多方联动，油脂走势偏强
发布时间：2019-12-4 08:54阅读：335
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文：陈春雷
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制作：网络推广部
2019年11月29日，弘业期货农产品事业部及相关人员赴张家港保税区一大型油脂企业调研，与该企业油脂相关负责人进行了深入交流。调研情况总结如下：一、企业经营概况该油脂企业是全球最大的综合粮油加工基地之一，主要从事大豆、小麦、大米加工以及油脂深加工项目，拥有榨油、精炼、饲料、小包装、面粉、大米、专用油脂、大豆磷脂等多个专业生产厂，产品畅销全国并远销海外。据该企业油脂相关责任人介绍，企业有12000吨产能共4条生产线，33万吨油脂储存能力。该企业市场化采购原材料，套期保值以完全套保为主，对风险敞口严格把控；其产品销售以基差形式为主，对周边供求情况熟悉。
二、棕榈油库存充足受马棕进入减产季及印尼B30计划影响，棕榈油价格在近年低点持续反弹，近期更是领涨油脂行情。B30为B20的升级版，据印尼能源部相关责任人称B30可使2020年印尼的生柴用量增加50%；据悉印尼政府在实施B30计划后有研究B50计划的可能。随着棕榈油价格水涨船高，棕榈油进口持续攀升，棕榈油库存也开始出现回升。据海关总署数据显示：2019年10月我国进口棕榈油78.5万吨，较上月增加36.7%，较去年同期增加71.9%；其中从印尼进口棕榈油57.8万吨，较上月增加42.6%，较去年同期高81.2%；从马来进口棕榈油20.7万吨，较上月增加22.4%，较去年同期高50.4%。据天下粮仓数据显示：截止11月底，全国港口食用棕榈油库存69.4万吨，较去年同期增加65.4%，较5年均值高40.7%。据该企业反应，棕榈油到港增加，消费也偏强。从实际情况看，棕榈油库存相对较足。
三、大豆进口受中美经贸关系影响较大因中美经贸关系不稳定，该企业及周边工厂采购大豆受到明显影响。因相关政策变化，采购美豆面临关税限制；而采购南美大豆则面临高升贴水的情况，一旦中美经贸关系紧张，南美升贴水往往快速上涨，造成采购成本增加。因大豆到港不连续，工厂进口量减少，周边工厂开工率普遍降低。油厂开机率下滑叠加节前豆油消费刺激使得豆油库存持续消耗，据天下粮仓数据统计显示：截止11月22日，国内豆油商业库存为108.6万吨，月环比降18.7%，年同比降39.8%，较五年均值131.6万吨低17.5%。豆油库存持续回落支撑豆油价格偏强。
四、菜籽进口维持低位加菜籽是国内进口菜籽的重要来源，因华为事件，中加关系紧张。据该企业反应，周边厂家选择从欧洲等地进口，还有的选择进口葵油替代菜油。从海关总署的数据来看，2019年国内菜籽进口量处于近5年的相对偏低位置；其中1-10月自加拿大进口菜籽218.8万吨，同比减少41.5%；自澳大利亚进口菜籽10.3万吨，同比增加308.7%；自俄罗斯进口菜籽14.9万吨，同比增加0.9%。菜籽进口不足的情况下，国内油厂菜籽开机率处于近年同期低位。菜油进口则处于近年同期高位，在菜籽进口不足的情况下，国内厂家选择进口成品菜油。据海关总署数据显示：2019年1-10月国内进口菜油126.4万吨，同比增加27.1%。从也就是说虽然菜籽欠缺，不过菜油未出现短缺。
五、总结与展望综上所述，在马棕减产季和印尼B30计划的推动下棕榈油未来行情有望继续震荡上行；不过当前棕榈油库存充足，谨防炒作过热而B30计划不及预期。受此带动，基本面情形好转的豆油和菜油也有望保持偏强走势；豆、菜受中美经贸关系影响较大，不确定性较高；这也是后期制约棕榈油走势的一大因素。建议油脂不过于看空，逢低偏多对待。
分析师声明
作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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