关键信号亮灯！美国经济陷衰退风险？

　　参考消息网10月12日报道 外媒称，美股近期剧烈波动，但依照9月的走势来看，许多华尔街分析师还是认为，美股能继续保持牛市。不过，法国兴业银行(601166,股吧)首席美国经济学家斯蒂芬·加拉格尔依然看衰美股，认为经济衰退将在2020年到来，主因就是美企获利动能大不如前。

　　据美国市场观察网站（Marketwatch）10月9日报道，斯蒂芬·加拉格尔在华尔街经济学家中脱颖而出，因为他是愿意公开预测2020年经济衰退的为数不多的人之一，也因为他没有把责任归咎于推文、特朗普或关税。

　　报道称，加拉格尔认为：在美国衰退之前，企业利润率通常会下降。

　　美国非金融企业的利润率在2015年达到峰值，占总增加值的15.2%，在最近一个季度降至10.9%。

　　加拉格尔一直警告说，自2016年以来，利润受到缓慢挤压。

　　报道称，加拉格尔说，利润率是商业周期动力的关键。当公司的利润丰厚时，它们就能随心所欲。但当利润微薄时，经理们一看到危险迹象就削减成本。

　　加拉格尔预计衰退将相当温和。除了需要纠正企业债务某些部门的过度杠杆外，他认为几乎没有其他不平衡。

　　报道介绍，美联储有可能大刀阔斧地降息，以防止经济全面衰退。虽然降息对于解决利润率下降的问题不会有太大帮助，但它将减轻许多过度杠杆化的公司和消费者的偿债负担。

　　加拉格尔认为，美联储今年会再一次降息（很可能在本月底），然后在2020年初经济衰退时再四次降息。

　　事实上，关于美国经济前景，除了斯蒂芬·加拉格尔的分析外，部分数据亦显示出一些端倪。

　　另据美国《华尔街日报(博客,微博)》10月10日报道，三分之二的经济预测机构在调查中说，美国制造业处于衰退之中，预计2019年下半年的总体增长将进一步放缓。

　　报道称，在最近几天进行的一项经济调查中，65.3%的私营部门预测者说制造业处于衰退之中，或者说连续两个季度或更长时间处于收缩状态。

　　预测人士对2019年下半年经济增长的预测也有所下调，预计美国经济产出在第三季度和第四季度分别增长1.82%和1.77%。这些数字低于9月份的调查，当时调查预测的增长率分别为1.92%和1.81%。

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　　【延伸阅读】美媒：美国经济陷入“疲劳”状态

　　参考消息网10月7日报道 外媒称，美国制造业和农业目前显然面临困境，制造业已经陷入衰退。

　　据美国《华盛 顿邮报》网站10月4日报道，几乎所有指标都显示美国经济正在减速，但并未陷入崩溃。也许一个很好的比喻是，现在的美国经济就像大多数人刚刚运动后的状态：疲劳，但还走得动路，还能继续做事情。

　　经济增速从2018年接近3%的水平下降到如今接近2%。2018年月均新增就业岗位达到22.3万个，而今年到目前为止仅为16.1万个。工资还在增长，但增速为一年多以来最低。

　　报道称，在经济学家眼中，这样的形势被描述为“不错”，但算不上“很棒”。许多人盛赞美国经济已经扩张十年以上，创下历史纪录。美国官方失业率降至3.5%，创下半个世纪以来的最低点。就业岗位数量创纪录地保持108个月增长，许多少数族裔妇女在就业领域取得历史性进步。

　　不过，这样的局面是否足以帮助特朗普总统在2020年大选中取得优势，仍然不得而知。

　　美国罗申美国际会计师事务所首席经济师约瑟夫·布鲁休拉斯说：“2%的经济增速对经济学家来说还不错，但是对总统而言，却无异于衰退。”

　　报道称，特朗普曾发誓要让经济增速突破3%（甚至4%到5%），但他尚未如愿。事实上，就在特朗普即将迎来2020年选举之际，美国经济与奥巴马执政末期的状态非常相似，而当时的经济状态被特朗普斥为“疲软”：有一定增速，但谈不上出色，而且制造业陷入衰退。

　　制造业和农业目前显然面临困境。制造业已经陷入衰退，而上周公布的最新数据显示情况很可能在恶化。今年8月，大约半数制造业部门出现问题。美国供应管理学会报告显示，到9月份，超过八成制造业部门陷入萎缩，裁员现象开始出现。

　　该图表显示2014年至2020年的美国国内生产总值（GDP）增长率。其中，2014年至2016年为奥巴马任期，以深色图标表示；2017年至2020年为特朗普任期，浅色图标表示；2019年和2020年增长率为美联储对美国GDP的预估数据。数据来源于美国商务部经济分析局。（美国《华盛顿 邮报》网站）

　　报道称，这些产业在美国整体经济中的比重并不大。但是从政治角度讲，这些产业在一些重要的摇摆州居于核心地位。特朗普的支持率在艾奥瓦州、威斯康星州等地大幅下滑，或许并不令人意外，因为上述行业在这些州仍然至关重要。

　　威斯康星州只有一个县的失业率低于一年前，这很能说明问题。其他所有县的失业率都上升了。艾奥瓦州情况类似，65%的县的失业率出现上升，即使上升的起点不算高。但需要注意的是，在全美失业率下降的大背景下，一些地方的失业率却呈现上升趋势。

　　美国经济的这些痛点主要源于两个因素：特朗普的贸易战，以及大幅放缓的海外增长。没人知道贸易战将在何时结束，所有的不确定性迫使工商界缩减开支。今年二季度企业投资出现下降，从初步迹象来看并没有复苏的意思。

　　报道称，不过，美国经济总体而言似乎还不错。消费支出占经济总量的70%，状态依然良好。消费者信心已经从一年前的创纪录高位滑落，但尚未滑入警戒区域。医疗、科技、商业等行业的状况依然不错，每月仍可提供大量新增岗位。就连今年一度萎靡不振的住房销售也开始恢复活力，这一迹象再次说明美国人还是愿意打开钱包、花重金购买大件商品的。

　　英国凯投国际宏观经济咨询公司美国问题首席经济师保罗·阿什沃思说：“虽然就业岗位增速（以及宏观活跃度）有所下降，但经济并未崩溃。”

　　【延伸阅读】美国经济面临风险？最新“证据”来了——

　　参考消息网9月29日报道 境外 媒体报道称，最新统计数据显示，美国8月消费者支出几乎没有增加，企业投资仍然迟滞，促使经济学家下调第三季经济增长预估。

　　美国人消费正在放缓

　　据路透社9月27日报道，尽管，美国商务部近日公布的数据可能并不意味着经济衰退即将来临，但数据也显示，8月核心通胀同比升幅升至七个月最高，经济学家表示，这可能使美联储处于困难的境地，美联储寻求维持有记录以来持续时间最长的经济扩张在正轨上。美国经济扩张目前来到了第11年。

　　报道称，近日，美联储进行今年内第二次降息，理由是美国经济正面临持续的风险。美联储在7月份进行了2008年以来的首次降息。

　　“我们仍预期美联储将在第四季降息，但将疲软的消费者支出、企业投资数据以及略微反弹的基础通胀加以权衡，无疑会将美联储引向相反的方向。”富国证券资深分析师蒂姆·昆兰表示。

　　报道介绍，消费支出占美国经济活动的三分之二以上，上个月微幅上升，休闲用品和汽车支出的增长被餐馆和酒店支出的下降所抵消。

　　7月份消费者支出数据被小幅下修。

　　报道称，当前，美国人消费正在放缓。有人担心，企业投资疲弱，获利增长乏力，可能会抑制企业继续招聘更多员工的能力，且削弱消费者支出。

　　世界大型企业研究会近日发布的一项调查显示，9月份消费者信心大幅下降。

　　美联储对美国经济太乐观？

　　另据台湾《经济日报》9月28日报道，美联储前主席耶伦近日表示，基于人口、教育和生产力三大因素，美联储对美国长期经济增长的展望可能过于乐观。

　　报道称，本月美联储维持美国长期增长率预测。耶伦认为，这个预测值显示美联储高估美国经济增长能力。耶伦9月27日在一场会议中说：“这其实是很乐观的预测。”

　　她表示，从人口结构来看，近年来美国人口增长减缓，以致劳动力增长率低，不像上世纪80年代因有女性踊跃加入，而使劳动力大增。

　　耶伦指出，劳工教育水平提升有助提振经济增长，“只是现在攀升速度……已不像以前那么快”。

　　【延伸阅读】美媒分析：美国经济衰退或已出现“最新凶兆”

　　参考消息网9月9日报道 美国人每周工作时数减少，经济学家警告，这对美国就业市场和经济都是令人忧心的征兆，可能是另一个预示经济衰退将至的警讯。

　　据《今日美国报》网站9月5日报道，美国7月周工作平均时间降到34.3小时，不仅低于3月和一年前的34.5小时，更是2017年初以来最低水准。工时降幅最深的是工资较低的计时劳工。

　　报道称，至于工时下滑只是一时现象，还是又持续到8月？美国8月非农就业报告将会揭晓。

　　报道指出，工时萎缩最令人担心的是，可能预告就业成长将减速，甚至经济衰退。这是因为企业在缩减招聘或大举裁员之前，通常会先缩减现有员工的工时，例如减少加班，或缩减非全职员工的工时。工时缩减也意味许多美国人每周领的薪水缩水了，可能迫使他们缩减支出，不利经济成长。

　　英国RSM咨询公司首席经济学家乔·布鲁塞拉斯说：“有理由这么说：工作时间减少是整体就业放缓的先兆。”

　　报道称，这种解读可能令许多人讶异，因为美国失业率降到近50年来最低点，许多雇主仍在抱怨招不足人手。

　　但研究刊物《Liscio Report》的联合编辑、劳动力市场分析师菲利帕·邓恩说，“如果很难找到工人，雇主应该给现在的工人更多的时间，而不是更少。”

　　报道认为，每周工时缩短，是经济衰退可能山雨欲来的最新凶兆。之前已显现其他警讯，包括：短期债券收益率攀升至长期利率以上，显示交易员看淡经济前景；据金融数据软件公司的资料显示，标普500指数成分股公司利润已经连续两个季度下滑；上月制造业指数呈现2016年来首见的景气萎缩。

　　穆迪分析公司经济学家瑞安·斯威特说，造成经济减速的主要原因是特朗普总统与中国的贸易战不断升级，全球经济动荡以及对英国脱欧的担忧。斯威特说：“贸易展望不明，企业不确定会发生什么，所以正在缩减支出。”

　　报道称，受贸易战影响最直接是制造商，7月每周平均工作时间降幅最大，从一年前的41个小时减少到40.4小时。与此同时，汽车制造商受到了汽车销售放缓的打击。

　　斯威特说，贸易战相关不确定性已蔓延到服务业，显示企业担心美国对中国货加征关税将推升消费者物价。

　　不过，一些经济学家淡化每周工时下降的重要性，如高盛就指出单月数据变动较大，7月降幅可能只是一时现象，反映当前的不确定性和经济增长减缓，未必预示着招聘人数的减少。高盛认为，一旦雇主确认衰退警铃只是虚惊，且贸易战和全球问题未造成10年经济扩张脱轨，就会在未来数月增聘人手。

　　然而目前的数据却并不尽如人意。据彭博社9月5日报道，9月5日数据显示，美国劳动力市场喜忧参半，贸易紧张局势和全球经济疲软令几个就业指标传递出了矛盾信号。

　　报道称，美国自动数据处理公司5日公布的数据显示，美国新增就业人数创下四个月来最高水平，超过预期。劳动部表示，每周提交的失业救济金申请人数变化不大。而另一方面，服务业就业降至两年多来低点。根据人力资源公司查林杰－格雷－克里斯马斯职业介绍所的月度报告，企业因“贸易困境”而计划减少10488个职位。这是贸易因素首次出现在该报告中，显示出美国关税政策对劳动力市场的影响。

　　该调查统计了2018年以来与“关税”密切关联的裁员公告数量。2018年为798例；到今年8月，总数达到2076例。

　　报道认为，由于难以量化贸易中断带来的后果，所以这些数字非常重要，它们证明特朗普的贸易战正在伤害一些公司。尤其是，就业市场一直是美国经济强劲的一个源泉。

　　报道称，美国劳动部的月度就业数据会提供全局视角，看出哪些工作被创造、哪些工作在消失，但不会说明原因。道琼斯经济学家预计，继7月份美国非农部门增加了16.4万个就业岗位之后，8月份该指标增幅或收窄至15万人，不过失业率有望保持在近50年来低点的3.7%。但薪资增速可能降温。

　　且不论美国就业岗位是否增加。《今日美国报》认为，当下的问题是：缩减工时意味许多工人领到的工资缩水，连带会影响他们的生活支出。7月美国民间企业员工的平均时薪年增幅为2.6%，比一年前的3.1%缩小。

　　斯威特说，工时下滑若只是短期现象，就还好；若这情况持续到明年，就不妙了，毕竟消费者支出是驱动美国经济成长的主力。他说：“如果这种势头开始减弱，我们就会遇到问题。”

　　【延伸阅读】美国拉响经济衰退警报后，这一情绪正在全球蔓延……

　　参考消息网9月3日报道 英国《每日电讯报》网站9月1日刊载题为《经济悲观主义的浪潮或将吞没一切》的文章称，但凡目之所及，几乎处处可见经济上的悲观情绪，其中尤以英国为甚。然而，阴霾并不局限于英国。英国的情况只是折射出更大范围的全球经济放缓。如果说衰退尚未在官方数据中显现出来，那么只消看看债券市场就知道了：在过去一年的大部分时间里，债券市场一直在高喊“做好准备”。

　　文章称，在德国，政府债券收益率已经转向负值区间。而在美国和英国，政府债券收益率再次下跌，接近创纪录的低点。收益率之所以会如此之低，是因为投资者认为，官方利率和通胀率将在未来很长一段时间内继续保持在极低水平。这种假设与经济增长将保持在健康水平的情形是不匹配的。由于担心衰退，所有人都把注意力放在所谓的“收益率曲线倒挂”上——即长期债券收益率低于短期债券收益率。它传递出的信息是，未来的利率将比现在更低。

　　但就在最近，一个同样令人关注的指标开始亮起红灯。这个指标涉及债券和股票二者的收益率之差。在战后的大部分时间里，股票的收益一直低于债券。

　　文章认为，从本质上说，股票风险更高，但它们能带来利润和股息，因此与利率固定的债券相比，股票防范通胀的效果更好。在英国市场上，二者的收益率之差发生逆转已经有一段时间了，但现在美国也出现了这种情况，甚至30年期美国国债的收益率也低于标准普尔500指数的股息收益率。这就太不正常了，使收益率之差回到了上世纪30年代的水平。我们都知道那个十年与什么有关。

　　胆大者认为这不是一个警告，而是一个股市买入的机会。股票的回报率高于债券？为什么不喜欢？遗憾的是，还可以从一个更令人沮丧的角度看待这个问题。如果经济衰退逐渐迫近，现有的股息支付方式可能是不可持续的。

　　文章称，联邦公开市场委员会前成员比尔·达德利近日在一篇文章中敦促美联储不要救援一直在贸易政策上作出糟糕决策的美国政府。

　　文章介绍，特朗普不断攻击美联储，注定会引发一个对自身独立性极为看重的机构的愤怒反应。但是，如果央行要保持独立，它们就不能打政治牌。抵御政客们几乎每天对国家经济造成的伤害，绝对是美联储以及英格兰银行的责任。美联储主席鲍威尔已经开始直接谈论特朗普的贸易政策所造成的损害。但鲍威尔也肩负着履行职责的义务。

　　同样，英格兰银行完全有权指出英国脱欧可能给经济造成的负面影响，但同样地，它也必须竭尽全力对抗这些负面影响。不这样做等同于一次大规模的政治干预，而且肯定会破坏其作为一个独立的货币管理机构存在的理由。

　　【延伸阅读】美国经济衰退指标加剧，美元已感到压力……

　　参考消息网8月29日报道 外媒称，日元兑美元汇率8月27日上涨，促使投资者转向避险资产，导致美债收益率曲线进一步倒挂。反映市场对整体经济健康状况看法的风向标——10年期国债收益率下跌速度快于两年期国债收益率，加剧了两者之间的倒挂走势。这一被广泛接受的经济衰退指标对美元构成了压力。

　　路透社8月27日报道，“在两年期/10年期国债收益率曲线上，倒挂情况更加严重。如今，很难将倒挂归咎于某一个具体的因素——尽管这可能是导致市场普遍避险意识的因素之一。”美国苏格兰皇家银行证券公司宏观策略师布赖恩·丹杰菲尔德表示。

　　报道称，8月27日，日元兑美元上涨，此前一天曾触及两年半高点。其他方面，欧元兑美元微跌，但脱离稍早低点。

　　“总的感觉是，我们在很多方面仍然存在不确定性。”丹杰菲尔德称。