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文：吴勇

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制作：网络推广部

上周，主力1911合约以偏弱震荡为主。在月初冲击600关口附近后，并未继续爬升。目前来看，尽管产地在大庆前环保、安监维持高压态势，整体供应受到一定的限制。但是当前下游需求逐步走向弱势也是共识，尤其是中秋节后天气转凉。后期来看，需求端的表现将会成为关注的重点。临近大庆，目前主产地煤矿安全、环保维持高压态势，整体煤炭供应偏紧，在中秋后涨速有所放缓。北方港口方面，大秦线检修影响较小，下游用户补库需求较弱。盘面来看，经过前期的六连阳后，上周以调整为主，后期需关注下游补库需求方面的变化情况。 一、行情回顾
上周，主力1911合约以偏弱震荡为主。在月初冲击600关口附近后，并未继续爬升。目前来看，尽管产地在大庆前环保、安监维持高压态势，整体供应受到一定的限制。但是当前下游需求逐步走向弱势也是共识，尤其是中秋节后天气转凉。后期来看，需求端的表现将会成为关注的重点。

二、影响因素分析

1、产地煤价涨速放缓
临近大庆，由于主产地煤矿安全、环保检查的严格执行，部分煤矿控制生产节奏，供应有所收缩。中秋假期过后涨速放缓，陕西榆林地区出现回调现象，在经过前期煤价上涨之后，囤煤暂告一段落，下游用煤企业停产、限产影响下，用煤需求较弱。

2、环渤海港口成交偏弱
9月15日至10月9日大秦线秋季检修开始，定于每日7点到10点“开天窗”。16日秦皇岛港的煤炭调入量回落至45万吨以下，而港口吞吐量也跌至35万吨以下。截止9月16日，秦皇岛港口存量545.0万吨，周环比增加1.11%。其他港口方面，曹妃甸港库存448.5万吨，国投京唐港库存195万吨，天津港库存126万吨。四港总体库存1314.5万吨，周环比增加0.67%。

3、电厂日耗后期恐下滑，库存小幅回落
目前日耗量维持在70万吨附近，对比往年九月份数据，日耗出现明显下滑现象，谨防后期天气转凉，日耗出现明显下滑。电厂库存处于高位水平，但有一定程度的下滑，截止9月16日，六大电厂的总库存量为1572.37万吨，对比去年同期相差50万吨左右。与此同时，煤炭可用天数为22.40天。

4、海运煤炭运价涨跌互现
目前沿海电厂日耗维持在70万吨附近，库存下降至接近去年同期水平，但是，目前存煤可用天数在20天以上，下游多有观望氛围。截止9月16日，煤炭海运综合指数（CBCFI）报收816.30点，周环比减少0.42%。具体到主要航线上，华南地区秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价增加0.2元/吨至43.9元/吨，华东地区秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价减少0.3元/吨至31.0元/吨；江内秦皇岛至南京航线3-4万吨船舶的煤炭平均运价减少0.2元/吨至39.4元/吨。

三、后市展望综合以上，临近大庆，目前主产地煤矿安全、环保维持高压态势，整体煤炭供应偏紧，在中秋后涨速有所放缓。北方港口方面，大秦线检修影响较小，下游用户补库需求较弱。盘面来看，经过前期的六连阳后，上周以调整为主，后期需关注下游补库需求方面的变化情况。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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