PMI维持低位，政策仍具定力
发布时间：2019-9-27 17:02阅读：257
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华泰宏观李超团队点评指出，PMI持续低位与经济下行压力一致，尤其是新订单指数同样持续3个月在50%以下，后续经济动能仍然疲弱。6月49.4%的PMI数值可能是阶段性低位，下半年较难突破新低，但是后续在50%以上趋势性上行的可能性也较低。
7月进口和新出口订单指数均回升0.6个百分点至47.4%和46.9%，其中出口订单改善幅度强于新订单指数，意味着内需压力相较外需更大。短期内国内基建、地产需求仍有一定支撑，但政策着重供给侧，内需无大幅复苏动力。随着全球经济回落压力加大，且贸易谈判局势仍不明朗，预计外需是逐渐走弱的过程。
PMI连续3个月处于收缩区间，经济下行压力仍大，政治局会议政策基调延续供给侧逻辑，预计短期难有强需求侧逆周期政策，且需关注中小银行风险事件冲击可能带来的信用收缩风险。贸易摩擦虽阶段性缓和，后续仍存不确定性。多重风险因素下，资产走势仍将呈现强波动性。货币政策维持稳健灵活适度，短期难有降息操作，但贸易摩擦缓和可能利好人民币阶段性升值，利好股市行情，中长期逻辑看好汇率升值逻辑，资本回流带来的人民币核心风险资产的价值重估。
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