印度：19/20榨季甘蔗产量预计同比下降5.6%（来源：沐甜科技网）

印度政府在对2019/20榨季甘蔗产量的首次预估中表示,预计2019/20榨季印度甘蔗产量为3.7777亿吨,同比上榨季下降5.6%。 若数据如上所述,印度甘蔗产量下降幅度相对较小，因为印度主产区不仅遭受干旱和洪水的双重打击，而且此前印度甘蔗种植面积也出现了下滑，不过第一次预估会有相当大的误差幅度。

巴西中南部9月上半月糖产量同比减少5.61%（来源：沐甜科技网）

9月上半月，巴西中南部糖产量为203.7万吨，同比减少5.61%；2019/20榨季截至9月16日，累计糖产量为2001万吨，同比减少4.92%。2019/20榨季截至9月16日，累计甘蔗压榨量为4.3775亿吨，同比增加1.21%。同时目前巴西中南部甘蔗压榨工作已完成75%。据统计的数据显示，预计2019/20榨季巴西中南部糖产量将减少100万吨。9月上半月，巴西中南部甘蔗制糖比例为35.1%。

印度政策性刺激及价格急升带给糖业喘息（来源：沐甜科技网）

印度商务在线报道称，在中央政府下发文件支持陷入困境的糖业后，近期印度国内糖价急升，短期食糖市场情绪高昂，尤其是新榨季仅有几周就将开幕。2019/20榨季糖产量下降的预期加上400万吨缓冲库存及600万吨出口糖补贴，北方邦食糖出厂价上涨至34-34.5卢比/公斤；马邦价格上涨至31.8-32卢比/公斤，对应食糖保底价31卢比。政策导致糖厂出货流动性增强，也有助于支付蔗农蔗款。

点评：ICE原糖10月合约临近交割，大量基金空头回补推动价格快速上升，巴西产糖用蔗比例同比进一步下滑、印度新榨季减产预期等提供利多，但全球尤其印度的高库存仍将制约外糖上方空间。国内由于产区库存面临枯竭，现货表现强势，25日广西南华报价上调150以上至5960-5970元/吨，较01合约升水400-500点，尽管北方甜菜糖已开榨生产，但毕竟量有限，南方甘蔗糖大量上市要到12月，现货坚挺将暂限制期货下方空间

投资建议：不过，毕竟2001合约为新年度合约，反映的是新糖价格，5600以上糖厂生产有利润、套保意愿将较强，且进口糖正大量流入，10月预期抛储，且还有巴糖到港，甚至印度糖也可能进入中国，郑糖上方空间也受限，总体料维持高位震荡态势。