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文：王来富

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制作：网络推广部

8月以来橡胶期货企稳回升态势明显，尤其9月末以来风险事件逐步搅动市场，9月末发生重庆商社化工暂停业务事件，10月下旬又发生泰国重要产区真菌灾害事件，沪胶受到风险事件刺激目前已经再次来到指数12000附近，橡胶短期或将在基本面好转背景下继续保持震荡上攻节奏，但中期来看，国内大量库存现实依然存在，泰国真菌事件对生产影响程度或达不到泰方人士的悲观预期程度，产区依然面临进入高产季的现实，总体天胶供应压力或将回升，技术上，沪胶指数12800附近或将对中期走势产生较强压制作用，标胶期货也将受到上市以来的指数高点10500的压制作用。
一、天胶进口激增，产区旺季爆真菌灾害国内进口方面，三季度天胶进口同比大增，其中7月进口30万吨，同比增加超40%，8月进口26万吨，同比增加8.3%，9月进口继续保持在20万吨以上，不同于过去两年，今年在三季度的7月产生了一个年中峰值进口月，三季度进口77万吨，明显多于前两个季度，由于四季度是东南亚的高产时间段，料进口将再次进入季节性增加态势，进口供应压力依然很大。

其中，标胶方面，7月进口标准胶22万吨，占天胶月度进口量的70%以上，同比增加超56%，增幅明显，8月进口19万吨，同比增加超35%，9月估计依然在15万吨以上，或将连续3个月多于15万吨，远大于前两个月月度10万吨水平的进口量，今年前8个月累计进口标准胶108万吨，占上半年天胶进口总量162万吨的66.7%。

主产国产量方面，三季度数据暂时未出，ANRPC数据截止6月，数据显示，今年4月开始，天胶结束连续3个月的季节性减产阶段，连续3个月保持回升，并且6月月度产量年内首次突破100万吨水平，比过去两年提前了一个月，三季度估计产量依然维持在百万吨以上水平，虽然今年开割后产量增速较大，但由于前五个月产量明显低于去年，上半年天胶总产量仅仅达到506万吨，同比去年的559万吨，同比依然下降9.5%，但考虑到三季度产量高于去年同期的可能性较大，前三季度同比降幅或将有所收窄。四季度开始情况或将变得复杂，主要原因在于10月下旬，泰国南部重要产区爆发真菌疾病，泰国相关部门人员表示受到疾病威胁，相关产地产量或将下降50%，虽然实际情况或并未达到泰方相关人员表态那么严重，但依然可能影响四季度开局的生产情况。

二、下游开工较弱，但轮胎产量好转下游轮胎厂开工方面，三季度开工明显弱于去年同期，全钢胎开工基本维持在75%以下，半钢胎开工基本维持在70%以下，加之中秋国庆假期影响，期间开工两次来到50%水平，目前全钢胎开工和半钢胎开工均维持在66%左右的水平，均弱于去年74%和70%的水平，当前总体开工呈现淡季偏淡态势，后期开工有季节性走弱可能。

轮胎产量方面，7月全国橡胶轮胎产量为7352.1万条，结束了前期连续六个月的环比下降态势，但同比依然下降1.9%，8月全国橡胶轮胎产量为7068.7万条，实现同比增长2.5%，9月全国橡胶轮胎产量为7370.7万条，同比大幅增长6.4%，受8月和9月轮胎产量增加提振，2019年前九个月全国橡胶轮胎产量达到6.325亿条，同比实现小幅增加1.5%，轮胎生产情况有所好转。轮胎出口方面，根据海关数据，8月中国新充气橡胶轮胎出口量为4285万条，同比增长2%，但出口金额为86.90亿元，同比下降2.4%。累计方面，今年前八个月，中国轮胎累计出口量为3.38亿条，同比增长5.1%，累计出口额达到686.12亿元，同比增长6.3%。轮胎出口继续积极开拓东南亚、中东、非洲等新市场，轮胎出口总体保持了较好态势。终端汽车方面，根据中汽协数据， 9月汽车产销分别完成220.9万辆和227.1万辆，同比分别下降6.2%和5.2%，同比降幅收窄，但仍延续下降的态势，其中，乘用车产销分别完成186.5万辆和193.1万辆，同比分别下降7.9%和6.3%，商用车产销分别完成34.5万辆和34万辆，同比小幅增长4.0%和1.9%。前三季度，汽车累计产销分别完成1814.9万辆和1837.1万辆，同比分别下降11.4%和10.3%，其中，乘用车累计产销分别完成1507.5万辆和1524.9万辆，同比分别下降13.1%和11.7%，商用车累计产销分别完成307.4万辆和312.2万辆，同比分别下降2.1%和3.4%。汽车市场产销回落态势依然没有明显好转。
三、区内库存趋于稳定，期货仓单继续高位6月以来，青岛地区库存一直处于去库阶段，目前已经暂时稳定，据相关资讯公司统计，截止10月18日，青岛地区天然橡胶样本仓库中保税库存为18.19万吨，环比上周上涨0.36万吨，涨幅2%；一般贸易库存为29.24万吨，环比上周下跌0.07万吨，跌幅0.24%；合计库存为47.43万吨，环比上周上涨0.29万吨，涨幅0.62%。经过前期一段时间的下降之后，天胶社会库存总体出现企稳迹象。国内期货库存方面，仓单总量目前维持在41万吨左右，虽然处于高位水平，但近几个月以来也并未出现较大幅度增加的情况，总体维持平稳。

四、原油价格再次回落，化工品全线回跌9月中下旬以来，国际原油价格再次区间性回落，美原油指再次由60美元以上跌至50美元附近，目前小幅企稳回升。受原油价格再次回落影响，国内化工品几乎再次进入全线下跌节奏，原油相关度强的品种，如沥青、PTA、PVC、聚烯烃期货等纷纷再次大幅回落，其中PTA和PVC则较大幅度弱势创低，沪胶及20号胶成为期间仅有的处于反弹节奏的能化品种。
五、总结及展望

经过6月及7月的下跌，8月以来企稳回升态势明显，目前行情已经再次来到指数12000附近运行，期间一方面下游轮胎生产小幅回升，轮胎产量有所提升，青岛地区库存艰难去库，轮胎出口保持良好态势，但另一方面也面临产区产量回升，国内终端汽车产销下滑的不利影响，而9月末以来风险事件也在逐步搅动市场，9月末发生重庆商社化工暂停业务事件，对当地橡胶市场及山东地区下游轮胎厂产生较大不利影响，10月下旬又发生泰国重要产区真菌灾害事件，相关人士预计会影响相关地区50%的天胶产量，沪胶短期或将延续市场风险事件炒作节奏。
对于后期，天胶库存已经明显下降背景下，总体天胶基本面态势已经出现一定程度好转，下游轮胎生产由于受到出口因素提振并未跟随国内终端汽车产销大幅下滑的情况给予了市场一定的基本面支撑力，前期的风险事件炒作也给予了行情一定的短期上炒动力，短期内行情或将继续延续上攻节奏，但中期来看，虽然受重庆商社化工事件影响，青岛地区橡胶贸易状况受阻，但大量库存现实依然存在，虽然泰国真菌事件对生产有所影响，但影响程度或达不到泰方人士的悲观预测程度，产区依然面临进入高产季的现实，后期总体天胶供应压力或将回升；技术上，橡胶短期继续保持保持上攻节奏，中期来看，沪胶指数12800附近或将对中期走势产生压制作用，标胶期货也将受到上市以来的指数高点10500的压制作用。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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