较小；日韩释放利好消息，
日企重新向韩出口关键半导体材料，该消息将会提振沪锡。无论是从基本面还是从盘面
来看，沪锡主力 06 合约仍有上涨空间，谨防技术性回调风险，沪锡涨破 14 万关口的可
能依然较大；06 主力合约和现货价格价差较大，建议继续买期货卖现货套利操作。
镍、不锈钢
震荡
+
LME 镍价回调，中东地缘风险情绪缓解，市场关注点转向贸易谈判，LME 镍价短线整理。
LME 库存继续回升至 17 万吨上方，现货贴水较深，而国内库存继续微降。国内镍现货交
投再度放缓，金川镍高升水因到货略有缓解。印尼镍铁复产增长及产能释放消息还是带
来一定压力。高镍铁报价维持至 965 元/镍。不锈钢厂需求端在短期释放后再转淡，1 月
停产检修量显著提升对原料端不利。不锈钢现货 3 月期价普遍至 13700 元/吨，现货稳定
偏弱。 单边来看沪镍 2003 整体在 11 万元上方，暂时转向震荡，上方主要压力位 11.5
万元。不锈钢形成 124 吨注册仓单后暂未有新增，ss2006 震荡，14000 元附近震荡反复。
铝
震荡
+
铝：昨日沪铝主力合约 AL2003 高开低走，早盘开盘开始迅速下跌之后维持震荡整理。隔
夜美元指数高位震荡，美原油价格震荡偏弱，伦铝同步回调。现货方面，长江有色金属
铝锭报价大跌 130 元/吨，现货平均贴水扩大到 90 元。从盘面上看，资金呈流出态势，
交易所主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持。
螺纹
震荡
+
螺纹钢：现货端临近春节假期，多数工地已停工，市场成交继续下降，部分资源小幅下
跌，但对需求刺激并不明显，当前价格涨跌意义较小。累库速度加快，螺纹钢库存同比
多出 50 万吨，在春节提前的情况下，累库量并未减少，而节后可能会面临更大压力，因
此还是要看电炉停产后产量同比增幅能否明显收窄。期螺持续调整，但幅度不大，节后
需求的乐观预期仍在，而冬储政策公布后，还是在走基差修复逻辑，因此对期螺形成支
撑。而春节前最后两周，需要关注的重点仍是本周五的地产和基建数据，两者关系到上
半年需求，基建回升的确定性更强，但对于地产开工仍不看好，高基数及制造业 PMI 数
据均预示新开工同比降幅有扩大可能，届时可能会导致乐观预期松动，因此建议数据公
布前，逢高空配。
热卷
震荡
+
热卷：昨日热卷继续下行，随着春节临近，部分贸易商进入放假状态，市场需求趋弱，
下游减少备货，现货成交边际走弱，热卷周度表观需求继续下降，社会库存继续累积，
供需两弱，贸易商心态趋于平稳现货价格有所回落，上周我的钢铁公布的库存数据显示，
热卷周产量环比下降 5.46 万吨至 322.95 万吨，社会库存 173.32 万吨，较上周增加 5.11
万吨；钢厂库存增加 2.24 万吨，总库存增加 7.35 万吨至 258.5 万吨，周度表观需求 325.6
万吨。短期市场缺乏利好消息刺激，在库存累积的压力下热卷维持弱势，但库存整体幅
度依旧不高，商家低价出货的现象较少，热卷向下调整空间有限，关注下方 3500 支撑情
况。
焦煤焦炭
震荡
+
焦煤、焦炭：夜盘双焦 05 合约窄幅震荡，整体走势偏弱。焦炭方面：目前焦炭第四轮提
涨仍在商谈中，焦钢博弈加剧。目前下游钢厂利润下滑，库存增加的情况下，打压焦炭
意愿增强，焦炭继续上行空间有限，策略上前期低位多单离场，逢反弹轻仓做空的思路。
焦煤方面：山西临汾部分煤矿近期开始陆续停产。停产范围逐步扩大，供应偏紧的情况
下，焦煤仍将偏强运行，策略上仍建议多焦煤空焦炭，做空焦化企业利润。
锰硅
震荡
+
锰硅：周初锰硅盘面出现回落，现货价格也出现小幅下调，6517 宁夏地区现金出厂价格
报 6150-6250 元/吨，广西地区报 6400-6450 元/吨，现货实际成交价格较近期已累计下
调 100-150 元/吨。随着钢招趋于尾声，加之北方地区交通受限，近期钢厂的实际需求出
现明显下滑，询盘基本以贸易商为主。南方厂家近期电费成本出现上涨，广西大部分地
区电费均在 0.55 元左右，停产检修企业有所增加，但随着宁夏地区厂家的陆续复产，锰
硅供应端的压力并无明显缓解。上周锰硅全国周产量 194789 吨，环比小幅下降 0.5%，减
量并不明显。锰矿方面，港口库存上周虽然出现小幅下降，但总量仍维持在高位。下游
厂家的节前备货已基本结束，加之前期低价锰矿近期陆续到港使得价格出现松动，后续
锰硅成本端仍有进一步回落空间。操作上，短期应继续维持之前的逢高沽空思路。
硅铁
震荡
+
硅铁：硅铁盘面周初小幅冲高回落，遇阻上方年线。现货价格仍大体维持稳定，主流 72
报价 5400-5550 元/吨现款自然块，75 硅铁报价 5700-5800 元/吨。随着宁夏和陕西地区
前期进行检修的厂家开始相继复产，供应端压力已逐渐回归，硅铁的低库存情况已经开
始出现拐点，从 12 月钢厂硅铁可用天数出现环比增长可以得到印证。上周全国硅铁样本
企业开工率为 50.75%，环比下降 0.34%；日均产量 15395 吨，降 20 吨，产量降幅进一步
收窄，后续有重新实现环比增长的趋势。从本轮钢招情况看，采价虽整体有所提升，但
采量仍不见明显增幅，河钢本轮采购数量为 1913 吨，环比减少 717 吨，同比去年 1 月也
减少了 787 吨，可见需求端短期并无明显转好。而今年春节较早，节后硅铁需求端的启
动可能会有所延后，市场出于对节后库存压力担忧近期对硅铁价格开始产生偏空预期，
操作上短期仍宜以逢高沽空思路应对。
铁矿石
震荡
+
铁矿石：周初铁矿现货价格基本维持稳定，上周末盘面的回调并没有动摇贸易商对后市
的信心，当前多数贸易商基于节后钢厂再度补库的预期仍有较强的挺价意愿。钢厂方面
经过近期的不断补库当前已经基本完成了节前的备货需求，开始转为按需采购为主。河
北多地于近期纷纷解除重污染天气应急响应，预计春节前钢厂生产将维持稳定，铁水产
量仍将维持相对高位，加之目前部分钢厂节前仍有进一步补库需求，铁矿需求端短期有
较强支撑。供应方面，受检修与天气影响澳矿近期发运仍难有起色。二级热带气旋克劳
迪娅于昨日上午 8 时增强至三级热带气旋，中心附近最大风力达到 12 级。受该热带气旋
影响，力拓的沃尔科特港已于 12 日晚开始了清港的流程，所有船只需要离开港口作业区；
丹皮尔港预计也在近两日开始清港。两港矿石的发运和装卸作业受到了短期影响，但预
计影响天数将有限。总体看，随着钢厂补库的临近尾声铁矿短期进一步上涨的动力将不
足，但考虑到短期外矿发运的不确定性和节后钢厂再度补库的预期，铁矿短期盘面不具
备大幅下调的基础，将以小幅震荡回落为主，操作上可在 650 一线低吸，或采用多 05 空
09 的正套。
玻璃
跌
+
13 日，玻璃 05 合约高位有所回落，现货价格大多稳定，部分走低。目前下游已经陆续放
假，玻璃终端现货需求不佳。从区域看，华东部分地区生产企业出台一定的优惠政策，
以增加贸易商的存货速度；部分京津冀地区生产企业也是加大了优惠力度，效果尚可。
东北地区厂家冬储情况基本正常，市场处于有价无市的状态。产能方面，重庆渝虎玻璃
公司二线 700 吨冷修完毕，点火复产。前期点火的云南海生一线已经正常生产，短期以
白玻为主。本月末广东信义一条生产线 700 吨有冷修停产的计划，具体进展待定。目前
下游加工企业订单已经接近尾声，华北库存积累，玻璃厂持续挺价能力削弱。随着玻璃
需求的弱化，价格可能会有所回调。05 合约短期预计继续向下修复，不建议追高，观望
为主。
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