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股指 震荡 + 

隔夜市场方面，美欧股市多数上涨，美国标普 500 指数上涨 0.16%。A50 指数下跌 0.27%。
美元指数走升，人民币汇率略有贬值。消息面上看，特朗普称美中可能很快达成第一阶
段协议，否则将继续对中国大幅提高关税。同时，美联储主席鲍威尔今日开始国会听证，
或再次暗示货币政策暂时保持不变。国内方面，国务院要求更有效运用逆周期调节工具，
或认为近期国内宏观经济仍以下行风险为主。银保监会称破产是解决问题银行的最后选
择。另外香港暴力冲突的局面依然延续。总体上看，隔夜消息面对市场影响或有限，市
场焦点仍在周四的重磅经济数据方面。技术面上看，上证综指今日缩量震荡，技术指标
进一步下探，下行步伐放慢的同时显示 2900 点附近可能有一定支撑，该位置可以继续关
注，上方 3000 点至 3050 点一线附近依然是近期主要压力位置。长期来看，需求企稳的
时间推迟，但未来逐步触底的方向不变，刺激政策已经加码，经济阶段企稳的时点继续
临近，可等待宽松政策推动经济基本面好转带来的阶段性行情，长期方向等待基本面企
稳明确后将会确立。 
国债 震荡 + 
昨日国债期货上行放缓,全天价格冲高回落，近期由 CPI 增幅远超市场预期，而经济基本
面表现较弱,国内存在一定的滞胀风险,这对于股债商品市场均形成一定的压力,债市则
由于近期跌幅较大,在 CPI 数据发布后市场反而呈现利空兑现的表现，叠加周末特朗普表
态再次为贸易谈判带来不确定性，市场风险偏好快速回落,国债期货地位反弹,但驱动国
债期货的核心因素并未发生变化,短期市场表现为技术型反弹。本周国内各项实体经济数
据将陆续公布，债市上行仍将受制于物价与基本面的边际变化。资金面上，央行公开市
场连续停摆，但由于上周 MLF 到期续作意外下调操作利率，表明央行货币政策并不因结
构性物价上行而发生根本性转向，市场预期重回稳定，货币市场资金面保持宽松。因此，
短期国债期货反弹压力随价格上行而提升,在物价上行压力依然较大、实体经济数据可能
出现边际好转的情况下，国债期货上行压力依然较大。关注本周各项实体经济数据指引。
 


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