2019年的最后几个交易日，商品市场里的油脂板块表现不俗。尤其领涨的棕榈油期货，在外盘带动下，近期连续上扬，周五更是放量大涨，大有掀起跨年行情的势头，大部分专家继续看涨棕榈油，建议关注棕榈油期货和相关投资机会。

　　棕榈油领涨商品市场

　　12月27日，棕榈油期货一改此前盘整上行的慢性子，忽然放量大涨。截至当日下午收盘，棕榈油主力2005合约收报6302元/吨、涨逾3%，领跑整个商品期货市场。棕榈油大涨还带动另外两大油脂期货，豆油、菜油也都有明显上涨。至当日夜盘盘交易时段，期价继续小幅上行。

　　内盘棕榈油大涨很大程度受到了外盘上涨带动。马来西亚BMD棕榈油期货近期连续上行，触及了近三年高位。

　　西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，12月1日-25日马来西亚棕榈油产量比11月同期降23%，较11月份的14%环比降幅进一步扩大，验证了降水减少导致的棕榈油减产。业内认为1、2月份的数据可能会进一步减少。

　　船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，2019年12月1-25日，马来西亚棕榈油出口量106.7万吨，比11月份同期的117.9万吨减少9.57%。船运调查机构ITS发布的数据显示，12月1-25日马来西亚棕榈油出口量为103.6万吨，比11月份同期的118.8万吨减少12.80%。

　　同时根据印度和马来西亚签署的贸易协定，从2020年起印度将把马来西亚精炼棕榈油关税下调至37.5%，因此明年印度的进口量将进一步提升。另据印尼贸易部消息，鉴于棕榈油价高于729.72美元/吨的基准价，印尼将于2020年1月征收50美元/吨的棕榈油出口关税，成本端将支撑棕油价格。

　　国内棕榈油库存情况尚可。截至12月25日，全国港口食用棕榈油库存总量72.01万吨，较前一日72.3万降0.4%，较上月同期的67.86万吨增4.15万吨，增幅6.1%。棕榈油库存月度同比增加，对棕油价格形成压力，不过外围市场表现强劲，提振了国内棕油价格。

　　瑞达期货(002961,股吧)农产品(000061,股吧)小组认为，海外棕榈油主产区减产、降库存担忧、美豆期价上涨、印尼生物柴油政策等继续提振市场。国内方面，未来两周油厂压榨量或将升至190万吨，棕榈油库存继续上升，以及气温下降、豆棕价差仍处同期低位，棕榈油的整体消费受到抑制，均利空油脂市场，但节前备货持续进行，卖方仍有提价意愿。利多因素主导，预期后期棕榈油仍处于油脂市场领涨态势，后期关注马棕出口数据。技术上，P2005合约涨逾3.9%，一度触及涨停板，期价重心再度抬高，持仓持续增加，趋势性还将延续。

　　西南证券(600369,股吧)研究所指出，2020年1月1日开始，印尼和马来西亚政府将强制执行当时生物柴油B30和B20计划，将分别上调棕榈油混掺比例10%，预计将增加全球市场需求300至400万吨，同时印度为全球最大棕榈油进口国，预计受益于食品领域需求提升，未来每年进口量将持续增加100万吨，整体来看2020年全球的棕榈油需求将增加至少500至600万吨，全球市场表观消费量预计将达到7700万吨棕榈油，继续看多棕榈油价格2020年趋势性上涨。

　　相关投资机会引人关注

　　棕榈油价格上涨，将带来一系列投资机会。最为直接的是直接买入棕榈油期货，实际上，棕榈油期货从今年7月起就开始连续上涨，最近一个月涨幅超过10%，近半年累计涨幅高达45%，如果算上期货交易的杠杆，买入做多的期间盈利已经相当丰厚。

　　建信期货农产品研究团队指出，国内沿海一级豆油最新主流价格在6910至7100元/吨，涨幅在90至120元/吨。沿海24度棕榈油价格6460至6510元/吨，涨160至220元/吨。沿海菜油报价在7890至8180元/吨，涨 70至100 元/吨。当前可以肯定的是2月份之前产地会持续去库存，从而也会带动中国国内去库存，在这之前油脂难有大跌行情。在天量持仓下，油脂行情会伴随着巨大波动。后期关注产地产量情况以及中国国内豆粕需求。建议棕榈油继续多单持有，现货可适当逢低补库。

　　此外，受棕榈油上涨带动带动，豆油、菜油期价也都有所上涨。

　　国信期货分析师曹彦辉指出，油脂期货近来大幅飙升，买盘涌入市场，周五P2005合约持仓激增16万手。棕榈油领涨油脂，市场看涨情绪高涨。现货方面，三大油脂现货继续上调报价，幅度在70至150元/吨不等。国际方面，马来西亚BMD棕榈油期货周五延续涨势，触及近三年高位，受供应忧虑及囯内需求将增加的希望推动，此前行业机构预期库存将下降。国内方面，进入12月以来，由于进口利润倒挂，国内棕榈油进口大幅减少，导致市场预期2020年初国内棕榈油供给相对较少。加之马棕油高涨，成本及供给推动连棕榈油飙升。豆油涨幅紧随其后。国内油脂库存仍在下降中，小包装油需求强劲，豆油库存下降依旧明显。整体而言，国内油脂在多重因素共振下涨势依旧，低位多单可以继续持有，追高谨慎，快进快出为宜。

　　国内最大的油脂消费集中在豆油，冬季棕榈油容易凝固，豆油的替代消费会进一步增加。值得注意的是，目前豆油库存已降至三年低位。截至12月20日当周，国内油厂开工率为56.26%，较前一周上升了5.7%个百分点，有偿开工率的上升令豆油产出水平有所增长。但相比之下，国内油厂豆油库存仍呈现小幅下滑的趋势。截至12月20日当周，国内油厂豆油库存下降至90.1万吨，周比下降5.2%，同比下降45.1%。自2019年10月11日以来，连续10周出现下降，创下2016年12月下旬以来的最低水平。

　　与棕榈油相关的下游产品也受到影响。西南证券研究所称，本周油脂化工品价格在上游棕榈油价格推动下继续上涨，C12-C14脂肪醇价格上涨2%至11000至11200元/吨，华东地区AES阴离子表面活性剂主流成交价上涨300元至7300至7600元/吨，厂家报价普遍上调400元至8000元/吨，非离子表面活性剂价格上涨至9800至10000元/吨。受磺酸高利润影响，部分阴离子表活厂家将原计划生产AES产能调整生产磺酸，AES整体供应量减少，加之下游需求有所放量，增强AES厂家调涨意愿，也导致了本周AES价格的大幅上涨，卓创资讯测算目前AES的毛利润上涨至1500元/吨，为一年以来最高水平。

　　“我们认为最上游原材料棕榈油处于上涨的大周期，因此将推动下游脂肪醇等价格上涨，给予表面活性剂产品成本端强推动，同时表面活性剂行业近两年在环保治理的背景下集中度提升，我们看好表面活性剂产品价格上涨，继续重点推荐受益于棕榈油价格上涨的国内表面活性剂龙头企业——赞宇科技(002637,股吧)。”西南证券研究所表示。

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