央行最新公布的货币当局资产负债表显示，截至10月末央行总资产为35.9万亿，相比9月末下降2326.2亿，呈现缩表的态势。对比去年年末来看，央行资产负债表收缩1.3万亿。

　　市场有观点认为，央行缩表意味着货币紧缩，对此央行在三季度货币政策执行报告中做出了官方回应。央行称，近期人民银行资产负债表环比收缩主要出现在降准的当月或次月。但长期看，下调法定准备金率的货币政策操作放松了银行贷款创造存款行为的流动性约束，在信用收缩的背景下起到了对冲作用，使货币条件总体保持稳定。换言之，中国央行缩表并不意味着紧缩。

　　分析来看，前10月央行资产负债表收缩主要在于MLF(Medium-term Lending Facility，中期借贷便利)等结构性货币政策工具余额下滑，进而带动资产规模下降。此外，外汇占款下降也有带动。

　　MLF等结构性货币政策工具也被称为再贷款(反映为央行资产端“对其他存款性公司债权”)，再贷款和外汇占款均为提供基础货币的主要工具，二者的收缩也带来了基础货币的下降。不过拉长时间看，再贷款趋于上升，外汇占款趋于下降。

　　值得注意的是，十九届四中全会决定提出，建设现代中央银行制度，完善基础货币投放机制，健全基准利率和市场化利率体系。21世纪经济报道采访了解到，基础货币投放机制已由外汇占款转变为再贷款，MLF以及PSL(Pledged Supplemental Lending，抵押补充贷款)将成为提供基础货币的主要方式，央行的货币政策主动性增强。

　　华泰证券首席宏观分析师李超表示，后续央行价格型工具受通胀牵制，稳健略宽松的货币政策将主要通过扩信用发力，预计央行扩表在即，未来要关注PSL等扩表工具。

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