重庆农商行是全国首家“A+H”股上市的农商行。截至2018年,管辖1家分行、42家支行、1772个分支机构,在政府的扶持帮助下发展成为了管理特色化、科技创新化、产品多元化的金融机构。重庆区位优势显著,金融国际化进程加速。公司深根重庆,在重庆具有人缘地缘优势,服务了重庆80%的人口,小微产品市场份额在重庆市占有率高。

公司盈利能力分析:1、公司近年营收增速在可比银行中总体偏弱,增速要低于西部区域的上市城商行和农商行整体水平。净利润增速则是在2018年实现低点,1H19拐点向上同比增18.9%,增速要高于可比同业。2、ROA和ROE则是高于农商行整体水平的,且略高于西部银行平均水平。渝农商行ROA总体处于相对稳定水平,1H19ROA为1.22%,为2015年来最好水平,为可比银行中最高。3、从盈利能力杜邦分析看,渝农商行净利息收入和中收水平要明显高于可比同业,虽有一定放缓,但仍支撑了公司ROA处于同业偏高水平。同时从杠杆率水平看,公司的杠杆率要高于城商行平均水平,ROE也会较可比城商行偏高。

净利息收入1H19在低基数基础上实现较大回升,主要是规模因素影响。从规模和息差拆分开,净利息收入的波动主要是受到生息资产规模的影响,从价格趋势看息差是持续放缓的。通过对息差进行拆分,渝农商行资产端收益率在可比银行中具有一定优势。1)资产端收益率:渝农商行近年来积极调整资产结构,加大高收益信贷占比,使得生息资产收益率自2016年来逐步回升至2018年最高4.7%,但19年来贷款利率有一定下行,拖累生息资产收益率下行至4.49%。2)负债端付息率:在2018市场竞争加剧、上市银行平均负债成本有所上行的情况下,渝农商行负债成本上行幅度较西部同业较小,1H19计息负债付息率为2.31%,较2018年小幅上行1bp。

资产负债结构:1)资产端:生息资产增速2018年有较大程度放缓,主要是债券投资规模有较大压降,贷款同比增速则是持续走阔的。从结构上看,贷款和债券投资占比高,贷款占比稳步提升,同业资产平稳下降。且贷款对公主要集中于制造业、租赁商贸业和水利公共设施业,近年来制造业贷款比例有所下降,加大水利、环境和公共设施管理业等不良率相对较低领域及租赁和商务服务业等高新技术的贷款投放。个人贷款主要以按揭和消费经营性贷款为主,信用卡贷款占比较低且逐年下降。2)负债端:计息负债同比增速也是18年呈现低点,1H19实现恢复性增长,主要受存款增速放缓和同业负债压降的拖累。从结构上看,核心负债占比提升,主动负债向发行债券倾斜,对同业负债依存度较低。存款活期化程度有一定下降。

资产质量和资本充足率:1、不良率和不良净生成:2018年在不良认定趋严下不良率有一次性攀升,但总体不良水平仍处于西南银行偏低水平,不良净生成比例也有上升。2、关注类占比:从未来不良压力看,公司关注类贷款占比2016-2018年来呈现下行趋势,但1H19有小幅攀升,关注类贷款占比为2.41%。从横向比较看,1H19公司关注类占比在可比银行中位列第5,较西南城商行有一定优势,但较农商行平均水平偏高,为5年以来首次高于农商行平均水平。3、风险抵补能力在可比银行中处于较优水平。渝农商行拨备覆盖率、拨贷比水平在可比银行中均处于较优水平,1H19拨备覆盖率为368%,拨贷比4.58%。

:本次发行前每股净资产(按公司2019年3月31日经审计归属于母公司股东权益除以发行前总股本计算):7.37元。

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