1.07日贵金属，金属，建材期货交易策略
发布时间：2020-1-7 09:35阅读：230
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金属建材
贵金属
震荡
+
金银，周一伊朗退出核协议，冲突整体向不可控方向推进，国际黄金直接上跳 1557 美元
/盎司大压力位，最高 1580 现 1570 过去年高点，整体来看阶段性新高确定，下一目标移
至 1635，空间再度打开 4%。昨日关注的博弈焦点是美股，美股低开高走红盘收尾，黄金
也出现了向下 1%左右的回调，白银出现同步调整，但没有回撤至 1557 美元/盎司大压力
以下，应该是洗牌问题。目前思路还是看大压力位，在大压力位以上整体仍然往上做，
但价位偏高推荐窄止损。
铜
震荡
+
铜：昨日铜价走弱，隔夜有止跌企稳迹象。铜价此次下行主因美伊局势紧张，带动市场
风险偏好回落。但目前看，伊朗发动大规模报复行动的可能性较低，市场避险情绪在事
件发生时最浓烈，之后不断衰减，因此对铜价利空将逐渐消退。央行降准于昨日落地，
年内预期仍将继续降准，对铜价形成支撑。回到铜市，由于年初企业资金重回宽松，下
游积极为春节备库，现货升水继续走高，但受抑于沪铜 01 与 02 合约价差，预计继续上
行空间有限。另外，12 月底冶炼厂就减产达成一致，但对减产量存在争议，目前未有新
消息释放。整体来看，中东局势紧张的利空已逐步消化，降准及下游积极采购为铜价形
成支撑，预计今日铜价偏强震荡。
锌
震荡
+
锌，短线美伊问题降低了市场的风险偏好，美元或将逐步转强，12 月底的流动性投放预
计将逐步终止，回归强美元的胜率大。当下讨论共振性复苏问题较大，或更多呈现板块
景气性运动，中美协议或将于 1 月 15 日签署，但氛围较上周差一些。从七地社会库存数
据来看，我们认为当前的国内的库存消耗速度，尤其是下游的景气度在回暖，18000 元/
吨的位置对于 2020 年不能说算便宜，但是相对于前几个月的悲观氛围和对应的价格来看，
绝对不算贵，下方的支撑大概在 17450 元/吨以下，超跌做反弹或为本周核心思路，同样
维持上方 18300 元/吨可能遭遇抛压式卖盘的观点。
铅
震荡
+
铅。宏观部分参考锌，当下铅市场关键在于原生铅和再生铅的成本利润分配问题，从原
材料端来看还有 300 元/吨左右的利润，这部分的利润分配将是近期宏观氛围转差博弈的
焦点，短线保险策略跌下去后做超跌反弹思路，至少对 1 月的铅认为持续出新低的概率
极低。
锡
震荡
+
锡：沪锡夜盘继续震荡调整，小幅上涨，盘面看，沪锡主连依然处于 5 日均线下方，接
下来将会继续处于 5 日均线附近震荡调整。现货市场，长江有色市场 1#锡平均价为 140500
元/吨，较上一交易日减少 500 元/吨，较 05 合约和 06 合约依然处于大幅升水状态，因
此期现套利空间依然存在。伦锡方面，伦锡小涨 75 美元/0.45%至 16875 美元，暂时结束
大跌趋势，呈现上涨趋势。基本面方面，中美在近期将会签署第一阶段协议，电子产业
链受到提振，将会提振锡的需求；而美伊地缘政治和美国 12 月制造业 PMI 的新低将会拖
累有色板块，进而影响锡需求。基本面叠加现货与盘面变化影响，我们认为沪锡 05 和 06
合约将会继续震荡调整，下行空间有限，上行空间较大，此时正是买入良机，不宜做空。
可继续进行期现套利，买期货 05 和 06 合约，卖现货。
镍
跌
+
LME 镍价偏弱下挫，中东地缘风险，虽然美元指数回落，有色风险偏好下降。LME 库存继
续回升继续在 15.9 万吨上方，现货贴水加深，而国内库存变化不大。国内镍现货交投清
淡，金川高升水本周可能回落。印尼镍铁复产增长及产能释放消息还是带来一定压力。
高镍铁报价平稳但需求转淡。不锈钢厂需求端一般，库存下滑有提振，但 1 月停产检修
量显著提升。不锈钢现货 2，3 月期价普遍至 13700 元/吨，大厂停产检修出台，价格下
滑。 单边来看沪镍 2003 回落整体 11 万支撑跌破，进一步打开下行空间，10.8 万元附近
整理，11 万元若修复乏力可能进一步向 10.5 万元甚至前低试探支撑。不锈钢换月波动较
大，ss2006 跌势放缓一度反弹，近强可能延续。
不锈钢
震荡
+
LME 镍价偏弱下挫，中东地缘风险，虽然美元指数回落，有色风险偏好下降。LME 库存继
续回升继续在 15.9 万吨上方，现货贴水加深，而国内库存变化不大。国内镍现货交投清
淡，金川高升水本周可能回落。印尼镍铁复产增长及产能释放消息还是带来一定压力。
高镍铁报价平稳但需求转淡。不锈钢厂需求端一般，库存下滑有提振，但 1 月停产检修
量显著提升。不锈钢现货 2，3 月期价普遍至 13700 元/吨，大厂停产检修出台，价格下
滑。 单边来看沪镍 2003 回落整体 11 万支撑跌破，进一步打开下行空间，10.8 万元附近
整理，11 万元若修复乏力可能进一步向 10.5 万元甚至前低试探支撑。不锈钢换月波动较
大，ss2006 跌势放缓一度反弹，近强可能延续。
铝
震荡
+
铝：昨日沪铝主力合约 AL2002 高开高走，全天小幅震荡偏强。隔夜美元指数横盘整理，
美原油价格受地缘政治因素影响大幅上涨，伦铝大幅反弹。现货方面，长江有色金属铝
锭报价下跌 20 元/吨，现货平均升水缩小到 115 元。从盘面上看，资金呈流出态势，交
易所主力空头减仓较多，建议逢高适量加空。
螺纹
震荡
+
螺纹钢：期螺走强，现货持稳，终端采购量处于偏低水平，刚性需求疲弱，建材日成交
量 15 万。春节临近，同时因利润收窄，电弧开始大范围停产，预计螺纹钢产量也将再次
回落，有助于减轻节前累库压力，但春节错位效应仍可能使节后库存同比大量增加，从
而影响市场情绪。现货流动性下降后，对盘面影响减弱，螺纹期货修复贴水后，主要关
键点仍在于下旬公布的 12 月经济数据，若地产新开工环比继续下降，市场乐观预期将会
松动，不排除资金在春节前会结合累库提前交易这一逻辑，因此当前对螺纹钢谨慎看空，
但下方空间也相对有限。同时依据制造业和建筑业 PMI，以及房地产和制造业的预期看，
多卷螺差建议逢低入场。
热卷
震荡
+
热卷：昨日热卷震荡运行，小幅收涨，上周四库存数据显示，热卷周产量环比下降 8.21 万
吨至 328.41 万吨，社会库存 168.21 万吨，较上周增加 5.24 万吨；钢厂库存下降 1.95
万吨，总库存增加 3.29 万吨至 251.15 万吨，周度表观需求 325.12 万吨，从数据来看，
受西北和东北地区钢厂热轧轧线检修影响，热卷周产量下降明显，钢厂库存也有一定下
降，市场资源到货增加，现货成交边际走弱，临近春节下游减少备货，热卷周度表观需
求继续下降，社会库存开始累积，12 月沙钢热卷出厂价格继续上调，央行工作会议提出
加强逆周期调节力度叠加制造业 PMI 回升，市场对于远期热卷需求依旧看好，但短期来
看，热卷库存拐点出现叠加表观消费量下降，热卷上行受阻，维持震荡运行。
焦煤焦炭
震荡
+
焦煤、焦炭：昨日焦煤 05 合约继续延续前期的上涨行情，而焦炭 05 合约维持窄幅震荡。
焦炭方面：当前焦炭现货价格整体走势偏强，河北某焦企打算近日提涨第四轮 50 元/吨，
市场多持观望态度。据 Mysteel 调研数据显示，目前山东地区退出产能加停产保温产能
已超过 1000 万吨，山东地区由于焦炭供应偏紧，焦价仍继续探涨，焦价仍有支撑。短期
仍以震荡上涨走势为主。焦煤方面：个别地区主焦煤继续上涨，焦煤价格继续走高，对
焦煤期价有较强的支撑作用。据钢联调研数据，部分港口通关恢复，进口煤增加将导致
焦煤仍维持供应宽松，焦煤短期仍将以震荡偏强走势为主，但上方高度有限。
锰硅
震荡
+
锰硅：周初锰硅盘面出现明显回调，主因本轮钢厂招标已趋近尾声，对现货价格短期的
提振行将结束。随着近期河钢和华南几大主要钢厂本轮钢招采价的敲定，整个 1 月的锰
硅现货的价格走势被定下了基调，当前北方锰硅出厂价报 6150-6200 元/吨现款，部分厂
家虽然短期仍有挺价意愿但价格节前进一步上行空间将有限。锰矿方面，下游厂家的节
前备货已基本结束，市场成交开始出现转淡，周初价格相较于上周末并无增长，市场观
望情绪较浓，对锰硅价格的推升作用趋弱。随着近期锰硅价格的走强，部分生产厂家推
迟了原定的减产计划，加之宁夏地区有厂家复产使得供应端压力再度回归，上周全国锰
硅产量再度呈现出小幅上涨。总体看，随着成本端价格的企稳，供应端压力的回归以及
本轮钢招已趋近尾声，支撑盘面前期走强的利多因素已逐步出尽，故主力合约于昨日开
启回调整理，操作上短期应继续维持偏空思路。
硅铁
震荡
+
硅铁：周初硅铁盘面出现调整，现货端低库存的局面仍在持续，尤其近期北方大雪加剧
了对后续交通运输的担忧，使得钢厂加快了采购节奏。合金厂家挺价意愿仍较强，当前
主流 72 硅铁报价 5400-5550 元/吨现金出厂，75 硅铁报价 5700-5800 元/吨现款，大厂报
价方面 72 硅铁报价为 5700-5750 元/吨承兑合格块出厂，75 硅铁报价 5800-5900 元/吨承
兑合格块出厂。钢招方面，河钢敲定 1 月招标价格为 6150 元/吨，较上月上调 100 元/吨，
采购数量 1913 吨，环比减少 717 吨，同比去年 1 月也减少了 787 吨。华东区域某大型钢
厂敲定 1 月招标价为 6140 元/吨，较上月上调 70 元/吨。总体看，本轮钢招由于承载春
节前补库需求故采价整体有所提升，硅铁现货价格节前基本将围绕着主流钢厂本轮的采
价波动。但宁夏和陕西地区前期进行检修的厂家近期已开始相继复产，供应端压力逐渐
回归，上周全国 128 家独立硅铁企业样本显示全国周开工率和日均产量已经基本止跌企
稳，预计春节期间库存会出现明显累积，节后价格有再度回落的预期，操作上近期仍宜
以逢高沽空思路应对。
铁矿石
震荡
+
铁矿石：周初港口现货成交仍较为活跃，价格有小幅走强，下游钢厂尽管经历了前期的
连续补库，但由于近期对铁矿的日耗有所增加使得部分地区的进口烧结库存和可用天数
仍偏低，尤其是山东地区部分钢厂当前的铁矿库存仍有明显缺口，在刚性需求的驱动下
周初补库力度较强，河北地区由于本轮补库开启较晚近期的补库意愿也较为明显。从品
种上看，钢厂近期开始青睐中高品矿，由于近期巴西矿的发运量持续下滑，使得巴混和
卡粉颇受追捧，溢价出现明显走强，尤其是巴混由于性价比较高近期的采购量有明显增
幅。短期看节前钢厂的补库仍将持续，基于此预期当前贸易商信心较为坚挺，部分贸易
商甚至出现惜售情绪，现货价格短期将有支撑，01 合约由于临近交割当前基差已基本修
复完毕，短期价格将跟随现货小幅震荡上行。05 合约受一季度外矿发运偏低和终端需求
韧性犹在的预期影响短期走势仍将较为坚挺，而远月 09 合约当前价格偏高，后续与 05
合约价差有走扩的预期，操作上可尝试布局多 05 空 09。
玻璃
震荡
+
玻璃：6 日，玻璃 05 合约高位震荡，期价突破 1500 元/吨，现货价格稳中有跌。重庆渝
琥玻璃有限公司二线 700 吨复产点火。国内浮法玻璃市场局部价格有所下调，成交情况
一般。从区域看，华中地区部分厂家报价继续小幅调整，以增加出库为主，预计其他厂
家价格也将跟进。华东和华南等地区厂家挺价运行为主，部分厂家价格小幅松动。东北
地区冬储价格之后，报价稳定。目前华北地区销售淡季，与此同时沙河地区玻璃出库困
难，造成库存积累，预计会对后市行情形成利空影响。前东北地区冬储款收款完毕，玻
璃报价上涨，一定程度上提振市场信心。近期华中地区生产企业出库情况略有减缓，部
分厂家库存有所增加。除东北外，各地玻璃均出现累库，部分能出库的企业以价换量积
极去库存。为了削减库存，厂家报价有所松动。而目前南方需求转弱迹象已经显现，下
游加工企业订单已经接近尾声，华北库存积累，玻璃厂持续挺价能力削弱。随着玻璃需
求的弱化，价格可能会有所回调。05 合约短期预计继续向下修复，不建议追高，观望为
主。
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金银：周一市场出现部分回暖，金银低开小幅高走，黄金重返 1600 美元/盎司后再度返
还，实际上还是源自市场共振性的回暖，尤其注意铅、锌、铜后续的价格走势，如果这
三者持续向上，黄金和白银的信心回暖速度会加快。对于最近数个交易日，黄金的思路
是如果跌的足够低，比如 1500 美元/盎司上下或者 350 元/克，就可以从形态上拿长单买
入，但白银可能还未到时候，一...
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