【郑棉】轮入不敌需求悲观预期，仍有走跌空间
发布时间：2019-12-3 08:46阅读：441
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文：王晓蓓
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10月底，中美经贸磋商时间因智利宣布放弃主办APEC峰会而生变，市场上乐观和悲观情绪时而转换。新疆棉产量逐渐明朗，下游消费转淡，郑棉走跌。我们预计，随着12月15日的临近，市场恐慌情绪下郑棉仍有走跌空间。储备棉轮入对价格支撑力度有限12月2日储备年开始轮入，根据轮入竞买最高限价的计算公式，储备棉首周轮入竞买最高限价为13319元/吨（标准级3128价）。轮入首日，国内郑棉震荡回落，走跌明显。11月中旬，国家粮食和物资储备局与财政部联合发布的2019年第3号公告称，将在2019年12月2日至2020年3月31日的国家法定工作日轮入50万吨左右的新疆棉，轮入竞买价格采用最高限价随行就市动态确定。同时，储备棉轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时，暂停交易；当内外棉价差回落到800元/吨以内时，重新启动交易。根据国家粮食和物资储备局公告，本次轮入总量50万吨左右，每日挂牌竞买7000吨左右。50万吨的轮入总量计划，对目前国内供需平衡不会造成巨大影响，最终能成交轮入多少，取决于交储企业对市场的综合判断和自身的销售策略。与以往不同的是，本次轮入没有实行固定价，而是采取按市场价上浮一定比例制定最高限价、向下竞价的定价方式。同时，为避免国内轮入导致国内棉价非理性上涨，本次轮入特别设计了与国际市场价格联动的熔断机制，以内外棉价差800元/吨作为轮入自动熔断的条件。轮出公告发出后并没有在市场上引起较多的反应。首先，50万吨的计划轮入总量在新棉集中上市、国内下游消费量下降的情况下的利多作用十分有限；其次，本次轮入采用按市场价上浮一定比例制定最高限价、向下竞价的定价方式，最终能轮入多少视交储企业对后市的综合权衡而定；最后，目前正值中美贸易磋商关键阶段，其他一切利多或利空的重要性排后。
新棉收购接近尾声，籽棉价格回落据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2019年11月29日，全国新棉采摘进度为 99.3%，其中新疆采摘进度为 99.5%；全国交售率为 95.1%，其中新疆交售率为 99.7%。国庆节后，籽棉现货市场收购主体增加，因中美经贸预期良好，郑棉低位反弹，再加上新疆棉减产炒作，籽棉收购价格日益走高，该涨势一直持续到11月中旬。11月份以来，中美经贸磋商进展缓慢，市场乐观情绪受到影响；11月中旬，国内疆棉采摘接近尾声，市场收购活动由高峰期开始衰退。截至上周，新疆2129B籽棉收购价格为6.08元/公斤，较本月中旬下跌2.25%。328棉花价格指数从下旬开始走跌，截至上周，小幅下滑51元/吨。
下游消费转弱据有关数据统计显示，11月中下旬开始，国内纱线开工率开始止升企稳；同时，库存则呈上升趋势。截止11月底，纱线开工负荷指数为58.4，较11月中旬高点处下降0.2个百分点；纱线库存指数为19.9天，较11月中旬阶段性低点上升1.2天。与坯布相比，纱线消费的下降没有坯布明显。10月中下旬开始，有关数据显示国内坯布厂开工率开始下降，截止11月底，国内坯布开工率指数为57.2，较10月中下旬阶段性高点回落0.8个百分点；库存指数为28.9天，较10月中下旬阶段性低点上升2.9天。下游开工率回落，库存上升
8月中旬开始，中国轻纺城棉布销量日渐走高，在9月底10月初时日销量达到阶段性高点，最高约为140万米。10月份以来，该数据开始回落，截止11月底，中国轻纺城棉布日销量回落至60万米附近。
进入11月份，国内棉纱价格开始补涨，该涨势一直持续到11月下旬，涨幅200元/吨左右。在下游消费转弱的背景下，加之今年春节较早，纱厂和布厂去库存较为普遍。11月下旬以来，纱线价格开始小幅回落，C32S纱线价格指数从21230元/吨开始回落，至今回落幅度60元/吨。批不价格亦呈稳定略跌走势。32支纯棉斜纹布从10月份开始回落，至今回落幅度0.8%。12月2日储备年开始轮入，根据轮入竞买最高限价的计算公式，储备棉首周轮入竞买最高限价为13319元/吨（标准级3128价）。轮入首日，国内郑棉震荡回落，走跌明显。据知情消息人士透露，中国坚持必须撤销关税作为第一阶段贸易协议的一部分，美国若取消12月15日实施的对华关税，不能替代关税的撤销。随着12月15日的临近，市场对中美经贸磋商的恐慌情绪再次提起。下游消费转淡，加之今年春节较早，纱线和坯布厂去库存回笼资金为首要任务。中美经贸摩擦时间点叠加下游消费不佳，郑棉仍有进一步走跌的可能。跌幅的深浅视中美贸易磋商的进展影响较大。
分析师声明
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