尿素价格“跌跌不休”，何时见底？

　　作者：悠然来源：肥易通化肥价格资讯原文发布时间：2019年11月13日

　　近段时间，由于各种因素的叠加导致尿素价格“跌跌不休”，不过从上周开始，尿素市场的活跃度有所增加，本文将从成本的问题、博弈的心里、以及期货的作用三个方面，分析尿素价格走势。

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　　成本的问题

　　中国尿素成本因工艺不同，成本差距较大，固定床和气头尿素成本最高，粉煤浆气化工艺成本最低。只要固定床和气头企业大幅亏损，那么很可能会出现供应大幅下降的情况。

　　目前山西尿素出厂价格最低已经到了1500元/吨左右，基本接近企业直接生产成本，继续降价必然会导致企业开工率下降。

　　虽然今年气荒不再，但这并不意味着气头尿素企业的开工率必然提高。冬季天然气价格上涨是必然的，这就使得成本成为气头企业开工率高低的关键。如果尿素继续降价，那么气头企业开工率很可能大幅下降，从而得到同限气一样的效果。

　　会不会出现煤价大幅下降的情况，从而陷入尿素成本循环下降的通道中呢？煤炭是供给侧改革的重点，近年煤炭生产集中度大幅提高，对尿素成本形成较好的支撑，因此煤炭大幅降价的可能性很小。

　　博弈的心理

　　有部分经销商反馈，复合肥因为反复出现淡季涨价、旺季降价的情况，今年很多经销商可能会选择尿素进行淡储，而当前尿素价格又恰恰处于近年低位，因此必然会吸引部分复合肥企业及经销商入市，从而解决当前尿素流动性不足的问题。

　　期货的作用

　　尿素期货上市已经三个多月，随着第一个交割月份的临近，必然会对现货市场产生重大的影响。

　　期货市场有做空机制，也就是说可以先卖后买。从尿素期货上市以来，空头可以说赚得盆满钵满，而多头损失惨重。随着交割月的临近，多单在前期大幅亏损的情况下，在当前价格下，必然不会轻易平仓，而空单在前期大赚的情况下，继续做空的可能性较小，双方的共同作用必然造成期货价格反弹。大家都很关注尿素期货的持仓，截止本周二，持有空单前5名的机构大约有2.6万手。而当前的01合约交易量仅为双边3万多手、单边1.5万手左右，按照01合约活跃到12月下旬算，还有大约25个交易日。为了避免交割，这些机构每天都需要每天平仓1000多手空单，占当天单边交易量的近8%，而散户也更多地持有空单（不具备法人资格，不能进行交割），因此，随着交割月的临近，空头平仓会成为主要现象。

　　假若出现逼交割的情况，会怎样呢？目前尿素01合约持仓量大约在11万手，单边持仓量约5.5万手，相当于110万吨尿素。如果出现5%不平仓的逼交割情况，那么空头将需要采购5.5万吨尿素用于交割。考虑到四川、湖北、云南、海南及东北等的尿素产能远离交割区域和大颗粒尿素不能用于交割，因此可用于交割的尿素产能也有所限制。近期印度又发布了新一轮招标，必然使得能用于交割的尿素量进一步减少，因此强行交割造成的后果必然是现货价格的上涨。

　　可以说，正是因为有了尿素期货，使得尿素现货的价格底部区域已经提前出现。综上，笔者判断，尿素价格短期内难有下跌空间，未来仍需要密切关注期/现货市场情况。

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