50ETF标的大涨、隐波淡定，50期权赌多者未至

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隔夜特朗普发推会见刘鹤副总理，中美本轮贸易谈判比预想乐观促进风险情绪令全球市场集体上线，我A也承接这股劲今日在权重蓝筹带领下继续上涨，至收盘上证指数上涨0.88%，中证500微涨0.18%，上证50大涨1.44%。

在标的大涨之下，50ETF期权隐含波动率日内一度快速上行，随后快速回落至收盘10月平值隐波稍涨收于14.5%区域，其中认购期权隐波13.5%+、认沽期权隐波15.5%-，11月隐波15%+，12月隐波16.5%左右，3月隐波17%+。

从期权市场表现来看，在标的波动情况下隐波回升合理，但结合中小盘日内明显没跟、10月认购期权持仓大幅减仓以及虚值认购相对平值认购隐波明显走低可见，这根阳线尚未能激活赌多情绪，期权参与者暂时仍以区间震荡的思路在应对。

对于最近的50ETF，我个人明显感觉到在GJD维护下，利空消息难下行，利好消息有上涨的规律，在这下行GJD支援、上行市场情绪未来背景下，理性暂看标的震荡最为合理，有胆赌敞口者，不妨逢低正Delta、冲高走人试试。

隐波很低，中性期权卖方利薄风险大，方向不确定、无干扰事件，中性期权买方成本低钱难赚，不交易或者尽量利用日内回转交易为好。

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50ETF当月（10月）平值期权隐含波动率收至14.54%（前交易日10月0.5Delta波动率为14.09%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF8日（10月期权剩余交易日）历史波动率12.31%，50ETF34日（11月期权剩余交易日）历史波动率12.74%，隐含与实际波动率差价约为2%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，10月CSkew较昨日下行（虚值Call相对平值Call波动率走低），收盘正值区域；10月PSkew较昨日下行（虚值Put相对平值Put波动率下行），收在近0区域；10月波动率整体曲线总体稍上行，浅虚值认购端波动率相对位置下行，浅虚值认沽端日内相对位置下行；10月Call/Put曲线最低波动率档位3.00，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认沽端微幅上翘与虚值认购上翘更明显的正偏形态。

10月平值Call-Put波动率差价较昨日走高，日内平值认沽波动率相对认购波动率较上交易日稍下行，当月平值期权合成升水约-0.0008元/股。无模型Skew指数83.87（上日指数修正为99.54），因为标的3.0以上档位距离过宽与10月期权临近到期原因，数据正偏过度；10月无模型Skew指数73.6，正偏，实际平值对等3档稍有正偏；11月无模型Skew指数93.5，正偏，实际平值对等3档稍有正偏。

数据说明：

a.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；

b.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；

c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

好了，希望下个交易日顺利！

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