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文：张惠乾

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制作：网络推广部

事实：

自8月5日（周一）在岸和离岸人民币兑美元双双大幅贬值“破7”之后，时隔3个月，人民币兑美元再度来到7关口。

评论：

自2018年3月22日以来，中美经贸关系一直是对人民币汇率起决定性作用的事件。通过我每天早评的复盘可以发现，人民币汇率几乎只对中美关系的相关信息做出强烈反应，对其他信息都不太敏感。

拿近期来说，自10月10日-11日中美双方在华盛顿会晤并取得实质性进展以来，人民币在中美乐观预期推动之下连续上涨。而外媒关于白宫内部对取消关税激烈争论的传闻，乃至于对11月11日（周一）香港事件可能牵动中美关系大局的担忧，都导致人民币立刻下挫。

8月6日《人民币“破7”怎么看？》一文提出，对于人民币的短期走势，中美经贸关系仍将是起决定性作用的事件。中国的反制措施还未公布，市场仍在对此次贸易争端突然升级进行风险定价，人民币仍有贬值压力需要释放，短期不能轻易言底。从中期来看，11月中旬APEC领导人会议，是中美双方领导人又一次对话契机。虽然中美绝不会回到过去的“美好岁月”，但不妨碍2020年美国大选之前双方进行一次各取所需的交易。因此，我认为11月中旬之前，人民币在迅速贬值到位后将重新进入双边波动状态；而中美关系任何改善的可能，都将是人民币反弹的契机。从近期的走势来看，上述判断基本还是得到验证的。

判断短期内人民币怎么走，等于判断短期内中美贸易关系怎么演变。

市场对于11月11日香港事件之所以反应悲观，可能是因为市场担心，特朗普将不得不对此事件发表不利于中美关系的言论，而这将给即将进入第一阶段尾声的中美谈判带来伤害。

这种担心非常有道理。但是，想想沙特记者惨案、伊朗打下美军无人机、土耳其进军叙利亚等事件，这些事表明特朗普对于自己想要达成的交易，是敢于盯着舆论压力争取自己的核心利益的。

那么，特朗普现在借用香港事件再次向中国施压一次、从而引发这次谈判破裂，更符合他的利益；还是淡化这件事，按原计划达成第一阶段协议，更符合他的利益呢？我认为是后者，特朗普更希望淡化这件事，按原计划达成第一阶段协议。至于民主党及其掌握的媒体对于此事的渲染，肯定不是特朗普的愿望。

基于此，我认为中美贸易关系仍将继续阶段性修复，人民币短期内仍有升值动力。

至于长期，重申《人民币“破7”怎么看？》一文的结论，从长期来看，未来1-2年之内，中国经济短周期触底、美国经济短周期下行的态势，决定了美联储的货币政策将比中国更为宽松，进而决定了人民币将处于升值通道。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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