在上周五马棕油尾盘跳水拖累下，上周五晚间油脂整体下跌。棕榈油需求大国印度称将寻求增加其他植物油进口替代马来西亚棕榈油，因马来西亚总理在克什米尔问题上对印度的批评，令马棕本就疲弱的出口再度蒙上阴影。从当前的产量及出口数据跟踪情况来看，预计马棕库存还有进一步走升空间。在产地因前期施肥减少及干旱而可能导致的减产迹象显露出来之前，预计棕榈油表现都不会太强势。

中美新一轮谈判达成阶段性协议，对油脂市场亦有利空，主要来自汇率及进口增长。中美缓和预期令人民币汇率升至7.10下方，预计仍有进一步升值空间。此外，中方同意扩大美国农产品采购400-500亿美元，料将对国内供应市场有所冲击。但市场提前反映中美缓和预期，进一步利空程度有限。在美豆新、旧季产量下调的情况下，中国扩大采购将令美豆去库存加快，美盘强势仍对连盘有支撑。

因中美阶段性协议框架并不包括华为，预计菜油升水回吐将有限。在欧菜无法给出进口利润且加拿大菜籽产品进口不畅的情况下，沿海菜籽、菜油库存持续走低，供应偏紧预期继续兑现。预计未来菜油仍有上涨潜能，可逢低布局01合约多单。但当前仍需关注豆棕油调整对菜油单边走势的拖累，可适量将菜油01合约作为油脂间套利的多头配置。

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