如何看2020年全球经济及市场走势？光大新鸿基：环球股市估值回升，“2+2部署”掘金股市

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　　光大新鸿基预期，环球经济增长放缓及各央行相应的政策取态、中美政经关系变化、英国后脱欧经贸形势、企业债务到期，以及美国总统选举等因素，是影响2020年环球投资市场及货币走势偏向审慎的重要因素。美联储经过2019年的3次减息后，预期明年上半年若经济没有大幅下滑，美联储将维持利率不变。

　　此外，国际货币基金组织（IMF）早前调低明年经济增速0.2个百分点至3.4%；企业资本性开支持续减少，近年担保贷款凭证（CLO）持续增长，也增添了经济下行的风险。

　　▲图片左起：光大新鸿基外汇策略师任晓平、财富管理策略师温杰、证券策略师伍礼贤

　　2+2部署——构建攻守兼备组合

　　由于环球投资风险上升，故明年布局应注重风险管理，宜采取分散部署策略，主力布局环球债券及黄金，并在股市调整时分段吸纳美股及策略性投资A股，构建攻守兼备的投资组合。

　　光大新鸿基财富管理策略师温杰表示：“纵然近期环球经济放缓的风险上升，不过今年环球股市表现向好。截至11月底，MSCI世界指数总回报达25%，美股更屡创新高。由于环球股市估值明显回升，预料2020年资产价格的波动性将较今年大。”

　　部署上，温杰建议可留意2+2部署—两大核心部署：“灵活布局环球债券”及“配置黄金助分散风险”；两大策略性部署：“美国大选年 股市动力有望延续”及“政策扶持 捕捉Ａ股升势”。

　　核心部署１：灵活布局环球债券

　　环球经济持续放缓，贸易保护主义抬头，及中美磨擦增加等，刺激投资者的避险情绪，资金大举流入债市，带动年初至今环球债券市场的回报达高单位数。光大新鸿基认为，纵然环球债券价格已累积一定升幅，惟环球投资级别债券的信贷质素较佳，存续期亦较长，因此，在经济下行风险偏高及低息环境下，配置环球债券有助降低投资组合的波动性，并可提升收益。

　　核心部署2：配置黄金助分散风险

　　今年贸易或地缘政治风险支持黄金走势，现货金价于9月初一度高见每盎司1557美元。不过，其后黄金呈回吐并于1450至1520美元区间整固。光大新鸿基预期，受惠低息环境及债券负收益率、避险需求上升、央行增持及美汇转弱等因素，明年金价向上的机会偏高，预料金价的波幅区间介乎每盎司1400至1700美元水平。同时，黄金与股市的相关性较低，投资者可适量配置黄金，以分散组合风险。

　　策略性部署1：美国大选年，股市动力有望延续

　　明年11月美国将举行总统大选。根据过往15届总统大选，标普500指数平均回报约10%。当中，除了2000年及2008年的选举年外，其余13年选举年，美股均录得正回报。除了选举因素外，光大新鸿基预料，纵然美国经济增长或放缓，不过上半年经济衰退的风险仍偏低，有利美股表现，故投资者可策略性低吸美股，并作区间操作。

　　策略性部署2：政策扶持，捕捉Ａ股升势

　　随着内地后续货币宽松空间打开，加上宏观经济可望于明年下半年回稳，A股可能出现估值修复式反弹。在中美贸易摩擦下，今年内地经济的韧性有所体现，同时猪瘟带动通胀上涨，令货币政策的灵活上受到一定限制。随着明年物价逐步回稳，内地可实施的货币及财政政策仍具一定深度。

　　光大新鸿基预料，上证指数在企业盈利增长触底回升带动下，或可挑战3400点水平。而中美贸易谈判进展料仍为明年A股市场行情的最大不确定性因素。

　　港股：基本面隐忧与交易空间并存

　　回顾今年以来，港股一整年的表现均受到中美贸易谈判起伏所影响，而下半年以来本港的社会状况更令市场的不确定因素增加。预期明年中美之间的纷争仍不会一蹴而就，反复多变、跌宕起伏将成为主线，继续为市场带来波动。同时，市场目前对美国经济衰退的忧虑虽然暂时有所降低，惟中美经济出现下行的风险仍然不可忽视，料明年内地国内生产总值(GDP)有机会低于6.0%。在上述基本宏观因素之下，预期内地明年将加强财政及货币政策上的灵活性，总体上以中性偏向宽松为主。

　　光大新鸿基证券策略师伍礼贤表示：“相对比2019年港股总体处于经济下行压力与货币政策偏好之间的博弈，2020年港股将进一步受到外围经济衰退、地缘政治局势等未明朗因素影响。惟目前恒生指数相对全球主要股票市场较低的估值、中美贸易谈判间断式的缓冲期，以及市场对未来政策稳定经济的憧憬，料港股2020年仍存区间获利机会。”

　　经济未明朗，恒指全年目标见30000点

　　根据光大新鸿基的内部不同估值模型的综合分析，同时考虑到环球政经市场发展、财金政策预期以及中港金融市场的独特因素，该行预期2020年恒生指数全年的目标为30000点；国企指数全年的目标为12000点，而上证综合指数全年的目标为3400点。

　　风险因素方面，光大新鸿基预期2020年市场将主要聚焦于中美关系发展、环球经济复苏，以及企业债务解决等方面。因此，2020年港股仍以受外围经济波动影响较小以及行业具防守性的相关板为主调，以及行业前景较佳的板块。2020年三大投资主题：（1）刚需消费具保障；（2）5G概念迎机遇；（3）物业管理延增长。

　　外汇：英镑有望收窄跌幅，人民币料6.96-7.19横行

　　光大新鸿基外汇策略师任晓平表示：“在2020年，英镑终走出三年多来的阴霾，有序脱欧料令回落了13%的英镑有望收窄跌幅。人民币方面，经济下行、贸易战及地方债、企业债到期，预期人行需要降息降准来支持经济，人民币或区间横行。”

　　澳洲经济一向和中国经济增长挂钩。如今中国经济面临下行压力，加上澳洲的家庭总负债占国内生产总值(GDP)比率为全球最高之一，房价又在高位，对个人还款能力、房价及银行资产质素构成压力。预期明年澳储行将会再次减息，澳元兑美元有机会再次下试低位0.65，甚至0.62，上方0.7已有很大阻力。

　　英国继2016年脱欧公投后，最终在2020正式有序脱欧。过去数年一直对前景持观望的态度的企业可以重新投资，英镑大幅贬值后的资产对外国投资者或更吸引。由2016至今的英镑回落了13%，同时期的欧元下跌了3%。所以在没有硬脱欧的情况下，英镑跌幅有望收窄，并回试1.32至1.35附近。至于会否继续上升，得看未来欧英的贸易谈判进度及投资信心的回复，不排除上试1.38的可能性。

　　人民币方面，经济下行周期加上贸易战，使结构性问题暴露出来。2020年地方债及企业债集中到期；同时，物价水平高企及其可能引发消费下跌，将拖慢经济增长，预期人行需要降息降准来支持经济。在2019年的减费，减税和降息降准等措施，提供了4.68万亿人民币左右的流动性，有助缓冲经济下行动力。明年经济增长有可能下跌至6%以下，美元兑人民币有机会在6.96-7.19横行，甚至有可能下试7.4水平。

　　近期，上海证券交易所对光大新鸿基英国子公司予以沪伦通全球存托凭证(GDR)英国跨境转换机构备案，标志着该公司正式成为沪伦通全球存托凭证英国跨境转换机构，是光大新鸿基国际化战略的又一重要实践。未来，光大新鸿基将进一步拓展国际销售和交易网络，扩大全球客户基础，助力中国资本接轨国际。(CIS)

　　有关光大新鸿基有限公司

　　光大新鸿基有限公司（“光大新鸿基”）是一家领先的财富管理机构，其四大业务范围包括财富管理及经纪、企业融资及资本市场、资产管理、投资及结构融资。作为光大证券股份有限公司（“光大证券(601788,股吧)”，上交所：601788，港交所：6178）的海外业务平台，及为新鸿基有限公司（港交所：86）的关联公司，光大新鸿基透过“光大新鸿基”品牌及“鸿财网”和“光大新鸿基尊尚资本管理”附属品牌经营，为香港、澳门、中国内地及英国的个人、企业及机构客户提供金融服务。

　　以光大证券及中国光大集团成员企业为后盾，及其自1969年起累积的丰富金融经验，光大新鸿基产品覆盖全面，具备优质的环球金融服务，并获穆迪Baa3长期发行人评级及Prime-3短期发行人评级的金融平台。截至2019年9月30日，光大新鸿基有限公司透过其附属公司管理／托管／提供顾问服务的资产总值超过1210亿港元。详情请浏览：www.ebshk.com。

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