欧元区经济前景 现积极信号

在2019年几乎一直保持低迷状态的欧元区经济，在年底迎来利好。尽管相比经济增长前景更加乐观的美国，欧元区经济增速在明年预计将继续低于美国经济增速，但双方之间的增长差距或将缩窄。

更重要的是，随着一波三折、持续3年多的英国脱欧“大戏”出现重大进展，英国无协议脱欧风险大幅下降，笼罩在欧元区经济上方的脱欧“阴云”有望逐渐消散。英国脱欧这一重大风险的缓解，将成为欧元区经济企稳的关键助力。

此外，拒绝贴上“鹰”派或是“鸽”派的传统标签，并自称为“猫头鹰”的新任欧洲央行行长拉加德承诺将继续维持宽松货币政策。拉加德透露，近期欧元区经济呈现出了一些令人感到希望的乐观信号。

无协议脱欧可能性大幅下降

不确定性前景犹存

自2016年英国公投脱欧以来，脱欧“阴云”便持续笼罩在欧元区上空。尽管相比之下，英国脱欧事件带来的风险对英国经济前景产生了更为直接的影响。然而，鉴于英国与欧盟以及欧元区成员国之间密切的经贸往来以及错综复杂的金融关系，英国脱欧局势的混乱势必影响到投资者对于欧元区经济以及欧洲市场的信心。

幸运的是，在今年经历了数次推迟脱欧后，英国首相鲍里斯·约翰逊领衔的保守党在英国12月大选中，以绝对优势击败工党胜出。市场普遍预期，保守党大获全胜将有助于推动英国议会通过脱欧协议，英国有望在明年1月31日前顺利脱欧。

约翰逊誓言要在1月31日前将脱欧“搞定”，并且约翰逊政府计划在今年圣诞节前将脱欧协议草案重新提交议会进行投票。然而，即便约翰逊最终令脱欧协议在议会过关，但这并不意味着与英国脱欧相关的风险就此完全消散。“一旦脱欧协议带来的短暂兴奋情绪消退，投资者将把注意力转向11个月的过渡期，英国将与欧盟磋商建立新的贸易关系。这段时间是否足以让双方达成新协定或者英国是否会决定将过渡期再延长两年还有待观望。”FXTM富拓高级研究分析师卢克曼·奥图努加（LukmanOtunuga）分析称，如果英国未能与欧盟就新的贸易关系达成协议，英国将重新按照世界贸易组织(WTO)的规则与欧盟进行贸易，这意味着货物在进出英国和欧盟时都要征收关税并且受到配额限制。

对于英欧双方而言，在过渡期内达成新贸易协定才是有利选项，但在如此短时间内谈成新贸易协定、确立新贸易关系，难度之大不言而喻。目前约翰逊坚称不会寻求延长过渡期，而据英国《卫报》报道，欧盟将考虑主动要求延长过渡期，以应对约翰逊不延长过渡期所带来的麻烦。

由此可见，英国脱欧为欧元区经济带来的不确定性还远未结束。不过可喜的是，从目前情况看，英国大概率可以避免跌入无协议脱欧“悬崖”，无协议脱欧的可能性大幅降低，对欧元区经济而言将会是强有力的支撑。

宽松货币政策延续托底经济

外部环境迎利好

除英国脱欧这一欧洲内部重大风险有所缓和外，欧元区外部环境也在近期呈现出改善迹象。中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，有效提振了全球市场信心，全球贸易紧张局势的缓和有助于改善欧元区经济面临的外部环境，降低外部风险。

此前显著受挫的欧元区制造业近期有所回升。从今年2月起，欧元区Markit制造业采购经理人指数（PMI）持续位于50荣枯线下方，在9月下探至45.7。不过，10月和11月，欧元区制造业PMI连续回升，11月Markit制造业PMI已经回升至46.9。但欧元区12月Markit制造业PMI初值为45.9，较上月出现下挫，可见欧元区制造业仍在承受着下行压力。此外，欧元区Markit服务业PMI始终保持韧性，12月服务业PMI上探至52.4的高位。

面对欧元区经济增速放缓，欧洲央行预计将继续执行当前宽松的货币政策。在12月货币政策会议上，欧洲央行维持当前利率和资产购买规模不变，承诺将在较长时间内维持低利率。拉加德在会后的新闻发布会上传递出了对经济更为乐观的看法，暗示欧元区经济减速最严重的时期可能已经结束。欧洲央行预计，2019年欧元区GDP增速为1.2%，2020年增速为1.1%。

尽管当前欧洲央行的负利率政策受到越来越多质疑，但拉加德对于目前实施的货币政策依然表示认同。“欧洲央行当前的‘鸽’派立场不大可能改变。尽管宽松货币政策不会对欧洲经济起到太大的拉动作用，但至少可以为欧洲经济保持低利率环境，起到一定的托底作用。”莫尼塔宏观分析称，欧洲采取大规模财政刺激的可能性非常低，但不排除以小规模刺激为经济托底的可能性。