老树抽新枝 强麦再逢春

　　近期，针对新修订的强麦期货合约，郑商所及相关市场机构在我国小麦主产区与主销区进行了一系列的培训和宣讲活动，同时就近年来我国小麦种植结构、市场供应与需求和政策等方面出现的新变化、新特点进行了解读，普及与推广了产业企业利用期货工具的知识和典型案例，深受广大投资者尤其是小麦产业企业的欢迎。一位“老小麦”高兴地说：“老树抽新枝、强麦再逢春，预计在广大投资者熟悉了新修订的期货合约以后，强麦交易日渐活跃值得期待。”

　　A切合市场实际 郑商所修订强麦期货合约

　　今年9月24日，郑商所公布了《郑州商品交易所优质强筋小麦期货合约》修订案及涉及强麦期货交割、交易风险控制等制度，相关修订案与制度等自强麦2003合约开始施行。与此同时，经研究决定，对强麦期货相关合约交易保证金标准、涨跌停板幅度和交易手续费收取标准作出调整：今年10月8日恢复交易后，自强麦期货未出现涨跌停板单边市的第一个交易日结算时起，强麦期货2003合约及之后合约交易保证金标准调整为7%，涨跌停板幅度调整为5%。此外，自今年10月9日起，强麦期货2003合约及之后合约交易手续费收取标准调整为5元/手，日内平今仓交易手续费收取标准调整为5元/手。这是继2012年规则制度首次修订、2014年规则制度二次修订后的第三次修订。

　　近年来，随着我国农业种植结构的调整和小麦育种水平的发展，优质小麦种植面积持续扩大，质量逐步提升，强麦期货原交割标准中的基准品标的物由优质强筋小麦向优质中强筋小麦偏移，原规则已不能满足产业企业套期保值的需要。针对以上情况，郑商所从交割标准、交割流程等方面对强麦期货规则进行了修订。

　　市场人士普遍认为，修订后的强麦期货交割标准定位更加清晰，交割流程更加顺畅，“优质优价”原则将更好地得到体现，有助于强麦期货功能的进一步发挥。

　　据了解，新修订的强麦期货合约相关制度将较好地解决以往存在的交易标的物不明晰导致“劣币驱逐良币”、质检环节误差较大导致仓单不确定性大、仓库交割模式下责任归属不明晰等问题。此次修改包括强麦交割标准及配套制度：一是根据现货品种等级重新梳理交割标准，完善基准品各项指标，设置升水、贴水各一档，重新划分升贴水幅度；二是将交割方式由仓库交割调整为车（船）板交割，增加交割预报，制定纯度检验机制；三是明确强麦期货品种定位，收紧限仓。

　　另外，针对市场关心的强麦期货交割货物的纯度、检验等问题，这次也作出了具体规定。根据现货贸易习惯和以往交割经验，将纯度定为80%。人工检验法方面，借鉴国外经验，兼顾公平性和可操作性，制定惩罚措施，对主动掺混形成威慑。成立“强麦品种纯度鉴定工作小组”，业内专家和计价点工作人员成为备选成员，发生争议时选取7名备选成员进行检验，超过半数成员认定即为合格。

　　“中国小麦看河南，得中原者得天下。这主要因为中原地区自古以来就是‘天下粮仓’的重要组成部分，是我国小麦种植地理环境和气候条件最好的地区之一。”益海嘉里集团河南区域总经理房彦江告诉期货日报记者，当前我国大宗农产品(000061,股吧)已经告别几千年单纯一买一卖的“提篮小卖”经营方式，取而代之的是崭新的、门类齐全的农产品期货市场交易体系，为农民种植结构调整树起风向标，有效解决了农产品“卖难”、价格大起大落和“谷贱伤农”的历史难题。在这个大背景下，依据市场需求，郑商所经过充分调研，适时对强麦合约规则进行修订，并推出新合约，其发展前景值得期待。特别重要的是，河南是国内小麦最大的生产省，无论是产量、供应量、需求量，还是下游产品的产量，均居行业前列，在这里聚集了大量的产业企业，“近水楼台先得月”，这些产业企业特别希望新修订的强麦期货合约能成为他们搞好经营的工具与帮手。

　　“新修订的强麦合约也将面粉厂作为交割计价点，这非常切合市场实际。”益海嘉里集团粮食部高级经理钱良鑫表示，增加面粉厂作为交割计价点，一方面可以让面粉厂检验仪器齐全、检验经验丰富的优势得到发挥；另一方面可以减少小麦的短倒次数，降低交易成本40—80元/吨。另外，小麦最终的去向是面粉厂，交割计价点设在这里，可以解决期货小麦的就地销售问题，让货物变现更为方便，最重要的是给优质小麦供应商提供了新的结价工具。

　　B昨天谱写辉煌 今日整装再发续写新篇章

　　“1998年8月，国务院对全国14家期货交易所进行整顿和撤并，最终只在上海、郑州和大连各保留一家期货交易所，期货交易的品种由35个压缩到12个，其中上海保留铜、铝、天胶、胶合板、籼米5个品种，郑州保留绿豆、小麦、红小豆、花生仁4个品种，大连保留大豆、豆粕、啤酒大麦3个品种。”郑商所一位老员工告诉期货日报记者，当时郑商所的红小豆、花生仁品种还没有挂牌交易，绿豆品种保证金提高到了20%，实际上暂停了交易，郑州只有小麦一个品种在交易，这个品种不但让郑商所挺过了那段艰苦奋斗的岁月，而且在随后的发展壮大过程中，创造出了叫响全球的“郑州价格”。

　　2003年3月28日，对于强麦期货来说是一个值得纪念的日子，这一天优质强筋小麦期货合约在郑商所挂牌交易。犹如东风乍起，吹皱了期货市场的一池春水。优质强筋小麦期货的上市，是我国期货市场步入规范发展阶段后获准上市的第一个新品种，对世界第一大小麦生产国和消费国的我国的小麦市场产生了深远影响。

　　随后的市场交易情况及形成的社会效应表明，优质强筋小麦期货合约对引导我国小麦种植结构调整、促进农民增收发挥了重要作用，同时还增强了我国小麦在国际市场上的竞争力，延伸出了著名的“延津模式”“白马湖模式”，创造出了叫响全球的“郑州价格”。

　　据了解，在优质强筋小麦期货合约在郑商所挂牌交易的2003年，小麦期货交易量达到4981.78万张，创历史最高纪录，跃居全球5个国家7家交易所小麦期货交易第3位，郑州小麦期货价格也开始纳入世界小麦价格体系。目前，新修订的强麦期货合约已经挂牌交易，相信其定能茁壮成长。

　　今年11月中旬，久旱的北方大部分地区迎来一轮降温与降雨天气，雨丝在初冬无声无息地飘向大地，已播下的小麦种子通过土壤感受到了冬雨的抚摸，身子慢慢膨胀，乳白色的麦芽顶破褐红色、白色的种皮，从土壤的间隙伸出地面，很快，乳白色的麦芽变成嫩黄色，再变为浅绿色，一点点长高，给人一种向上的力量。

　　在这个时节，益海嘉里（郑州）食品工业有限公司、国投安信期货、永安期货等企业和机构在多地举办强麦新合约规则培训会，来自河南、山东、陕西、河北、江苏等地的小麦收购商、贸易商、粮库、面粉厂及食品加工厂的代表先后参加了培训会。虽然初冬季节北方地区天气寒冷，但每一场强麦新合约规则培训会、知识宣讲会都是人员爆棚，与会专家针对强麦期货规则修订情况、供给侧改革背景下小麦市场形势、产业企业如何利用期货工具等进行了精彩的主题演讲。

　　目前，广大投资者正在慢慢熟悉新修订的强麦期货合约，产业企业还在针对新的交割标准与交割标准物内在指标与实物进行对比，大家还在观察这个“破土而出”的“小麦苗”。相信这棵“小麦苗”在春季将顺利返青、分蘖、拔节，最终结出沉甸甸的麦穗。

　　钱良鑫认为，近年来，我国优质小麦种植面积扩大，优质小麦产量增加，足以支撑起强麦期货市场的发展，产业企业也更加需要利用期货工具来规避经营风险。

　　C总产增、需求强 强麦期货活跃的基础扎实

　　近年来，我国小麦市场发生的变化，不但表现在种植、供应、需求、质量等方面，而且表现在产业集中度、产业链延伸、产融结合等方面，特别是优质小麦，面积扩、产量增、需求强、融资多，是强麦期货市场活跃的扎实基础。

　　钱良鑫告诉期货日报记者，近3年时间，我国小麦产量总体稳定，其中今年产量增幅较大，产量达到1.34亿吨。从当前小麦市场形势来看，呈现出产量增、质量好、结余多、托市量大、价格弱、价差小的特点。

　　据了解，今年我国小麦总产量出现恢复性增长，基本与前年持平，高于去年，年度结余量在1400万吨。总产量增加，主要是主产区种植面积扩大，且单产提升。质量较好，主要是去年秋季播种时普遍采用了优良种子。当时，很多主产区的小麦出现发芽现象，农民自留种子不多，秋冬播种时不得不外购种子公司的种子。今年小麦市场托市收购数量预计在2260万吨。今年新麦上市后，价格整体表现偏弱，但呈现出低开后小幅上涨态势，其中优质小麦与普通小麦的价差缩小。普通小麦品质普遍较高，优质小麦产量增长较快，二者价差得以缩小。

　　“小麦市场近年来出现的现象很值得关注。面粉厂的产业集中度越来越高，部分企业、小麦贸易商等由于经营量增加，其对资金的需求更加强烈，他们往往通过场外非标抵押等方式来融资，偶尔会出现合同纠纷。另外，企业在经营中面临的其他风险也较大，迫切需要市场提供切实有用的金融工具与渠道来解决这些问题。”据河南省金五谷公司总经理李小留介绍，在以往小麦期货活跃期，很多产业企业把小麦期货工具运用得十分熟练，后来受多种因素影响，小麦期货活跃度降低，产业企业失去了一个好帮手。如今，新的强麦期货合约上市了，市场对此格外关注，未来的发展前景较为乐观。

　　从当前小麦市场基本面分析，产量增、质量好、结余多、托市量大等令价格难有良好表现，预计今后一定时期维持稳中有升格局，但涨幅不足以支付资金占用利息与仓储费用，贸易商等的日子不会太好过。与此同时，优质小麦与普通小麦、北方市场与南方市场的价差仍在缩小，加上政策性库存小麦的出库，小麦跨区流通量也会下降，市场购销活动预计弱于往年。另据了解，由于前期存货的贸易商普遍亏损，当前贸易环节小麦存货低于往年同期，面粉厂的库存也保持在较低水平。

　　具体到优质小麦市场，从近年来国内优质小麦的种植、产量、需求及物流变化等方面分析，河南的优质小麦地位不断提升，当前河南产优质小麦已挤占山东、河北产优质小麦不少的市场份额，是国内最大的优质小麦产区。而且，河南制粉行业发展迅速，大型面粉厂众多，多数企业有参与小麦期货交易的历史。此外，随着居民生活水平的提高、有关机构对面粉等食品原料质量管控的加强，优质小麦需求量越来越大，一些小型面粉厂为了提高小麦制品的品质，也加大了优质小麦原料的配比，优质小麦产业链在拉长，市场的投资机会也在增多。

　　国家粮油信息中心决策服务处分析师齐驰名表示，预判小麦价格走势，一是供需决定价格，二是政策调控价格，三是心态影响价格。河南、河北、山东、安徽、江苏是我国小麦的重要产区，也是主要的小麦加工区。据不完全统计，上述5省日加工1000吨以上的企业有51家，其中河南日加工小麦26300吨。国内小麦供应普遍过剩，政策鼓励推广优质小麦种植，产业企业用期现结合来搞好经营是一个发展趋势。

　　业内人士告诉记者，出于保证口粮安全的考虑，小麦最低收购价政策日渐完善，短期内直接取消的概率不大，国内小麦市场在一定时期仍具有较强的“政策市”特征，尤其对于普通小麦来说，特征更明显，产业企业一定要重视小麦最低收购价的 “地板” 效应和最低收购价小麦拍卖底价的“天花板”效应。截至目前，明年的小麦最低收购价已经公布，和今年相比没有变化，预计最低收购价小麦拍卖底价也不会出现大的调整。从小麦与玉米等大宗农产品的比价分析，非洲猪瘟导致玉米价格走低，小麦替代玉米用于饲料原料的优势丧失，除了制粉需求较强外，小麦的其他需求领域没有亮点出现。而从中美经贸磋商等对小麦市场的影响来看，由于存在小麦进口配额限制，国际市场很难直接冲击国内市场。

　　“当前强麦期货交易手续费偏高、持仓限制量偏小，为了更好地培育市场，可以考虑引入做商市，并根据实际情况进一步完善。”一位小麦期货投资者表示，很多投资者对小麦期货是有感情的，他们对强麦期货市场的发展壮大充满信心。