四季度市场整体震荡为主

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四季度市场整体震荡为主

发布时间：2019-10-14 14:45阅读：319

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中国基金报记者：如何看今年市场格局，四季度市场能否延续较好表现？

李慧勇：今年市场可算得上中等级别牛市。之所以能从去年的大熊市扭转过来，一是因为去年市场超跌，市场有修复反弹的内在动力；二是全年流动性保持了比较宽松的格局；三是市场对贸易摩擦的影响开始钝化；四是改革开放加速尤其是资本市场站位的提高、科创板的推出、全球主要指数A股纳入比例的提升，提升了市场对A股的信心。目前看，除了第一个因素，后面三个因素依然成立，A股总体向好的趋势仍会延续。

李权胜：今年A股上涨的驱动力主要来自估值的提升而不是盈利的增长。四季度机构获利的阶段性兑现压力是客观存在的。从更长时间周期和居民大类资产未来配置趋势的角度看，权益资产相比地产等具备较好的性价比，这也会在未来更长时间内对股市产生重要影响。

李巍：三季度，A股风格向成长切换。经济下行周期中，政策宽松带来流动性宽松；贸易关系阶段性缓和，市场风险偏好上行。此前市场关于流动性宽松的预期逐步兑现，10月或进入流动性宽松的空窗期，市场的主要矛盾重回基本面。从基本面来看，四季度宏观经济仍有下行压力，上市公司三季报整体难以出现向上的超预期，预计市场整体震荡为主。

归凯：国内去杠杆放缓、宏观流动性边际宽松是驱动今年市场上涨的核心因素。“核心资产”、养殖、5G产业链、自主可控等科技类公司股票也有非常好的表现，表现最好的股票还是基本面驱动的，而且享受了业绩和估值双击的过程。

当前个股估值分化巨大，但整体估值不贵。四季度库存周期有望推动企业盈利见底回升，市场总体保持稳健运行。

是星涛：今年市场呈现明显的结构性特点。将密切关注分化的持续性，重点关注盈利稳定的板块，及时判断四季度是否会迎来估值切换行情。

中国基金报记者：影响四季度股市的核心因素是什么？市场最大风险在哪里？

李权胜：四季度市场风格显著变化的可能性比较大，主要原因在于两个方面：一是股市面临的国内外宏观环境进一步复杂；二是股市前三季度形成的核心股票资产抱团、成长投资超额收益突出等因素未来会面临一定的变化。

归凯：核心因素在于流动性相对宽松的预期不发生扭转以及三、四季度企业盈利增速见底回升，这也是当前市场隐含的预期。风险在于猪周期推动下CPI可能上升到3%水平，引发通胀预期的担忧。但关键还是要看核心CPI以及PPI，这些指标目前还处于低位。另外，房地产调控背景下传统库存周期会否失效也算一个潜在风险。

李巍：影响市场表现的主要因素有基本面、市场估值、资金面等。四季度市场预期经济仍有下行压力，房地产投资放缓、贸易摩擦对制造业的影响、进出口的表现等仍有待观察。从估值水平来看，A股整体震荡上行，主流指数估值处于中性偏低位置。从资金面来看，货币政策有望延续宽松，资金持续流入股市将是长期趋势。

四季度市场潜在的风险可能体现在两方面：一是经济震荡寻底；二是通胀上行可能对货币政策形成掣肘。

李慧勇：影响四季度市场的核心因素主要在于经济基本面的变化，目前上行和下行风险都在。上行因素主要看地方专项债发行额度以及银行信贷投放是否超预期；下行风险主要在抢出口结束后出口增速的回落幅度。除了经济下行压力，通胀的大幅上行也是较大的风险，通胀的风险会制约货币政策的操作空间。

王恒楠：核心因素最主要的是两块，一个是流动性，是继续宽松还是通胀起来了，还是发生紧缩，更重要的则取决于宏观经济面因素。最大的风险可能是估值风险，现在科技领域公司普遍比较贵，如果出现估值的向下切换，就是风险了。

是星涛：对四季度不应该惯性看空经济，更多地应该关注经济和企业盈利的企稳信号。行情将依靠风险溢价下降来驱动，即在盈利保持稳定且估值处于极低位置的背景下，通过估值的合理修复来推动行情上行。更大的机会来自于结构的选择和部分落后行业的补涨。

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