英国要是1月份真的硬脱欧了 金银还有机会吗？

　　提问：1月31后，如果英国硬脱欧，金银能怎样布局？

　　你提到的这个问题，主要涉及两点，一个是做事件驱动，另一个是金银的避险作用。

　　01 事件驱动买入跨式

　　一般情况下，做事件驱动最好的方法是买入跨式，这样无论是利多还是利空，只要消息公布之后，盘面出现了大的波动，你都会赚钱。

　　现在黄金期权也上市了，如果你预期到时候英国脱欧会产生较大的波动的话，可以在临近1月31日的时候，采取买入跨式的策略。

　　当然，我个人认为，这个消息已经基本上被市场消化了，估计影响不大。为什么这么说呢？主要是因为你做这个事件驱动的逻辑是基于黄金的避险作用。

　　当出现意外利空时，黄金的避险功能导致黄金大涨，买入跨式赚钱；当出现意外利好时，黄金的避险功能减弱遭到抛售，黄金大跌，买入跨式依然赚钱。

　　所以，本质上利用黄金来做事件驱动，就是利用它的避险功能。

　　02 什么是避险功能？

　　当一件事情存在不确定性的时候，就会产生风险，所以风险源于不确定性。

　　所以，我个人认为，当英国脱欧在没有最终确定之前，那个时候时存在不确定性的，所以那个时候市场投资者有避险需求，对黄金的需求增加，黄金价格容易上涨。

　　但是，当一件事情的不确定性取消之后，那么投资者基本上不存在避险情绪，这个时候对黄金的需求会减弱，黄金价格容易下跌。

　　英国脱欧这件事情的不确定性在逐渐下降，市场的避险情绪也在不断下降，所以从事件驱动角度来讲，黄金的避险需求也在下降。

　　据统计，12月以来英国居民第一次使用 BullionVault平台持有黄金的数量创下了2007年夏季以来最低水平。这在一定程度上反应了英国人民对脱欧这件事情不确定性的态度。

　　当然，除非到最后又发生什么黑天鹅事件，超出了市场的预期，在脱欧截止日期时，意外发生，黄金大涨。否则，这个基于黄金避险功能的事件驱动逻辑可能已经在近期盘面的下跌过程中部分price in了。如果脱欧正常，盘面估计不会有太大的波动，因为市场已经预期到了。

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　　从 CoT 持仓报告来看，黄金价格走势与投机持仓正相关，与商业持仓负相关。每一波黄金价格 的上涨基本都是伴随着投机持仓占比上升且商业持仓占比下降；每一波黄金价格的下跌基本上都是伴随着商业持仓占比上升且投机持仓占比下降。

　　与此同时，一般情况下，投机持仓占比和商业持仓占比往往是一个在上面一个在下面，但是目前黄金的持仓来看，两个都在高位，这就产生矛盾了，一般情况下，高位不可持续，如果是投机持仓不可持续，那么黄金价格应该下跌；如果是商业持仓不可持续，那么黄金价格应该上涨。

　　03 黄金的保值功能

　　除了避险功能之外，黄金还有一个主要的功能就是保值，它不像货币会贬值。比如，我们都知道，很多人喜欢换美元，就是潜意识里认为，美国经济强劲，美元会保持坚挺，不容易贬值。

　　但是任何超发的货币都容易贬值，而黄金却不会贬值，所以黄金又是美元的一个替代品，它是一种永远都不会贬值的美元。

　　但问题是，美元可以用来购买美国国债，从而获得无风险收益，只要无风险收益率超过了通货膨胀率，那么美元不仅起到了保值的作用，还起到了增值的作用，就比黄金有优势。

　　所以，只要美国国债的无风险收益率高于通货膨胀率，那么市场就会选择买美元抛黄金，美元比黄金有替代优势，黄金价格下跌；反之，只要无风险收益率低于通货膨胀率，那么市场就会抛美元买黄金，黄金比美元有替代优势，黄金价格上涨。

　　我们可以看出美国十年期国债收益率走势情况，目前已经处于比较低的位置，如果这个收益率触底反弹了，那么对黄金是一个利空，如果这个收益率继续下跌，那么对黄金是利多的。

　　至于是上涨还是下跌，我也不知道，据我了解，市场目前存在两种声音。

　　一种认为，美国的债务已经比较严重了，如果美债十收益率上涨的话，容易增加违约风险，这是美联储不愿意看到的。所以收益率会保持低位，甚至继续下行。

　　另一种认为，铜最近上涨了，铜金比也大幅上涨，铜金比作为美债收益率的短期先行指标效果还是不错的，铜金比上涨，美债收益率反弹；所以根据近期铜金比的上涨，有人认为短期美债收益率见底了，可能会开启反弹。

　　所以，从长期来看黄金，需要判断美债收益率的情况，美债收益率怎么走，一方面要看通货膨胀率的情况，另一方面也要看美国财政赤字的情况。这个才是做黄金的大周期逻辑，事件驱动是阶段性的行情。

　　04 一种思维方式

　　上面我们介绍黄金的逻辑时，主要是对无风险收益率-通货膨胀率和黄金进行比较，这种思路可以用在多种场合。

　　举个简单的例子，假设你现在有 100 万，你一年收入是 30 万，一年各种消费是 25 万，通货膨胀率是 5%。

　　对于你来说，如果你不去投资，你有 105 万，但是 105/（1+5%）=100 万，也就是说，你的财富表面上看增加了 5 万，其实和去年一样，都只有 100 万的购买力水平。

　　所以，很多人都会选择去做一些投资理财，假设你把闲钱用来投资，你可以把投资收益率当作你个人的 ROE，通货膨胀率用 CPI 同比来表示，当你能够做到：ROE-年度消费/可投资资金>CPI ，你就可以实现基本的财务自由。

　　需要注意的是，这里面是你全职做投资，不工作，所以没有任何工资收入，只有投资收入，你只有最初的可投资资金，投资收入/可投资资金就是你的 ROE，当然，你还要正常的消费，所以要减去年度消费/可投资资金，只要这个结果大于 CPI 的同比变化，那你就是初步的财务自由。

　　因为，你不用去工作，而且还实现了财富的增值，因为你每年的实际购买力都在增加。当然，这个说起来比较容易，做起来就比较难了。

　　所以投资领域里的一些思维方式可以运用到生活中，生活中的一些思维方式也可以运用到投资领域。

　　扯得有点远了，当然， 如果你问我黄金具体怎么操作，方向上我可能还倾向于回调做多。我认为，全球通货膨胀率有上升趋势，这种情况下，理论上会逼迫美债收益率走高，但问题是，美国政府赤字严重，显然不支持美债收益率走高，这就导致了美债收益率-通货膨胀率下降甚至为负，显然是利多黄金的。

　　从沪金的走势和持仓来看，是多头获利离场导致的近 3 个月的回调，与此同时，并没有跌破标志性 K 线的低点，所以大的方向上依然偏看多一些，至于具体怎么操作，把握节奏，我也说不好，根据盘面来吧！

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