能源化工

原油 震荡 +

隔夜欧美市场冲高回落，国内 SC 原油高开低走。在上周中美贸易问题释放积极信号、OPEC

等产油国将深化减产以及超预期利好的 EIA 库存报告后，油市连续反弹，但本周初市场

利好消息跟进明显不足，油价反弹缺乏有效支撑。当前中美贸易局势持续向好，宏观层

面风险暂时解除，但 OPEC 等产油国深化减产还“任重道远”，可能会在年底进一步讨论

该问题。短期来看，并未看到进一步的利好消息，油市反弹乏力，建议短线多单减仓或

暂时了结。

沥青 震荡 +

昨日中石化华南及山东地区炼厂出现下调，幅度在 50-200 元/吨，其他地区持稳。虽然

目前国内沥青炼厂开工及库存仍处低位，但市场整体资源供应充裕，由于下游需求清淡，

各地炼厂降价促销或加大优惠力度，也贸易商普遍低价促销，整体看空氛围较重。需求

方面，当前市场沥青需求仍然表现低迷，随着气温的下降，东北地区公路项目陆续收尾，

北方市场需求也将逐步萎缩，而南方市场需求仍不温不火。盘面上，成本端反弹乏力加

之现货低迷制约，沥青盘面再度走跌，短线关注下方 2900 附近支撑，套利方面可考虑做

空沥青利润，即多原油空沥青操作。

燃料油 震荡 +

国际油价弱势回调，短期内可能进一步调整的压力。燃料油纸货 380 月间价差下降至 28

美金/吨。 新加坡企业发展局周四公布的数据显示，截至 10 月 23 日一周，新加坡渣油

库存较前一周减少 5.88%至 2081 万桶。因运费上涨，中东地区燃料油价格较低。数据显

示，新加坡燃料油出口量较前一周减少 7/9%至 33.8811 万吨，主要目的地为马来西亚的

13.6840 万吨，其次为香港的 12.5952 万吨和孟加拉国的 3.5019 万吨。短期内来看，01

合约可能继续弱势下行，而 05 支撑力度更强，建议反套。

聚烯烃 震荡 +

原油弱势回调。周初线性期货延续弱势，石化企业多数暂稳出厂价格，市场气氛偏空，

商家多数随行让利报盘。下游主动采购积极性不高，维持刚需为主。临近月底，石化为

降库或有部分让利操作。月底石化厂价多数稳定，对市场形成一定支撑。但从聚丙烯供

需基本面看，市场整体仍呈现偏弱态势。目前石化库存降速减缓，石化存一定控库压力，

加之目前市场业者心态对后市整体偏空，下游终端接货不畅，后期类库预期增强，供应

面压力较大。但近期临时检修装置较多，不乏会给市场带来小幅回暖的可能。

乙二醇 震荡 +

由于上周乙二醇装置检修较多，乙二醇生产负荷在 53.89%-60.96%之间波动，内地装置检

修增多造成了港口发货速度加快，预计本周四乙二醇港口累库概率不大。但是，我们认

为乙二醇此轮反弹具有短期性，建议多单近期择高点止盈。因为，月底将有数套乙二醇

装置重启，具体来看，河南新乡 20 万吨/年的乙二醇装置 10 月 23 日停车，计划近日重

启；利华益 20 万吨/年的装置 10 月 15 日短修，计划月底重启；通辽金煤 30 万吨/年的

装置 10 月 26 日重启；远东联 45 万吨/年的装置 10 月 27 日重启；黔西煤化工 30 万吨/年的装置 10 月 23 日短修，目前已重启，满负荷运行。若月底装置陆续重启，预计周

乙二醇港口发货速度将再度放缓。中长线仍建议把握此轮反弹，于高点介入空单。

PTA 震荡 +

周一，市场传闻新凤鸣 220 万吨/年的苯乙烯装置投产运行，在产能消息的刺激下，市场

心态偏悲观，空头增仓之下 PTA 大幅下行。对于后市，当前价位下，我们不建议进一步

追空。第一，新凤鸣 220 万吨/年的 PTA 装置尚无投产消息，但拟近期投产。第二，当前

期价为 4818 元/吨，PTA 即时生产成本为 4855 元/吨，当前盘面已无利润可空，在此价位

上生产企业做空意愿不强。第三，近期恒力、汉邦 PTA 装置正在检修，当前现货流动性

有所趋紧。操作上，建议短线以观望为主。

苯乙烯 震荡 +

华东主港到货集中，苯乙烯价格短线承压。近期国内部分苯乙烯装置开启检修，具体来

看包括（1）山东玉皇二期 25 万吨装置计划 10 月 28-30 日停车检修，停车 7 天左右。（2）

江苏新阳 30 万吨/年的苯乙烯装置于 10 月 24 日意外停车，计划检修 1-2 周。（3）江苏阿贝

尔 25 万吨/年的装置于 10 月 15 日正式停车检修，计划检修 30-40 天。尽管上述装置检修，可

以对冲部分到港货物带来的压力，但是根据卓创数据显示，10 月 24 日至 10

月 30 日预计有 7.52 万吨货物到港。因此，短期受到港货物的冲击，空头增仓之下，苯

乙烯偏弱运行。苯乙烯即时生产成本为 7219 元/吨，注意成本支撑。

尿素 震荡 +

昨日尿素 01 合约小幅震荡，整体走势仍相对偏弱。尿素目前现货市场依旧不温不火，基

本面短期难有改观，目前尿素市场运行逻辑为淡季累库，整体思路我们此前一直强调逢

高空的思路，该思路中期逻辑不变，短期看在深跌之后盘面短期有反弹回调需求，高位

空单可适当减仓，滚动操作。

甲醇 震荡 +

甲醇市场空头占据上风，不断打压期货价格下行，主力合约涨跌交互，连续创近期新低。

国内甲醇现货市场表现略强于期货，内地市场部分区域价格反弹。西北主产区企业报价

抬升，新单价格上调，但实际出货情况有待观察。受到部分装置停车检修的影响，业者

心态有所好转，个别停售。下游市场需求微幅增加，整体采购稳定，日内放量尚可。市

场低价货源减少，贸易商报价跟随走高，市场商谈重心上移。近期甲醇下游传统需求行

业甲醛、二甲醚、醋酸等开工率均回升，新兴需求烯烃装置运行平稳。但甲醇港口库存

仍处于偏高位置，且消化速度缓慢，压力不减。综合而言，甲醇走势并不乐观，缺乏利

好刺激，重心有望测试前低。

PVC 震荡 +

PVC 表现坚挺，重心积极上探，上破 6400 整数关口，逐步站稳五日均线支撑。受到某生

产装置故障的影响，市场多头情绪高涨，明显拉涨。PVC 现货市场气氛改善，各地区主流

价格整体平稳，调涨幅度不大，部分试探性上调报价。西北主产区企业库存水平不高，

多持观望态度，出厂报价暂稳，实单让利有所减少。目前装置处于集中检修期，PVC 货源

供应端压力不大。受到期货上涨的提振，现货市场交投好转，商谈重心上移。华东及华

南主消费区需求稳定，北方地区有所下滑，下游制品厂多按需采购，需求端维稳。市场

到货一般，华东及华南地区 PVC 社会库存继续下降，回落至 16.16 万吨。经过长达半年

的去库存，PVC 社会库存基本恢复至正常水平。原料电石需求不佳，华北、东北等地电石

采购价进行了第二轮跟降，河南个别计划开始第五轮采购价下调，成本端走弱。装置检

修较多，库存压力不大，PVC 基本面尚可，主力合约筑底基本结束，在利好消息刺激下，

期价企稳回升，暂时关注 6450 附近压力。

动力煤 跌 +

昨日动力煤主力合约 ZC2001 高开高走，全天震荡走强。现货方面，环渤海动力煤现货价

格继续小幅下跌。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量有所增加。下游电厂方面，

六大电厂煤炭日耗有所减少，库存水平大幅下降，存煤可用天数增加到 26.75 天。从盘

面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议多单部分止盈离场。

橡胶 震荡 +

沪胶窄幅整理，观望气氛浓厚。供需形势没有显著改变，泰国胶树病害的题材基本被消

化，下游需求依然较为低迷。长期看，全球天胶产能基本得到释放，低胶价抑制供应增

加。供需形势若实现新的平衡，则胶价还有上升空间。短期看，主力合约在 12000 元附

近面临阻力。

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